自上周以來，PTA期貨持續(xù)反彈，成功收復(fù)7000大關(guān)，最高逼近7300。但鑒于鑒于目前國(guó)內(nèi)PTA工廠負(fù)荷依然高企、下游需求平淡、供需過剩格局短期難以扭轉(zhuǎn)等諸多因素影響，其反彈恐難持久。

由于外圍環(huán)境整體利好，近期國(guó)際原油大幅上漲，直逼80美元大關(guān)?；诖?，PTA強(qiáng)勢(shì)反彈，主力合約TA1009自年內(nèi)低點(diǎn)6920附近止跌揚(yáng)升，成功收復(fù)7000關(guān)口。但筆者認(rèn)為，鑒于目前國(guó)內(nèi)PTA工廠負(fù)荷依然高企、下游需求平淡、供需過剩格局短期難以扭轉(zhuǎn)等因素影響，其反彈恐難持久。

原油：經(jīng)濟(jì)憂慮尚存，庫(kù)存持續(xù)高企，上漲基礎(chǔ)難言扎實(shí)

全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性加之持續(xù)高企的原油庫(kù)存，對(duì)油市構(gòu)成了潛在的下行壓力，當(dāng)前原油上漲基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。截止到7月17日當(dāng)周，美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)金救濟(jì)人數(shù)增加3.7萬人，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)形勢(shì)尚未得到明顯改善；6月份成屋銷售連續(xù)第二個(gè)月下滑，顯示房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)不容樂觀。歐元區(qū)方面，潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。7月19日，西班牙央行公布的數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行、信用社等三大金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)以及個(gè)人提供的不良貸款余額從今年4月份的998.94億歐元上升至5月份的1003.72億歐元，首次突破千億歐元大關(guān)；匈牙利因拒絕加大緊縮力度，近期與國(guó)際貨幣基金組織和歐盟的談判破裂，無法取得余下約四成的55億歐元貸款，該國(guó)信貸評(píng)級(jí)面臨再度調(diào)低的風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)原油庫(kù)存繼續(xù)高企，亦將削弱油價(jià)上漲的動(dòng)力。截止到7月16日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存較之前一周增加36萬桶至3.5346億桶，其中庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存增加98.5萬桶，庫(kù)存量達(dá)到3710.4萬桶，接近有效罐容量；汽油庫(kù)存增加112萬桶，為4月以來最大增幅；餾分油庫(kù)存增加394萬桶，創(chuàng)一年半來的最大單周增幅。

PX：零星停車降負(fù)，價(jià)格支撐有限

亞洲地區(qū)PX生產(chǎn)利潤(rùn)普遍低下，通常情況下，PX與石腦油的價(jià)差在250美元/噸才能保本，與MX的價(jià)差在170-180美元/噸才能獲利。而截止到上周末，韓國(guó)地區(qū)PX-石腦油、PX-MX的價(jià)差分別僅為213、111美元/噸。迫于庫(kù)存高企、銷售遇阻、利潤(rùn)低下的多重壓力，PX生產(chǎn)裝置降負(fù)停車的現(xiàn)象逐漸增多，國(guó)內(nèi)福佳大化下調(diào)其80萬噸PX裝置負(fù)荷至七成以下；青島麗東的70萬噸PX裝置下調(diào)至極限最低負(fù)荷55%；臺(tái)灣中油5月初停車檢修的一套25萬噸的2號(hào)PX裝置原計(jì)劃于7月中旬重啟，現(xiàn)推遲至9月初重啟。短期內(nèi)看，由于近幾年國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，產(chǎn)能過剩日漸加劇，因此零星裝置降負(fù)停車對(duì)PX價(jià)格的支撐十分有限，除非國(guó)內(nèi)外PX供應(yīng)商出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)局面，PX行情才有望大幅反彈。

PTA：負(fù)荷持續(xù)高企，下游需求平淡，供需失衡延續(xù)

近期亞洲PX行情微幅反彈，國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)成交重心小幅下移。受成本上提和現(xiàn)貨價(jià)格陰跌的雙重?cái)D壓，國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)利潤(rùn)有所縮減（粗略估算為1282元/噸），但客觀而言仍較為豐厚，企業(yè)的生產(chǎn)積極性絲毫未減，PTA工廠負(fù)荷居高不下，繼續(xù)維持年內(nèi)高位，現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)充裕。7月中旬至8月初，國(guó)內(nèi)有部分PTA生產(chǎn)裝置將停車檢修，或?qū)?月份合同貨供應(yīng)造成一定影響，但在可觀的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，短期國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)裝置難有大規(guī)模集中性停車檢修的可能。

下游行業(yè)表現(xiàn)平淡：江浙地區(qū)半光聚酯切片市場(chǎng)橫盤整理為主，整體氣氛平淡偏弱，但由于近期聚酯原料價(jià)格下滑影響，利潤(rùn)空間得到一定提升，開工維持平穩(wěn)；滌綸短纖市場(chǎng)行情小幅整理，低端貨源逐漸增多，買家態(tài)度日趨謹(jǐn)慎，備貨數(shù)量十分有限；滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)僵持為主，滌絲廠家產(chǎn)銷有所回落，多數(shù)工廠為6-8成，部分較低為4-5成。隨著夏季氣溫的進(jìn)一步升高，蕭紹地區(qū)的限電政策對(duì)下游行業(yè)開工的影響力度加大，紹興地區(qū)個(gè)別聚酯工廠限電減產(chǎn)，蕭山地區(qū)部分工廠加彈機(jī)多降負(fù)20%，進(jìn)一步減弱了對(duì)上游原料的消耗。

終端市場(chǎng)方面，受傳統(tǒng)需求淡季影響，紡織服裝面料消費(fèi)逐漸萎縮，在9月底10月初冬季厚服裝面料訂單生產(chǎn)旺季到來之前，市場(chǎng)成交難有放量。紹興輕紡城(600790,股吧)日成交量由本月中旬的540萬-550萬米下降至當(dāng)前的420萬-440萬米。出口市場(chǎng)方面，上半年中國(guó)紡織品出口增長(zhǎng)迅猛，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2010年1—6月，中國(guó)紡織品累計(jì)出口888.78億美元，同比增長(zhǎng)22%，其中紡織品出口同比增長(zhǎng)32%，服裝及其附件出口同比增長(zhǎng)約16%。但第三季度國(guó)內(nèi)紡織品出口同比增速回落不可避免。首先，全球經(jīng)濟(jì)尤其是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)潛在風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，或?qū)p弱對(duì)中國(guó)服裝(000902,股吧)紡織產(chǎn)品的進(jìn)口需求；其次，迫于原材料成本以及勞力成本上漲的壓力，國(guó)內(nèi)紡織服裝企業(yè)被迫提高出口報(bào)價(jià)，價(jià)格優(yōu)勢(shì)有所減弱，出口阻力加大。

綜上所述，相對(duì)于下游淡穩(wěn)的需求以及低位運(yùn)行的開工負(fù)荷而言，國(guó)內(nèi)PTA工廠負(fù)荷在豐厚利潤(rùn)的驅(qū)使下持續(xù)居高不下，因此，筆者認(rèn)為短期在供應(yīng)過剩格局不改的情況下，PTA行情缺乏實(shí)質(zhì)意義上的利好支撐，反彈恐難持久。