7月支撐銅價大幅上行的利多因素為:國內(nèi)股市止跌上漲、美元走勢疲軟、宏觀經(jīng)濟趨于穩(wěn)定和銅庫存持續(xù)下降。在資金涌入股市和銅市的背景下,潛在利空因素如國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、消費淡季市場則似乎視而不見,但筆者認為這些利空因素終將抑制銅市后期上漲幅度。
結(jié)合技術(shù)面來看,倫銅在7340美元一帶將遇到前期密集阻力位,加上已經(jīng)走出九連陽,技術(shù)上短期有調(diào)整的需要。后期走勢有兩種可能,一是進行小幅調(diào)整后突破7340美元阻力位,然后借勢繼續(xù)沖擊7610美元一帶,此種走勢需非常強勁的買盤和強勁的基本面支撐才可成功;二是遇7340美元阻力后大幅回調(diào)至60日均線6700美元一帶,蓄勢再挑戰(zhàn)7340美元阻力位。與此相對應(yīng),滬銅主力1011合約也將面臨57200前期高點的壓力,如小幅調(diào)整后突破則有望漲至59000元一帶;如遇阻力回落則回調(diào)至54000一帶,蓄勢再挑戰(zhàn)57200元。
進入7月,金屬市場表現(xiàn)出眾,其中以銅表現(xiàn)最為搶眼,呈現(xiàn)波段震蕩上揚行情。滬銅主力1011合約不僅跳空突破54000元強阻力位,更創(chuàng)出近兩個月新高,最高曾至56490元,最終收于56280元,較上月上漲4460元,漲幅為8.61%。
倫銅本月表現(xiàn)與滬銅一致,連續(xù)突破了6800美元、7000美元兩個阻力位,創(chuàng)出新高7314.5美元,最終收于7300美元,較上月上漲780美元,漲幅為11.96%。倫銅走勢依舊強于內(nèi)盤,加上人民幣小幅升值,使滬倫銅比值在最后一周回落至7.8左右,進口套利空間完全消失,部分貿(mào)易商甚至進行了反向套利行為。
7月支撐銅價大幅上行的利多因素為:國內(nèi)股市止跌上漲、美元走勢疲軟、宏觀經(jīng)濟趨于穩(wěn)定和銅庫存持續(xù)下降。在資金涌入股市和銅市的背景下,潛在利空因素如國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、消費淡季市場則似乎視而不見,但筆者認為這些利空因素終將抑制銅市后期上漲幅度。
宏觀形勢分析
1、國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑趨勢延續(xù)
自3月份以來,國內(nèi)經(jīng)濟同比增速已經(jīng)連續(xù)3個月回落(見下圖)。6月份,除工業(yè)增加值繼續(xù)回落以外,發(fā)電量、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、制造業(yè)PMI等衡量經(jīng)濟增長的重要指標(biāo)均繼續(xù)回落,在筆者跟蹤的16個包括工業(yè)增加值、消費者信心、新增貸款等重要經(jīng)濟衡量指標(biāo)群中,6月份顯示經(jīng)濟處于環(huán)比增長的指標(biāo)僅有3個,分別為出口金額、社會零售總額和消費者信心指數(shù)。
上半年的出口情況無疑十分搶眼,但鑒于去年下半年基數(shù)較高原因,今年下半年出口同比增速更有可能下降而不是上升。進入9月份后,在中秋節(jié)和國慶節(jié)消費旺盛的帶動下,社會零售總額有望出現(xiàn)明顯增長,但8月份恐怕與7月份數(shù)據(jù)差距不大。至于拉動經(jīng)濟增長的第三輛馬車投資,在新增貸款發(fā)放量保持較低水平的情況,恐怕將繼續(xù)下滑。按央行計劃,下半年的新增額度將在3萬億左右,月均約5000億,而上半年月均新增貸款額為7700億元。比較之下,下半年信貸給予投資的支持可謂大幅減少。因此,下半年投資增長速度也將低于上半年同比值。三駕馬車中,占比最大的兩駕下半年跑動速度將變慢,如政府無其它刺激經(jīng)濟的重大措施出臺,國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑趨勢將延續(xù)。
