滬鋼RB1101合約自7月19日見底以來，已經(jīng)持續(xù)反彈了2周多時間，RB1101合約繼7月份最后一個交易日突破了60日均線4261這個關(guān)鍵阻力后，昨日又站穩(wěn)4300元/噸上方，已經(jīng)基本形成了反轉(zhuǎn)上漲結(jié)構(gòu)。雖然市場對此次鋼價上漲憂心忡忡，但筆者認為鋼價后市將延續(xù)反彈格局。

滬鋼RB1101合約自7月19日見底以來，已經(jīng)持續(xù)反彈了2周多時間，RB1101合約繼7月份最后一個交易日突破了60日均線4261這個關(guān)鍵阻力后，昨日又站穩(wěn)4300元/噸上方，已經(jīng)基本形成了反轉(zhuǎn)上漲結(jié)構(gòu)。雖然市場對此次鋼價上漲憂心忡忡，但筆者認為鋼價后市將延續(xù)反彈格局。

鋼價此輪上漲主要受到期指強勁拉升的帶動，并且螺紋鋼社會庫存的持續(xù)下降、華東地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)大面積虧損以及下半年巨量保障性住房將全面開工等預(yù)期均使得鋼價被注入了一針強心劑。盡管鋼鐵行業(yè)高庫存、高產(chǎn)能的現(xiàn)狀并未得到明顯改觀，找不到支撐鋼價反轉(zhuǎn)的明確理由，但筆者認為行業(yè)虧損等諸多推漲因素的出現(xiàn)是導(dǎo)致鋼價強勢反轉(zhuǎn)的主要原因。

行業(yè)虧損時間創(chuàng)歷史之最，導(dǎo)致行業(yè)拐點出現(xiàn)

此輪鋼價下跌始于4月中旬開始的國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控，現(xiàn)貨鋼價從高位回落超過700元/噸，而期貨價格下跌幅度更是達到1000元/噸，在鋼價整個下跌過程中，伴隨的是煉鋼企業(yè)的持續(xù)虧損。由于世博會等因素使得華東地區(qū)的鋼廠虧損情況最為嚴(yán)重，鋼廠出現(xiàn)了罕見的連續(xù)三個月虧損局面，無論是虧損幅度還是虧損時間都創(chuàng)下了歷史之最。考慮到華東地區(qū)仍然為我國主要的螺紋鋼生產(chǎn)與消費區(qū)域，并且上海期貨交易所的螺紋鋼期貨價格與華東地區(qū)的鋼價聯(lián)動性較高，筆者認為以華東地區(qū)為代表的全行業(yè)虧損勢必將成為此輪鋼價反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，回顧每次鋼價拐頭向下行情的開始，鋼廠煉鋼利潤高企都是行情的主要推手，那么在成本不斷上移的情況下，鋼廠盈利狀況不能得到明顯改善的現(xiàn)狀將有利于鋼價平穩(wěn)上漲，并且排除大幅下跌的風(fēng)險。

從國內(nèi)鋼材的產(chǎn)量與進出口情況來看，一方面粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)了明顯的下降，這與大面積的煉鋼企業(yè)虧損導(dǎo)致的減產(chǎn)密不可分，另一方面，我國鋼材出口狀況仍然在不斷地好轉(zhuǎn)，雖然鋼材出口退稅的取消將對鋼材出口形式造成一定的打壓，但全球鋼材需求逐漸恢復(fù)的趨勢仍然沒有改變。

庫存持續(xù)下降，供需關(guān)系得到明顯改善

從庫存數(shù)據(jù)來看，7月份全社會螺紋鋼庫存出現(xiàn)了快速消化的局面，之所以能夠出現(xiàn)螺紋鋼去庫存化的局面，主要得益于鋼廠的小規(guī)模減產(chǎn)以及建筑鋼材持續(xù)的高位需求。根據(jù)2009年之前的庫存變化規(guī)律來看，國內(nèi)螺紋鋼去庫存化的過程仍然沒有結(jié)束，在供需關(guān)系得到明顯改善的情況下，螺紋鋼社會庫存的持續(xù)下降對于此輪多頭行情的發(fā)動起到了關(guān)鍵的推動作用。

