回首剛剛過去的2010年上半年，受歐洲債務(wù)危機(jī)蔓延、國內(nèi)新一輪的房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)以及PE行業(yè)本身新增產(chǎn)能的釋放，以及進(jìn)口激增等諸多利空因素影響，連塑期價(jià)重心不斷下挫，主力合約L1009更是一路跌至9000美元/噸。而從7月中旬開始，一直處于陰跌格局當(dāng)中的連塑行情似乎出現(xiàn)了曙光，在原油持續(xù)上漲和國內(nèi)A股市場強(qiáng)勁反彈的帶動(dòng)下，L1009上揚(yáng)至9800元/噸附近，一改疲軟狀況。那么連塑后市又將如何運(yùn)行呢？筆者認(rèn)為，隨著市場對(duì)前期利空消息的消化以及LLDPE供應(yīng)壓力的緩解，連塑仍有一定上行空間，但L1009在10000點(diǎn)面臨較大的壓力，在沒有確定消息指引的情況下，塑料近期仍將維持振蕩筑底行情。

歐洲銀行業(yè)壓力測試結(jié)果尚可，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路依然崎嶇

7月24日凌晨，歐洲銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣布了銀行業(yè)壓力測試結(jié)果，只有7家銀行沒有通過壓力測試，西班牙銀行業(yè)無疑是重災(zāi)區(qū)，總計(jì)有5家銀行未通過測試。盡管測試結(jié)果令人滿意，但歐洲銀行監(jiān)管委員會(huì)并沒有把國家信用違約作為一個(gè)可能發(fā)生的事實(shí)放進(jìn)假設(shè)前提，忽視主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)使市場對(duì)該結(jié)果產(chǎn)生了質(zhì)疑。另外，近期FED主席伯南克發(fā)表國會(huì)證詞稱，經(jīng)濟(jì)前景“異常不確定”，如有需要，美聯(lián)儲(chǔ)將采取進(jìn)一步行動(dòng)，但暗示不會(huì)馬上采取措施。伯南克的言論一方面顯示出美國經(jīng)濟(jì)前景不明朗的處境；另一方面也表明了政府近期不會(huì)采取一些具體措施應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩局面，這在一定程度上加劇了市場的擔(dān)憂情緒。同時(shí)，受今年以來中國政府宏觀調(diào)控政策的影響，6月份國內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均出現(xiàn)一定程度的回落。放眼下半年，我們認(rèn)為政府的西部大開發(fā)、新農(nóng)村建設(shè)等投資項(xiàng)目將使未來經(jīng)濟(jì)保持一定的增長，但結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排等政策的實(shí)施又會(huì)使經(jīng)濟(jì)的增幅受到限制，同時(shí)中國依然面臨著較大的輸入型通脹壓力，下半年加息的可能性依舊存在。種種跡象表明，中、美、歐三駕馬車均已顯疲態(tài)，經(jīng)濟(jì)“二次探底”風(fēng)險(xiǎn)依然存在，崎嶇的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路將加劇整個(gè)商品市場的振蕩走勢。

原油80美元/桶附近受阻，后市將高位振蕩整理

近期，熱帶風(fēng)暴成了影響原油價(jià)格的焦點(diǎn)因素。周末颶風(fēng)邦尼對(duì)美國海灣地區(qū)油氣生產(chǎn)造成了短暫的部分中斷，美國海灣地區(qū)石油生產(chǎn)停止了近一半，而天然氣生產(chǎn)停止了近1/4，然而基礎(chǔ)設(shè)施完好無損，風(fēng)暴過去后油價(jià)回跌。但之后美國房屋銷售數(shù)據(jù)較為樂觀，油價(jià)從盤中低點(diǎn)反彈，周一NYMEX-9月期貨結(jié)算價(jià)報(bào)每桶78.98美元。從庫存方面來看，美國國能源信息署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到2010年7月16日當(dāng)周，美國原油庫存量為3.53456億桶，比前一周增加36萬桶；美國汽油庫存總量2.22154億桶，比前一周增加112萬桶；餾分油庫存量為1.66575億桶，比前一周增加394萬桶，庫存達(dá)到了1982年以來最高水平；煉油廠開工率91.5%，比前一周增長1個(gè)百分點(diǎn)。總體來看，雖然隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，原油需求有所回暖，煉廠開工率保持高位，但整體供需平衡較為疲弱，原油庫存仍處高位，市場供應(yīng)壓力較大。因此，原油短期突破80美元/桶的概率較小，后市將維持在70-80美元/桶振蕩整理。對(duì)應(yīng)原油的價(jià)格，LLDPE目前的生產(chǎn)成本大概在8800-9000元/桶，從成本角度來看，連塑下行空間有限，但原油近期未能突破上方壓力位在一定程度上也壓制了連塑的上行步伐。

部分石化廠停產(chǎn)檢修，供應(yīng)壓力有所緩解

近期，部分石化廠集中停產(chǎn)檢修，對(duì)市場供應(yīng)及心理層面都產(chǎn)生了一定利多影響。7月底中原石化將進(jìn)入短期檢修，而原計(jì)劃8月份檢修的揚(yáng)子石化，7月意外故障，提前減少并逐步停止放貨，此舉對(duì)華東華北市場產(chǎn)生明顯利多效應(yīng)。而同時(shí)，外盤報(bào)價(jià)突然提高，7月23日當(dāng)天，國內(nèi)石化也突然拉漲300元/噸，市場被迫接受漲價(jià)現(xiàn)實(shí)。另外，石化有意識(shí)地控制貨源釋放，對(duì)PE行情也起到了積極的推動(dòng)作用。

從下游需求來看，農(nóng)膜訂單較前期稍有好轉(zhuǎn)跡象，但與去年同期相比，多數(shù)廠家認(rèn)為銷售情況仍不盡如人意，目前的訂單接收水平基本達(dá)到去年同期的30%-40%。地膜廠家受下游經(jīng)銷商儲(chǔ)備大蒜地膜影響，采購了部分原料庫存，大蒜種植季節(jié)在9月中旬至10月中上旬，預(yù)計(jì)量在2萬-2.5萬噸?？傮w上，塑料供需矛盾有所緩解，隨著前期庫存的消耗以及石化廠的停產(chǎn)檢修，加上消費(fèi)旺季的慢慢到來，供應(yīng)壓力得到一定的釋放，但供大于求的格局短期難有實(shí)質(zhì)性改變，PE市場成交方面會(huì)有較大壓力存在，行情也將面臨著反復(fù)。

綜上所述，宏觀層面世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路仍顯崎嶇，市場對(duì)于經(jīng)濟(jì)“二次探底”的擔(dān)憂依然存在。基本面方面，LLDPE供應(yīng)壓力有所緩解，但供大于求的矛盾仍未得到根本性解決，而原油近期雖大幅走高，但卻受阻于80元/桶，種種因素將導(dǎo)致目前LLDPE行情上下兩難。因此，連塑在10000點(diǎn)將面臨較大壓力，近期仍將振蕩筑底。另外，由于9月合約的持倉量與倉單量存在較大的差距，風(fēng)險(xiǎn)偏好者可逢低進(jìn)場建立多頭部位，而趨勢投資者可移倉1011合約布局，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。