隨著歐債危機(jī)緩解，美元重新走軟和國內(nèi)A股持續(xù)走強(qiáng)，商品市場(chǎng)重拾漲勢(shì)。雖然當(dāng)前油脂庫存壓力較大，但拉尼娜天氣有望成為炒作題材，在基本面潛在利多和資金的推動(dòng)下，油脂有望擺脫振蕩區(qū)間突破上行。

近期商品市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，油脂觸底回升，在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)及外盤帶動(dòng)下，不斷積累上行動(dòng)能，后市有望再次沖擊近一年來的高位壓力區(qū)。目前，市場(chǎng)正在尋找做多理由和時(shí)機(jī)，如果后期油脂市場(chǎng)成交量和持倉量能夠有效放大，屆時(shí)將是多單再次入場(chǎng)良機(jī)。

宏觀環(huán)境向好，通脹預(yù)期重燃

雖然近期美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但企業(yè)盈利狀況尚好。歐洲方面，數(shù)據(jù)則普遍向好，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正從歐債危機(jī)的陰霾中走出，經(jīng)濟(jì)“二次探底”憂慮已經(jīng)遠(yuǎn)去，市場(chǎng)對(duì)大宗商品興趣重燃，資金的流入將支撐商品期價(jià)。

歐債危機(jī)緩解，美元走弱，目前美元指數(shù)仍處在近期的下行通道中， 美元下跌將提振商品期價(jià)上漲。

國內(nèi)宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)最直接的體現(xiàn)就是A股市場(chǎng)的持續(xù)走強(qiáng)，而包括工資集體協(xié)商在內(nèi)的各種措施的出臺(tái)也使得加薪成為不可避免的趨勢(shì)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，持續(xù)性的結(jié)構(gòu)性加薪將導(dǎo)致通脹率上升，這對(duì)商品無疑有利多提振。

美麥飆升，引領(lǐng)美豆突破

以2006年的經(jīng)驗(yàn)看，美國農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)牛市周期的啟動(dòng)通常由小麥和玉米帶動(dòng)。而本輪行情也不例外。全球小麥減產(chǎn)威脅提升美麥出口潛力，CBOT小麥飆升，大豆期價(jià)也在小麥、玉米上漲帶動(dòng)下跟漲。7—8月正處于炒作天氣階段，8月份是美豆結(jié)莢灌漿的重要時(shí)期，此階段作物生長好壞將決定大豆最終單產(chǎn)情況。目前預(yù)期拉尼娜天氣將對(duì)美豆單產(chǎn)產(chǎn)生不利影響，美豆價(jià)格可能會(huì)再次沖擊10美元。此外，據(jù)近年的統(tǒng)計(jì)，厄爾尼諾年度之后的拉尼娜天氣，通常會(huì)使南美大豆產(chǎn)量遭受重創(chuàng)。一旦此預(yù)期被市場(chǎng)接受，結(jié)合7月來南美大豆的惜售行為，大豆期價(jià)將出現(xiàn)向上突破行情。

除基本面潛在利多外，基金持倉也顯示豆類市場(chǎng)總持倉和凈多持倉規(guī)模在不斷擴(kuò)大。截至7月20日，CBOT大豆市場(chǎng)總持倉48.5478萬手，連續(xù)三周增加，總體持倉規(guī)模較6月底增加4.5萬余手。商品基金持有大豆凈多單9.5495萬手，較6月底增持7萬余手，持有豆油凈空單0.5508萬手，較6月底減持1.4萬余凈空單。指數(shù)基金兩周增加1萬手凈多單至17.9萬手，且2010年來指數(shù)基金的凈多持倉都在17萬手左右徘徊，這次有望重現(xiàn)一波增持行為?；鸬钠娇辗嘈袨?，將繼續(xù)為期價(jià)上行提供動(dòng)力和支撐。