利空出盡，棕櫚油消化庫(kù)存

　　中國(guó)港口棕櫚油庫(kù)存高企，自五月起，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始消化這一利空，P1101合約自高點(diǎn)回調(diào)近千點(diǎn)，可以說(shuō)三季度對(duì)于底部的尋找已經(jīng)完成。目前，期現(xiàn)市場(chǎng)同步反彈，或?qū)⒃诔杀揪€以下消化這部分庫(kù)存，需要關(guān)注成本線7000附近的長(zhǎng)期壓制，如果能及時(shí)消化，棕櫚油市場(chǎng)有望向上形成突破。

6月份，主產(chǎn)國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)直接導(dǎo)致BMD毛棕櫚油期價(jià)反彈，之后利多出盡，開(kāi)始回調(diào)，馬盤(pán)一度陷入缺乏利好消息引領(lǐng)、上行動(dòng)力不足的境遇。不過(guò)，筆者認(rèn)為，雖然馬來(lái)西亞季節(jié)性高產(chǎn)期即將開(kāi)始，但是厄爾尼諾及拉尼娜對(duì)棕櫚油單產(chǎn)的影響可能逐步顯現(xiàn)，屆時(shí)如果產(chǎn)量的增幅小于市場(chǎng)預(yù)期，將會(huì)給期價(jià)上漲帶來(lái)意外題材，即使下半年棕櫚油生產(chǎn)進(jìn)入高產(chǎn)期，這些題材也將給毛棕櫚油價(jià)格帶來(lái)支撐。

　　菜籽提價(jià)收購(gòu)，菜油底部抬升

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)第三大植物油而言，市場(chǎng)最擔(dān)憂的莫過(guò)于國(guó)儲(chǔ)龐大的儲(chǔ)備，8500元/噸一線的國(guó)儲(chǔ)菜油成本線成為一年來(lái)期貨價(jià)格的重要壓力位。值得注意的是，為保障國(guó)內(nèi)糧油供應(yīng)安全，植物油的儲(chǔ)備（主要是菜籽油(資訊,行情)）已經(jīng)常態(tài)化。而且菜籽的收購(gòu)價(jià)也在不斷提升，對(duì)菜油構(gòu)成越來(lái)越強(qiáng)的成本支撐。6月，在國(guó)家托市收購(gòu)價(jià)格提高到1.95元/斤的基礎(chǔ)上，湖北省14家企業(yè)組成油菜產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略聯(lián)盟再次托市，承諾以每斤高于市場(chǎng)價(jià)0.2元敞開(kāi)收購(gòu)，假設(shè)菜粕價(jià)格不變，這相當(dāng)于提高菜籽油400元/噸的成本。在提高農(nóng)民收入，保證國(guó)內(nèi)糧油安全的政策背景下，后市菜籽收購(gòu)價(jià)格將穩(wěn)定在高位，這將抬升菜油價(jià)格底部區(qū)間。

　　市場(chǎng)尋找做多時(shí)機(jī)，等待突破

　　在當(dāng)前依然龐大的庫(kù)存壓力下，短期內(nèi)油脂上行壓力依然存在，只是底部越來(lái)越清晰明朗，市場(chǎng)正在等待向上突破時(shí)機(jī)。無(wú)論是8月的天氣因素，還是10月的美豆出口需求，都有望成為后市炒作的題材。當(dāng)然，目前油脂成交和持倉(cāng)還沒(méi)有能夠持續(xù)放大，比如棕櫚油各合約的總成交量和持倉(cāng)量都只在25萬(wàn)手上下，歷史數(shù)據(jù)顯示，成交量至少要達(dá)到35萬(wàn)—50萬(wàn)手左右，才能有比較好的突破和趨勢(shì)性行情。不過(guò)，值得關(guān)注的是國(guó)內(nèi)豆粕持倉(cāng)已經(jīng)在迅猛增加，7月以來(lái)豆粕1101和1105合約總持倉(cāng)增加超過(guò)50萬(wàn)手，資金已經(jīng)開(kāi)始介入油粕市場(chǎng)。后期隨著油粕強(qiáng)弱的轉(zhuǎn)換，油脂向上突破行情值得期待。技術(shù)上，短線豆油可關(guān)注7600一線支撐，棕櫚油關(guān)注6600一線支撐，在此技術(shù)支撐位有效的情況下，投資者可嘗試少量逢低買(mǎi)入，等待行情突破時(shí)可再做更多的跟進(jìn)。