在經(jīng)歷了上周的偏弱走勢后，昨日A股各指數(shù)集體走強(qiáng)，上證指數(shù)上漲1.14%。此外，上證科創(chuàng)50指數(shù)上漲1.57%，中證500指數(shù)上漲1.09%，上證50指數(shù)上漲0.94%。

對于昨日股市集體反彈，銀河期貨首席宏觀分析師王鵬表示，既有國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)帶來的價(jià)值和紅利因素的推動(dòng)，也有以海外科技股爆發(fā)為代表的上行動(dòng)力的支撐。因此，昨日申萬一級(jí)行業(yè)板塊走勢也是電子、煤炭、交運(yùn)等板塊漲幅居前。

首先從盤面表現(xiàn)來看，瑞達(dá)期貨研究院分析師黃裳禾介紹，周一半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈走強(qiáng)，光刻機(jī)方向領(lǐng)漲市場。分析原因，消息面上主要受5月24日國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期股份有限公司成立的影響，考慮到國家大基金前兩期的主要投資方向集中在設(shè)備和材料領(lǐng)域，利好板塊帶動(dòng)了市場情緒修復(fù)。其次，周一公布的工業(yè)企業(yè)利潤增長符合預(yù)期，1—4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長4.3%，環(huán)比上月持平，對二季度A股業(yè)績底部修復(fù)形成支撐，穩(wěn)定了市場信心。最后，裝備制造業(yè)高增也印證了年初政策的有效性。

南華期貨股指期貨分析師王映也提到，由于近期在山東濟(jì)南召開的企業(yè)和專家座談會(huì)中提到電力體制改革等，周一電力相關(guān)行業(yè)整體上行，行業(yè)利好一定程度支撐市場情緒偏樂觀。同時(shí)，市場對于二十屆三中全會(huì)釋放信息的樂觀預(yù)期也有所上漲，情緒面好轉(zhuǎn)支撐股市整體反彈。

另一方面，王映認(rèn)為，這是市場前期的超跌回調(diào)。當(dāng)前從基本面來看，市場利空基本被階段性定價(jià)完成， A股最悲觀的時(shí)刻已經(jīng)過去，所以股市在階段性沖高回調(diào)修正后，仍會(huì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

事實(shí)上，A股自2月以來就開啟了修復(fù)行情。黃裳禾認(rèn)為，A股2月以來的反彈行情尚未結(jié)束。從基本面上看，一季度經(jīng)濟(jì)疊加4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示整體宏觀基本面處于積極修復(fù)進(jìn)程，政策對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用較大?！皩Ρ冉衲旰腿ツ陜赡昊鶖?shù)不同，今年5%的增長目標(biāo)將比去年更有意義。”她說，另外4月底中央政治局會(huì)議的政策基調(diào)，在總量政策和房地產(chǎn)政策方面均有超預(yù)期表述，不排除后續(xù)加碼可能，有望持續(xù)推升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。而從海外來看，雖然美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要偏鷹派，但高頻數(shù)據(jù)顯示美股整體增長放緩，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息為大概率事件，海外流動(dòng)性利好之下，A股和港股在低估值加持下更易獲得外資流入。

王鵬也認(rèn)為，A股后市表現(xiàn)相對樂觀。目前中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期逐步增強(qiáng)，各大國際機(jī)構(gòu)也提升了對中國2024年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測值。在此基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)后續(xù)托底經(jīng)濟(jì)政策仍將不斷推出，以降準(zhǔn)降息為代表的貨幣政策和地產(chǎn)進(jìn)一步寬松政策可能已在路上。流動(dòng)性維持相對寬松狀態(tài)，而隨著海外風(fēng)險(xiǎn)不斷積累，外資流入也在不斷增加。

“市場運(yùn)行到現(xiàn)在，進(jìn)一步上行動(dòng)能仍需要增量利多入場?！蓖跤辰榻B，今年至今，以政府發(fā)力支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為主，居民與企業(yè)消費(fèi)、投資意愿偏低迷，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能修復(fù)有限。這種背景之下，A股中樞所錨定的經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化與政策息息相關(guān)，市場期待政策的變化能夠提振經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能，拉動(dòng)居民、企業(yè)支出意愿上漲，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)股市盈利與估值上漲。但目前政策面的變化，尚未有效拉動(dòng)居民、企業(yè)支出意愿回升，經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善有限，政策面對股市的影響仍是階段性提振。

而從近期需要關(guān)注的因素來看，王映認(rèn)為，在居民、企業(yè)支出意愿有效改善之前，A股走勢仍與政策落地以及政策預(yù)期的變化掛鉤，由政策面加碼驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期先行回暖。在房地產(chǎn)相關(guān)政策密集出臺(tái)之后，市場需要一段時(shí)間去驗(yàn)證其有效性，近期重點(diǎn)關(guān)注貨幣政策預(yù)期變化以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)際情況。外圍則繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期引導(dǎo)。

宏觀面上，黃裳禾也表示，地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向的效果及后續(xù)進(jìn)一步的政策應(yīng)對有待驗(yàn)證，需關(guān)注二十屆三中全會(huì)各項(xiàng)改革方針的推出，以及海內(nèi)外地緣政治環(huán)境對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響。中微觀面上，增量資金是短線驅(qū)動(dòng)行情的重要因素，可關(guān)注外資增量的邊際變化。股指期貨套保端的投資者，則需注意在基差大幅波動(dòng)下，提前移倉遠(yuǎn)月鎖定成本。

股指期貨結(jié)構(gòu)上，王鵬介紹，滬深300和上證50股指期貨基差均處于歷史較低位置，與其可比的2017年、2021年或2023年均有一波短期的趨勢行情，因此未來也需要關(guān)注股市和股指期貨短期的趨勢性機(jī)會(huì)。