從鋼筋水泥產(chǎn)量比數(shù)據(jù)來看，6月份國內(nèi)鋼筋水泥產(chǎn)量比出現(xiàn)大幅下滑，根據(jù)筆者的判斷造成該局面的原因在于國內(nèi)建筑材料需求仍然保持旺盛，但超跌的鋼價使得生產(chǎn)以及流通企業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的虧損，迫使一些中小型鋼廠出現(xiàn)了減產(chǎn)，對于持續(xù)減少的庫存以及日漸高企的煉鋼成本，此輪房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致的鋼價下跌顯然放大了鋼價下跌的幅度，在下游需求得到良好確認的情況下，預(yù)計螺紋鋼社會庫存仍然將保持一定速度的減少。

成本反彈速度快于鋼價，三季度鐵礦石定價又至

目前鐵礦石價格成為了煉鋼成本中最不確定的部分，根據(jù)最新季度定價體系的辦法，三季度鐵礦石協(xié)議礦價格又將逐漸開始確定，該價格的確定更多地是參照二季度的鐵礦石現(xiàn)貨價格。根據(jù)目前二季度的現(xiàn)貨均價來看，三季度鐵礦石價格上漲的風(fēng)險仍然較大，目前大多數(shù)沿用二季度的協(xié)議礦的鋼廠都出現(xiàn)虧損，試想如果三季度鐵礦石價格出現(xiàn)上漲的話，鋼廠的處境勢必將更加窘迫，何況目前庫存以及下游需求仍然尚可，鋼價回到成本以上勢在必行。

房地產(chǎn)拉動鋼材需求維持高位，保障房與高鐵大面積開工

通過公布的上半年房地產(chǎn)行業(yè)運行數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)仍然保持較高的增長，6月份單月商品房新開工面積超過1.8億平方米，累積同比增幅60%以上，并且創(chuàng)下單月新開工面積新高。按照1-6月份8.05億的新屋開工面積估算，拉動的建筑鋼材需求應(yīng)該在5千萬噸左右，如果按照這個增速全年我國將消耗建筑鋼材1億噸以上，鋼價理應(yīng)強勢反彈回到成本之上。

根據(jù)住建部與各省簽訂的2010年住房保障工作目標(biāo)責(zé)任書，2010年全國將完成各類保障性住房和棚戶區(qū)改造住房580萬套，改造農(nóng)村危房120萬戶，均比2009年有較大幅度增加。責(zé)任書還要求各省務(wù)必要在今年7月底前全面開工建設(shè)保障性住房項目，如果這些保障性住房和農(nóng)村改造住房全面啟動的話，按照現(xiàn)在鋼廠的毛利水平和成本，鋼價就具備了反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，因為580萬套60平米以上的保障性住房將占到2009年全年商品房新開工面積的30%，對螺紋下游需求的提振將起到實質(zhì)作用，有利于高位庫存的消化。

今年上半年中國房地產(chǎn)用地供應(yīng)同比增加逾九成，其中保障性住房用地供應(yīng)同比增加近100%。大規(guī)模的高鐵建設(shè)也將在下半年全面展開，按照上半年巨量的商品房新開工面積以及下半年將加大力度全面鋪開的保障性住房和高鐵項目，螺紋鋼需求仍將維持高位運行。

鋼價后市發(fā)展方向展望

目前鋼價處于下跌趨勢結(jié)束，多頭趨勢形成的初期階段，在一個個利多鋼價上漲因素浮出水面的情況下，8月份或?qū)⒊蔀殇搩r快速拉升的一個月，有望重演鋼材期貨上市初期的火爆上漲行情。