周二，股指期貨主力合約多數(shù)時間做著催人入睡的正弦函數(shù)曲線運動，同時的持倉亦穩(wěn)定增加至最高3萬手以上，似乎一天的走勢將以平淡收局。但在14：40之后，戲劇性的一幕發(fā)生了，隨著現(xiàn)貨股市的跳水，期指價格也出現(xiàn)了近乎90度的恐慌性下挫，期指8月合約20分鐘之內(nèi)就重挫逾2%，持倉也同步大幅下滑。

有業(yè)內(nèi)人士指出，存款準備金率年內(nèi)或?qū)⑸险{(diào)的消息是期現(xiàn)二指驟然跳水的共同推動力，但從二者尾盤表現(xiàn)看，期價觸底后還有一定反彈，相對現(xiàn)貨股市“一路跌到黑”的情形，期指的下行算是“手下留情”了。

“滬深300指數(shù)和上證綜指日K線都是一根光頭長陰，期指的跌勢卻有所保留，或許是因為盤尾有期現(xiàn)套利盤的平倉?！鄙赉y萬國期貨分析師簡比佳表示。

股指期貨的持倉近兩日曾有較大波動。期指8月合約持倉周一大幅增加3193手，而昨日卻劇減3397手，可能有不少期現(xiàn)套利資金在周一建倉，并在昨日盤尾平倉。因為期現(xiàn)套利主要是以買現(xiàn)貨、拋期指為主的操作，資金在期指上的買入平倉或許讓期指略顯抗跌。

而截至周二收盤，期指8月合約的持倉不過22224手，3000余手的減倉幾乎占到之前一天持倉量的12%。倘若這其中真有大量的套利資金存在，無疑對昨日盤尾的行情有一定的推動。

上海一家私募投資總監(jiān)證實了股指期現(xiàn)套利資金入場的說法，而該私募也參與了近兩日的套利操作。由于期現(xiàn)兩市8月的“開門紅”，期現(xiàn)價差曾于周一盤中迅速拉高到30點的水平，這一久違的擴張吸引了不少套利資金的介入。

至周二盤尾，利空消息一度令期指的跌幅超出現(xiàn)貨，兩者價差最低時降到10點，期指再次貼水，參與套利的投資者紛紛出場，其中一個操作就是將期指的空單平倉。

一家期貨公司的股指期貨分析師也透露，一些投資者為套利投入了較大的資金量。股指期現(xiàn)價差兩日下降40點，讓很多套利者獲利回吐，這使得期指沒有在股市收盤前的最后幾分鐘繼續(xù)下跌。

“但期指在昨日15：00之后的走勢就是隨機運動了，這與套利資金無關(guān)?！鄙鲜鐾顿Y總監(jiān)提示。

據(jù)其介紹，期現(xiàn)套利過程中，現(xiàn)貨平倉的同時，也會將相應(yīng)的期指合約平倉，兩個操作時間上幾乎沒有延遲，當股市于15：00收盤后，自然不能進行期指上的操作。

此外需要指出的是，雖然期現(xiàn)套利令期指的走勢與現(xiàn)貨略有不同，但它絕不是兩市跳水的元兇。從資金量上看，即便上述單日3000余手的加減倉全部為套利資金，按照昨日期指8月合約2904點的結(jié)算價和5倍交易杠桿計算，這筆資金總量也不過5.2億元。而截至昨日股市收盤，滬深兩市成交金額高達2400億以上，5.2億的資金量或許可以令期指盤尾止跌，但絕不能左右期現(xiàn)兩市的運行大方向

上述投資總監(jiān)就表示：“期現(xiàn)套利的規(guī)模還不是很大，實在看不出套利有影響市場的力量?！?/P>