8月份的PTA行情正是承上啟下的關鍵時刻，PTA期價是“向下回調”，還是在鞏固前期成果的基礎上“再下一城”呢？

宏觀經濟環(huán)境向好，政策穩(wěn)定基調不變

從近幾個月的工業(yè)增加值、信貸、投資等環(huán)比數(shù)據(jù)可以看出，一季度大家曾擔心的經濟過熱已不復存在，未來經濟增速將出現(xiàn)一定程度的回落。特別是中國物流與采購聯(lián)合會8月1日公布的7月中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為51.2%，比6月回落0.9個百分點，這已經是PMI連續(xù)第3個月下降，并創(chuàng)下17個月來最低水平。

如何防止經濟從過熱到下滑已經成為中央決策層下半年布局調控的主要關注點。從高層的一系列講話來看，為了保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展，中央對“穩(wěn)增長”高度重視，下半年經濟工作將以穩(wěn)定政策為主基調。

中國人民銀行貨幣政策委員會在第二季度例會上也提出，下半年要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強調控的針對性和靈活性，把握好政策實施的力度、節(jié)奏和重點。同時，商務部長陳德銘稱，促內需措施不會退出，下半年政策穩(wěn)定為主，并將建立常規(guī)、持久的國內消費市場。

下半年紡織品出口增速料將放緩

2010年以來，全球經濟踏上了復蘇進程，雖然基礎脆弱，過程曲折。不同經濟體的恢復也呈現(xiàn)差異化進度，但全球市場需求較金融危機期間有明顯好轉，給我國紡織品服裝出口提供了較好的需求動力支撐。在紡織行業(yè)整體回暖的基調中，回暖速度有減緩的跡象。數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年，我國紡織行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計實現(xiàn)工業(yè)總產值的增速水平較一季度回落了1.6個百分點，同期主要紡織產品產量的增速也較前幾個月稍有回落。

現(xiàn)階段，生產增速減緩雖然未能改變行業(yè)整體向好的格局，但外部環(huán)境的復雜性還須仔細甄別。在上半年的低基數(shù)效應逐漸弱化背景下，全球經濟的復蘇進程緩慢、外需增長勢頭放緩、補庫存的正向拉動作用降低、企業(yè)成本壓力上升、貿易摩擦加劇等因素，都將構成未來行業(yè)下行的風險。國內外因素疊加聚合，后期外貿發(fā)展形勢不容樂觀，下半年我國外貿企業(yè)出口形勢依然復雜嚴峻，紡織品服裝行業(yè)在下半年繼續(xù)保持快速增長的動力相對疲弱，可能將呈“前高后低”走勢。

終端消費增速減緩會直接影響對上游原材料的需求，PTA需求在下半年將仍維持溫和狀態(tài)。

原油延續(xù)反彈，對PTA價格引導為主

目前，隨著歐洲經濟形勢的進一步好轉，加之美國經濟持續(xù)復蘇，全球經濟二次探底的可能性趨弱。受原油需求緩慢回升影響，原油期貨價格探底回升，6—7月份原油價格走穩(wěn)于75美元之上，但對于歐債危機是否會再度死灰復燃，投資者仍保持謹慎態(tài)度。目前看，諸多利好因素將對原油的上行產生推力，但后期油價能否突破85美元/桶尚需觀察。筆者認為，就目前全球經濟恢復進程來看，油價后期走勢仍存在諸多的不確定性。全球經濟的持續(xù)走穩(wěn)仍將是渴望而不可及的愿景，因此原油此輪反彈在成本上對PTA價格支撐力度較小，更多地是在投資者心理方面發(fā)揮著主導作用。

聚酯市場節(jié)后穩(wěn)步回升，PTA需求持續(xù)改善

目前，聚酯產品偏細POY、FDY價格已經創(chuàng)出年度新高，聚酯市場在經歷了年初小幅回調之后，下游滌絲市場率先反彈，使得由滌絲市場帶動的聚酯行情整體趨于回暖，此輪PTA行情的上漲與滌絲價格的拉動有較大的關系。2月初，聚酯企業(yè)的開工率僅為72.3％，為金融危機以來的最低水平，隨著紡織品服裝出口持續(xù)好轉，聚酯企業(yè)的開工率逐步攀升，截至8月4日開工率達到年內的新高84.5％，到目前連續(xù)8周一直維持在80％以上的水平，如此高的開工率也為PTA價格7月中旬的反彈行情創(chuàng)造了條件。筆者預計，下半年聚酯企業(yè)的開工率仍將保持在較高水平?？紤]到由于前期部分產品漲勢過猛，壓縮了下游企業(yè)的利潤空間，價格將可能面臨短期僵持的局面，但由于聚酯企業(yè)利潤水平仍較為合理，料將不會改變聚酯持續(xù)增長的勢頭。聚酯市場對于PTA的需求仍將保持穩(wěn)定，有利于PTA價格的持續(xù)反彈。

綜上所述，在宏觀經濟環(huán)境向好的背景下，政策上的不利因素將逐漸消散，對投資者心態(tài)構成一定支撐，PTA期價料將延續(xù)反彈行情。但由于前期觸底回升力度較大，短期期價將處于筑底回升階段。中期來看，PTA走勢將是一個慢牛行情。