6月中旬以來(lái)，豆粕期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲，1101合約目前已經(jīng)上漲到3100元/噸一線，天氣炒作是這輪豆粕上漲的主要推動(dòng)力。后市來(lái)看，豆粕在下游養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇的支撐下有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，但天氣炒作已經(jīng)進(jìn)入尾聲，要防范天氣升水消減的風(fēng)險(xiǎn)。

天氣炒作進(jìn)入尾聲

近期天氣炒作推動(dòng)美豆重回1000美分關(guān)口。而根據(jù)最近的天氣預(yù)報(bào)，美國(guó)大豆主要產(chǎn)區(qū)本周仍將維持干燥天氣，大豆仍面臨干旱威脅。國(guó)內(nèi)7月下旬黑龍江遭遇暴雨襲擊，當(dāng)前黑龍江地區(qū)的低溫對(duì)大豆的鼓粒發(fā)育不利。在8月中旬大豆結(jié)莢之前，中美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣炒作仍然可以持續(xù)一段時(shí)間，但豆類市場(chǎng)能否形成單邊牛市行情，則取決于美豆天氣對(duì)產(chǎn)量的實(shí)質(zhì)影響程度。

豆粕供應(yīng)壓力將緩解

2010年我國(guó)國(guó)儲(chǔ)敞開(kāi)收購(gòu)大豆，目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)收購(gòu)量在500多萬(wàn)噸，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存對(duì)豆粕價(jià)格的壓力不大，但也要關(guān)注后市政府拍賣的動(dòng)向。從6月份開(kāi)始，大豆進(jìn)口量逐步下滑，6月進(jìn)口600多萬(wàn)噸，7月預(yù)計(jì)有500多萬(wàn)噸，8月預(yù)計(jì)到港350萬(wàn)噸，當(dāng)前大豆港口庫(kù)存為627萬(wàn)噸，高于往常300萬(wàn)—400萬(wàn)噸的到港量。但隨著到港量的降低，豆粕上游的大豆庫(kù)存壓力將緩解，豆粕的供應(yīng)壓力也將緩解。

生豬存欄水平開(kāi)始回升

在我國(guó)連續(xù)5批凍豬肉收儲(chǔ)以及南方雨災(zāi)影響運(yùn)輸作用下，豬肉價(jià)格探底回升，至今已經(jīng)連續(xù)8周上漲，生豬價(jià)格漲幅已經(jīng)達(dá)到46%。在生豬價(jià)格上漲、玉米價(jià)格穩(wěn)定的條件下，豬糧比價(jià)大幅飆升至6.5以上，回歸到盈虧平衡點(diǎn)6：1之上，每頭生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)回升到100元以上。6月份我國(guó)生豬存欄量為43670萬(wàn)頭，環(huán)比上升0.69%，豆粕迅速上漲超出下游飼料養(yǎng)殖行業(yè)的預(yù)期，在買漲不買跌的心理下，下游備貨態(tài)度改變，一些貿(mào)易商、飼料加工廠開(kāi)始備貨計(jì)劃，豆粕飼料需求好轉(zhuǎn)。

關(guān)注天氣升水消減風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前美豆長(zhǎng)勢(shì)好于往年，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的作物生長(zhǎng)狀況報(bào)告，截至8月1日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為66%，美國(guó)大豆開(kāi)花率為86%，高于5年均值83%；大豆結(jié)莢率53%，高于5年均值48%，美豆生長(zhǎng)狀況良好，暫未受到天氣的實(shí)質(zhì)性威脅。

根據(jù)歷史情況，7、8月份的天氣炒作會(huì)促使大豆出現(xiàn)天氣風(fēng)險(xiǎn)升水，大豆價(jià)格往往大幅上揚(yáng)。在8月中旬，大豆結(jié)莢量基本可以確定大豆產(chǎn)量，天氣炒作將退出，如果天氣的影響不大，大豆期價(jià)則會(huì)消減天氣升水，大豆將會(huì)面臨一個(gè)下跌過(guò)程。因此美豆的天氣升水消減風(fēng)險(xiǎn)值得我們關(guān)注。

結(jié)論

在8月中旬大豆結(jié)莢前，基于天氣炒作，豆粕價(jià)格仍存在一定的上漲支撐。國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格好轉(zhuǎn)促使養(yǎng)殖業(yè)景氣度回升，豆粕飼料需求回暖促使豆粕維持強(qiáng)勢(shì)格局，但后市需關(guān)注大豆天氣升水消減風(fēng)險(xiǎn)。