近期，LLDPE跟隨市場出現(xiàn)逼空上漲，究其原因，筆者認為，從整個經(jīng)濟體系上看，原油的連續(xù)攀升和A股持續(xù)反彈為市場奠定了向上的基調(diào)；從LLDPE的基本面看，由于需求未見好轉(zhuǎn)，供給的暫時利好成為“上漲故事”的短期主角；隨后主流資金則利用穩(wěn)定的市場環(huán)境和超跌之后的反彈動能，最終成功發(fā)動了此次“逼空”戰(zhàn)役。不過，筆者認為，就后市而言，由于基本面及資金炒作并不支持行情出現(xiàn)“長期拐點”，因此在“脈沖”式上漲之后，LLDPE仍將回落，投資者不可盲目追多。

中期數(shù)據(jù)略顯謹慎，油價不可過于樂觀

近期，國際油價表現(xiàn)強勁也是力挺國內(nèi)商品“揚眉吐氣”的主要因素之一。由于墨西哥灣颶風的影響，國際油價在上周末開始連續(xù)攀升，周一更是在歐洲銀行強勁財報等利好消息的鼓舞下拉出大陽線，創(chuàng)出反彈以來的價格新高，收于81美元之上。不過，在連續(xù)大幅上行之后，筆者認為，仍需謹慎對待油價此后的上行幅度。首先，盡管周一國際油價大幅度上漲，但這并非來自需求層面的積極變化，而是市場對之前由歐洲債務(wù)危機的極度悲觀到目前的穩(wěn)定期所帶來的心理提振效應。其次，雖然美國目前石油消費需求仍然處于高位，墨西哥灣的颶風季節(jié)也會對石油價格產(chǎn)生支撐，但美國中長期的經(jīng)濟前景依然難以樂觀，甚至可以說是有進一步惡化的可能。從上周公布的美國二季度GDP初值來看，第二季度美國經(jīng)濟的增長主要受企業(yè)投資和出口的提振，而消費支出對經(jīng)濟增長的貢獻則相對較小。其中，二季度消費者支出折合成年率僅增長1.6%，第一季度為增長1.9%，倒退了近0.3%，這對消費占GDP三分之二的美國經(jīng)濟來說是一個危險的信號。如果消費支出持續(xù)疲弱，就有可能進一步導致投資下滑，最終引起支撐美國經(jīng)濟持續(xù)增長的條件全部塌陷，而且，由于投資和出口的增長對政策的依賴性較強，一旦在政策面不能持續(xù)，同樣也會打破目前脆弱的經(jīng)濟增長格局。再次，從上周美國能源情報署公布的報告看，7月23日當周美國商業(yè)原油庫存較前一周突然增加731萬桶，達到3億6080萬桶，處于同期庫存均值水平的高位，而巧合的是，CFTC的原油持倉也在當周出現(xiàn)了明顯的減倉異動，在筆者看來，這或許是需求旺季的大打折扣的表現(xiàn)。綜合來看，以目前的宏觀經(jīng)濟背景，筆者認為，季節(jié)性因素對于原油需求并不如想象中的那么樂觀，油價短期上行空間有限。

去庫存化延遲，LLDPE“彈完再跌”

目前困擾LLDPE基本面的供需矛盾依然較大。由于大量新建產(chǎn)能上馬，LLDPE裝置供需比出現(xiàn)近20%的過剩，另外，由于下游需求依然偏冷，導致社會庫存依然高企，LLDPE成為前期調(diào)整中最弱的品種之一。7月底之后，陸續(xù)有企業(yè)進行裝置檢修，市場供給壓力略微得到緩解，原本低迷的市場產(chǎn)生了“相對利多”效應，也為市場找到反彈的理由。不過，從中長期來看，供給層面的“相對利多”恐怕暫時還無法徹底扭轉(zhuǎn)供需間的矛盾。雖然8月之后，LLDPE逐漸步入需求旺季，但庫存高企的壓力卻依然不能小視。目前交易所庫存為3萬多噸，較歷史相比仍處于歷史高位，而其背后的社會庫存壓力必定更為龐大。同時，由于國內(nèi)宏觀層面進入結(jié)構(gòu)調(diào)整期，盡管商品原材料價格出現(xiàn)了不小幅度的下跌，但去庫存化的進程似乎并不順利，從最新公布的7月PMI數(shù)據(jù)來看，原材料庫存與產(chǎn)成品庫存都出現(xiàn)同步下降，這也表明庫存消化并不很好，去庫存化的時間將拖長，這也勢必對目前供需矛盾較大，庫存壓力較大的LLDPE市場帶來不利影響。從大趨勢來看，筆者更傾向LLDPE短期之后再度下跌。

短期謹防走勢突變

上周以來，在原油連續(xù)攀升和A股持續(xù)反彈的“呵護”下，國內(nèi)商品出現(xiàn)了大面積的脈沖式逼空反彈，受此影響，LLDPE也得以一舉站上萬元大關(guān)。從行情本質(zhì)上看，市場之所以強勢，主要得益于近期穩(wěn)定的市場環(huán)境，以及經(jīng)過前期大幅下跌之后，自身積蓄的反彈動能。不過在連續(xù)逼空之后，周一的市場盤口已經(jīng)出現(xiàn)了動能衰減的信號。首先，作為國內(nèi)市場的主基調(diào)，A股大盤即將面臨變盤。從量能上看，上周以來的市場量價關(guān)系已出現(xiàn)了明顯的背離，量能已無法跟隨價格上行，而且，反彈以來持續(xù)的普漲格局也消耗了大部分的市場動能，大級別的調(diào)整或許即將來臨。其次，作為“逼空龍頭”的橡膠(資訊,行情)，目前也已顯出了一定的疲態(tài)，不僅周一出現(xiàn)了資金減倉現(xiàn)象，而且期價更是已經(jīng)深入前期空頭確認位，后市上行空間已經(jīng)不大。再次，從順序上看，一旦以LLDPE為代表的市場輪次弱勢品種進入炒作階段，這也意味著爆炒行情即將進入尾聲。

總之，筆者認為，市場短期逼空已經(jīng)接近尾聲，而從以往的經(jīng)驗來看，暴漲之后必然暴跌?；蛟S目前距“天花板”仍有一定距離，但實際操作已不再有較大的意義，建議投資者莫再追多LLDPE，謹防短期走勢突變。