7月初以來(lái)，受國(guó)際小麥價(jià)格飆升影響，國(guó)內(nèi)外油脂期貨大幅度走高。截至8月3日，大連棕櫚油1101合約較7月6日上漲10.93%，同期豆油1101合約上漲6.86%。目前油脂期貨已接近一年來(lái)振蕩平臺(tái)區(qū)間上沿，高位阻力較大，后期豆油若沒(méi)有更多利多因素支撐，沖高回落概率較大。

壓榨利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，成本支撐減弱

近期豆粕豆油現(xiàn)貨不斷上漲，油廠壓榨利潤(rùn)逐漸好轉(zhuǎn)。8月3日，全國(guó)大豆理論壓榨利潤(rùn)水平處于60元—377元/噸區(qū)間，其中下限為東北地區(qū)油廠壓榨利潤(rùn)水平，沿海地區(qū)油廠壓榨利潤(rùn)普遍在140元/噸以上，廣東地區(qū)更是達(dá)到了370元/噸的全國(guó)最高水平。全國(guó)平均理論壓榨利潤(rùn)亦處于220元/噸上方，從近幾年統(tǒng)計(jì)來(lái)看，已經(jīng)屬于高利潤(rùn)水平區(qū)間。前期壓榨利潤(rùn)整體虧損對(duì)于豆油成本的支撐作用減弱。

以上分析可以看出，油廠壓榨利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，豆油受支撐減弱，盡管豆油漲幅相對(duì)豆粕偏低，但不是豆油需要補(bǔ)漲的理由。同時(shí)，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)依舊充足，港口大豆庫(kù)存高企，未來(lái)大豆進(jìn)口量也處于高位，在較高壓榨利潤(rùn)的驅(qū)使下，油廠將加大銷售力度，這都對(duì)豆油的未來(lái)走勢(shì)構(gòu)成壓力。

美豆或回吐天氣升水

近期美豆出現(xiàn)上漲，部分原因是對(duì)天氣擔(dān)憂加劇。但事實(shí)上目前美國(guó)大豆長(zhǎng)勢(shì)正常。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告，截至8月1日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率66%，前一周為67%，去年同期為67%；美國(guó)大豆開(kāi)花率為86%，前一周為75%，去年同期為74%，五年均值為83%。美豆生長(zhǎng)依舊處于較好水平范圍。 而市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)2010年大豆單產(chǎn)平均預(yù)計(jì)為43蒲式耳/英畝，略高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月預(yù)估的42.9蒲式耳/英畝水平。如果后期大豆繼續(xù)保持良好生長(zhǎng)狀況，則不排除美國(guó)農(nóng)業(yè)部在8月調(diào)高對(duì)于美豆單產(chǎn)的預(yù)估水平，而后期美豆回吐升水的可能性較大。

棕櫚油漲勢(shì)或?qū)②吘?/P>

馬來(lái)西亞棕櫚油6月庫(kù)存較5月下降7.1%，大大低于此前市場(chǎng)預(yù)估馬來(lái)西亞6月棕櫚油庫(kù)存將增加8%，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期馬來(lái)西亞8月棕櫚油出口將大幅增加，棕櫚油大幅反彈。從棕櫚油庫(kù)存數(shù)據(jù)絕對(duì)值看，6月馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為145萬(wàn)噸，高于去年同期141萬(wàn)噸，同時(shí)7月為馬來(lái)西亞棕櫚油季節(jié)性高產(chǎn)月份，拉尼娜如果較為溫和，則對(duì)于棕櫚油單產(chǎn)具有助推作用。同時(shí)，馬來(lái)西亞林吉特升值將會(huì)消化棕櫚油價(jià)格優(yōu)勢(shì)。從國(guó)內(nèi)盤面來(lái)看，菜油和棕櫚油價(jià)差水平已經(jīng)較7月初縮小了300元/噸，棕櫚油相對(duì)于菜油和豆油的投資價(jià)值消失。

綜上，豆油前期漲勢(shì)支撐因素逐漸趨弱，技術(shù)上大連豆油1101合約和1105合約均處于一年來(lái)振蕩區(qū)間上沿，上方阻力較大，同時(shí)豆油期貨成交量和持倉(cāng)量均遠(yuǎn)低于去年同期水平，若后期基本面不能提供更多利多支持，則豆油存在沖高回落風(fēng)險(xiǎn)，建議期價(jià)接近8000阻力位多單減持。