2、歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)好于預(yù)期
雖然經(jīng)過歐債危機,歐盟各國均實施財政緊縮計劃,但從最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,歐洲經(jīng)濟并沒有市場想象中的那么疲軟。歐盟委員會7月29日的數(shù)據(jù)顯示,7月份歐元區(qū)經(jīng)濟景氣指數(shù)升幅超過預(yù)期,高于長期平均水平,主要受德國數(shù)據(jù)相當(dāng)樂觀以及工業(yè)部門信心狀況改善推動。7月份歐元區(qū)經(jīng)濟景氣指數(shù)升至101.3,超過了長期平均水平100;工業(yè)信心指數(shù)從-6升至-4,超過經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期的-5;7月份商業(yè)景氣指數(shù)從0.40升至0.66,創(chuàng)2008年3月份以來最高水平;7月份消費者信心從前月的-17回升至-14,服務(wù)業(yè)信心指數(shù)從-4升至-6。雖然6月歐元區(qū)PMI指數(shù)仍舊較上月的55.80下滑0.2,但該數(shù)據(jù)的發(fā)布滯后于經(jīng)濟現(xiàn)狀,預(yù)計7月份PMI指數(shù)將高于6月的55.60。
3、美國經(jīng)濟復(fù)蘇疲軟
5、6月份美國經(jīng)濟表現(xiàn)疲軟。在筆者跟蹤的13個包括失業(yè)率、制造業(yè)景氣指數(shù)、房屋銷售等重要經(jīng)濟衡量指標(biāo)中,5月份表現(xiàn)優(yōu)于4月份的指標(biāo)為6個,6月份則下降至4個,而3、4月份均有10個指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)于上月。從這些指標(biāo)中可以直觀地看出,美國經(jīng)濟在二季度處于強勁復(fù)蘇后的增長緩慢期。7月30日美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示,二季度美國經(jīng)濟同比增長率初值為2.4%,低于一季度的3.7%;二季度消費者支出增長1.6%,低于一季度1.9%。
但美國最新公布的數(shù)據(jù)顯示7月份美國整體經(jīng)濟狀況有可能優(yōu)于6月。首先,7月申請失業(yè)金人數(shù)四周均值由6月底的46.65萬人下降至7月底45.25萬人;續(xù)請失業(yè)金人數(shù)也從6月底的468.1萬人下降至456.5萬人。其次,7月30日美國供應(yīng)管理協(xié)會公布的芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)為62.3,上月該數(shù)值為59.1。但總的來看,如果美國政府不采取更為強勁的經(jīng)濟刺激政策,第三季度經(jīng)濟仍將保持疲軟,難以再現(xiàn)一季度的亮麗景象。
供需基本面分析
1、全球精煉銅少量過剩,銅精礦供應(yīng)不足
全球精煉銅呈現(xiàn)少量過剩局面。國際銅業(yè)研究組織最新月報中稱,2010年1-4月,全球精煉銅供需缺口為67,000噸,但經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后供應(yīng)過剩約30,000噸;2009年同期全球銅市則供應(yīng)過剩74,000噸。全球金屬統(tǒng)計局7月21日表示,2010年前5個月,全球銅市供應(yīng)過剩73,000噸;2009年同期全球銅市為短缺56,200噸。
