在下個(gè)榨季產(chǎn)量恢復(fù)、國(guó)家宏觀調(diào)控以及全球食糖供應(yīng)轉(zhuǎn)為過(guò)剩的背景下，對(duì)糖市“翹尾”行情不宜過(guò)度樂(lè)觀。必須看到，全球食糖供給由缺口轉(zhuǎn)向過(guò)剩，決定了市場(chǎng)的牛熊轉(zhuǎn)換。

伴隨著國(guó)際糖價(jià)的突破性上漲，近期鄭糖也穩(wěn)步走高，周二主力1101合約盤(pán)中一度創(chuàng)出5125元/噸的兩個(gè)月來(lái)高點(diǎn)；周三繼續(xù)漲勢(shì)，盤(pán)中5121元的高點(diǎn)較5月18日創(chuàng)出的年度低點(diǎn)4586元，已大幅反彈逾500點(diǎn)。但也應(yīng)看到，大幅反彈后的糖價(jià)明顯缺乏高位追漲動(dòng)力，一旦國(guó)際糖市結(jié)束反彈，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也很可能掉頭下行。

下一制糖年全球食糖現(xiàn)過(guò)剩

國(guó)際糖業(yè)組織（ISO）表示，在2009/10制糖年出現(xiàn)850萬(wàn)噸的缺口后，預(yù)計(jì)2010/11年度全球食糖產(chǎn)量增長(zhǎng)9%，全球糖市將轉(zhuǎn)變?yōu)檫^(guò)剩250萬(wàn)噸。荷蘭合作銀行Rabobank認(rèn)為，2010/11年度全球食糖產(chǎn)量將比消費(fèi)量高出700萬(wàn)噸，這將有利于各國(guó)重建食糖庫(kù)存。全球食糖供應(yīng)由缺口轉(zhuǎn)為過(guò)剩，決定了全球糖市將由牛市逐步轉(zhuǎn)熊。

巴西發(fā)貨困難利多有限

由于天氣原因?qū)е陆诎臀鞲劭诎l(fā)貨困難，大量運(yùn)糖船等待裝糖，造成國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)偏緊；另一方面由于中東穆斯林國(guó)家齋月對(duì)食糖的需求達(dá)到最旺時(shí)期，加上泰國(guó)由于前期大量走私出口導(dǎo)致政府不得不從國(guó)際市場(chǎng)采購(gòu)以平抑國(guó)內(nèi)糖價(jià)，幾方面的效應(yīng)同時(shí)作用，使得近期國(guó)際食糖價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)。

但是，這種受短期需求疊加而成的強(qiáng)勢(shì)上漲行情不可能維持太久。兩三個(gè)月之后，歐盟甜菜糖上市，俄羅斯開(kāi)機(jī)，亞洲產(chǎn)糖國(guó)將進(jìn)入新榨季，屆時(shí)供應(yīng)大量增加，因此下一制糖年全球食糖供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期將再次主導(dǎo)市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)下游需求不甚樂(lè)觀

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2010年前5個(gè)月我國(guó)含糖食品生產(chǎn)處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但需注意的是，截至5月末，中國(guó)碳酸飲料規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量為450.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)僅0.5%；而5月份當(dāng)月同比下降7.1%。果汁及果汁飲料表現(xiàn)較好，截至5月末，累計(jì)產(chǎn)量為609.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.2%。主要含糖產(chǎn)品增幅不突出，為后市的翹尾行情蒙上了一層陰影，而高糖價(jià)對(duì)食糖現(xiàn)貨銷售的壓制作用也值得重視。

另外，玉米淀粉糖已經(jīng)成為我國(guó)主要的食糖替代品，隨著食糖價(jià)格持續(xù)高位，預(yù)計(jì)2010年淀粉糖產(chǎn)量將比2009年繼續(xù)增加，2010年中國(guó)淀粉糖的產(chǎn)量將達(dá)到690萬(wàn)噸左右。

值得一提的是，本榨季國(guó)家計(jì)劃放儲(chǔ)200萬(wàn)噸，前六批已累計(jì)拋儲(chǔ)132萬(wàn)噸?，F(xiàn)在，距離2010/11榨季開(kāi)始的時(shí)間越來(lái)越近，隨著糖價(jià)的走高，國(guó)家放儲(chǔ)傳言也越來(lái)越多，這加重了市場(chǎng)的觀望情緒，如果后期放儲(chǔ)的傳言被證實(shí)，市場(chǎng)追高的意愿將減弱。自2009年12月10日本榨季第一批20萬(wàn)噸儲(chǔ)備糖競(jìng)賣(mài)以來(lái)，已經(jīng)有六批共計(jì)132萬(wàn)噸儲(chǔ)備糖投放市場(chǎng)。

總體來(lái)看，全球食糖供求由缺口轉(zhuǎn)向過(guò)剩，決定了全球糖市牛熊轉(zhuǎn)換的趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)受自身供求以及消費(fèi)特點(diǎn)的影響，鄭糖或走出有自身特點(diǎn)的小周期行情，但在下個(gè)榨季產(chǎn)量恢復(fù)、國(guó)家宏觀調(diào)控的前提下，出現(xiàn)獨(dú)立上漲行情的可能幾乎沒(méi)有。（注：我國(guó)食糖的生產(chǎn)銷售年度從每年的10月至翌年9月，其中，甘蔗榨季從11月至翌年4月，甜菜榨季從10月至翌年2月）