7月初以來，受國際小麥(資訊,行情)價格飆升影響，國內(nèi)外油脂期貨大幅度走高。截至8月3日，大連棕櫚油1101合約較7月6日上漲10.93%，同期豆油1101合約上漲6.86%。目前油脂期貨已接近一年來振蕩平臺區(qū)間上沿，高位阻力較大，后期豆油若沒有更多利多因素支撐，沖高回落概率較大。

大豆階段性反彈非反轉(zhuǎn) 天膠短線震蕩不改中期升勢 能源化工回調(diào)不改上行格局 外強內(nèi)弱 滬鋁難以大幅上漲 利空出盡 連棕櫚有望繼續(xù)上攻壓榨利潤好轉(zhuǎn)，成本支撐減弱

近期豆粕豆油現(xiàn)貨不斷上漲，油廠壓榨利潤逐漸好轉(zhuǎn)。8月3日，全國大豆(資訊,行情)理論壓榨利潤水平處于60元—377元/噸區(qū)間，其中下限為東北地區(qū)油廠壓榨利潤水平，沿海地區(qū)油廠壓榨利潤普遍在140元/噸以上，廣東地區(qū)更是達(dá)到了370元/噸的全國最高水平。全國平均理論壓榨利潤亦處于220元/噸上方，從近幾年統(tǒng)計來看，已經(jīng)屬于高利潤水平區(qū)間。前期壓榨利潤整體虧損對于豆油成本的支撐作用減弱。

以上分析可以看出，油廠壓榨利潤好轉(zhuǎn)，豆油受支撐減弱，盡管豆油漲幅相對豆粕偏低，但不是豆油需要補漲的理由。同時，國內(nèi)大豆供應(yīng)依舊充足，港口大豆庫存高企，未來大豆進(jìn)口量也處于高位，在較高壓榨利潤的驅(qū)使下，油廠將加大銷售力度，這都對豆油的未來走勢構(gòu)成壓力。

美豆或回吐天氣升水

近期美豆出現(xiàn)上漲，部分原因是對天氣擔(dān)憂加劇。但事實上目前美國大豆長勢正常。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部在每周作物生長報告，截至8月1日當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率66%，前一周為67%，去年同期為67%；美國大豆開花率為86%，前一周為75%，去年同期為74%，五年均值為83%。美豆生長依舊處于較好水平范圍。 而市場對于美國2010年大豆單產(chǎn)平均預(yù)計為43蒲式耳/英畝，略高于美國農(nóng)業(yè)部7月預(yù)估的42.9蒲式耳/英畝水平。如果后期大豆繼續(xù)保持良好生長狀況，則不排除美國農(nóng)業(yè)部在8月調(diào)高對于美豆單產(chǎn)的預(yù)估水平，而后期美豆回吐升水的可能性較大。

棕櫚油漲勢或?qū)②吘?/P>

馬來西亞棕櫚油6月庫存較5月下降7.1%，大大低于此前市場預(yù)估馬來西亞6月棕櫚油庫存將增加8%，同時市場預(yù)期馬來西亞8月棕櫚油出口將大幅增加，棕櫚油大幅反彈。從棕櫚油庫存數(shù)據(jù)絕對值看，6月馬來西亞棕櫚油庫存為145萬噸，高于去年同期141萬噸，同時7月為馬來西亞棕櫚油季節(jié)性高產(chǎn)月份，拉尼娜如果較為溫和，則對于棕櫚油單產(chǎn)具有助推作用。同時，馬來西亞林吉特升值將會消化棕櫚油價格優(yōu)勢。從國內(nèi)盤面來看，菜油和棕櫚油價差水平已經(jīng)較7月初縮小了300元/噸，棕櫚油相對于菜油和豆油的投資價值消失。

綜上，豆油前期漲勢支撐因素逐漸趨弱，技術(shù)上大連豆油1101合約和1105合約均處于一年來振蕩區(qū)間上沿，上方阻力較大，同時豆油期貨成交量和持倉量均遠(yuǎn)低于去年同期水平，若后期基本面不能提供更多利多支持，則豆油存在沖高回落風(fēng)險，建議期價接近8000阻力位多單減持。