另一方面,銅冶煉產(chǎn)能增長速度高于銅精礦增長速度,銅精礦供不應(yīng)求,銅冶煉加工費從去年以來呈現(xiàn)直接下滑趨勢,去年TC/RC為每噸63.5美元/每磅6.35美分,今年1月份的談判價格為每噸46美元/每磅46美分,而日本冶煉廠最近與礦山達成的加工費預(yù)計為40美元/噸及4美分/磅,或者39美元/噸及3.9美分/磅,為至少2001年以來的最低位。
7月22日,必和必拓生產(chǎn)報告顯示,因澳洲Olympic Dam銅礦主提升井故障維修以及秘魯Antamina銅礦等礦石品質(zhì)滑落的影響,該公司銅產(chǎn)量年減11%成為107.52萬噸。必和必拓是世界前三大銅生產(chǎn)商,其減產(chǎn)可能會使今年銅過剩的局面改變?yōu)楣┣蠡酒椒€(wěn)甚至短缺。
2、七八月消費淡季,下游開工率下滑
夏季為銅消費的傳統(tǒng)淡季。最近一周的不完全調(diào)查顯示,銅桿線企業(yè)的開工率下滑為75.7%,主要原因是銅桿的下游企業(yè)電纜和漆包線均進入了淡季;企業(yè)的原料庫存占用銅量比為15.2%,低于6月的16.8%,受訂單下滑影響,企業(yè)在原料采購上持謹慎態(tài)度;企業(yè)對下月訂單多數(shù)持平穩(wěn)的觀點。銅管企業(yè)的開工率相比上月及去年同期均下滑,僅為74.2%。
9、10月為汽車銷售旺季,如果汽車企業(yè)對汽車銷售信心十足則有可能在8月底進行原材料的大量備貨,對銅價形成利好。但6月底汽車庫存已高至128.69萬輛,幾乎等于一個月的汽車銷量,周轉(zhuǎn)周期則由原先的41天增加到6月份的55天。因此銅很有可能再現(xiàn)旺季不旺的情形,特別是在經(jīng)濟增長速度繼續(xù)放慢的背景下。
3、現(xiàn)貨大幅升水轉(zhuǎn)為小幅貼水,交投情況一般
隨著期市銅價上漲至56000元以上,銅現(xiàn)貨價格也隨著水漲船高。7月30日,長江現(xiàn)貨市場1#銅均價為56250元,較主力收盤價56280元貼水30元/噸。7月初,國內(nèi)銅現(xiàn)貨對期貨價格升水1000元以上,因現(xiàn)貨趨緊。期貨銅漲至55000元后,下游消費商對消費淡季下的高價并不看好,追漲者較少,導(dǎo)致廠商及貿(mào)易商只能以平水價或者貼水價出售。貿(mào)易商出貨意愿較高,但下游缺乏熱情使現(xiàn)貨成交一般。
4、上交所及倫銅庫存繼續(xù)下降,關(guān)注后期是否轉(zhuǎn)變
7月份上交所銅庫存繼續(xù)下降,7月初庫存量為124558噸,7月底降為104507噸,減少20051噸;期間曾有近9000噸流入,但除此之外庫存日益下降。倫敦交易所7月底庫存為413500噸,較月初下降35925噸,降幅為8%;庫存量下降最多的是亞洲倉庫,歐洲及美國倉庫均少量下降。值得注意的是,7月30日,上交所庫存增加50噸;倫敦交易所庫存則連續(xù)兩天增加,7月29日增加100噸,30日增加1975噸。銅庫存已經(jīng)持續(xù)下降了近半年,淡季之下是否能繼續(xù)保持流出狀態(tài)值得重點關(guān)注。
結(jié)論
結(jié)合技術(shù)面來看,倫銅在7340美元一帶將遇到前期密集阻力位,加上已經(jīng)走出九連陽,技術(shù)上短期有調(diào)整的需要。后期走勢有兩種可能,一是進行小幅調(diào)整后突破7340美元阻力位,然后借勢繼續(xù)沖擊7610美元一帶,此種走勢需非常強勁的買盤和強勁的基本面支撐才可成功;二是遇7340美元阻力后大幅回調(diào)至60日均線6700美元一帶,蓄勢再挑戰(zhàn)7340美元阻力位。
與此相對應(yīng),滬銅主力1011合約也將面臨57200前期高點的壓力,如小幅調(diào)整后突破則有望漲至59000元一帶;如遇阻力回落則回調(diào)至54000一帶,蓄勢再挑戰(zhàn)57200元。
責(zé)任編輯:劉健偉