股指期貨上市三個(gè)多月來(lái)，前期持倉(cāng)量一路增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)未能持續(xù)，最近一個(gè)月持倉(cāng)量陷入停滯不前的狀態(tài)。就四個(gè)合約的總持倉(cāng)量來(lái)講，6月29日已經(jīng)首次站上3萬(wàn)大關(guān)，最近一個(gè)月內(nèi)的高點(diǎn)仍然停留在7月2日的31782手，7月27日也仍然只有30190手。而根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的股指期貨持倉(cāng)保證金（雙邊）也未能突破一百億大關(guān)，27日為91億。

持倉(cāng)的停滯不前與行情發(fā)展密切相關(guān)，7月2日指數(shù)觸底反彈后持倉(cāng)量一度下降至7月13日的27439手，結(jié)合主力持倉(cāng)的變化不難發(fā)現(xiàn)，7月2日正是前10名會(huì)員凈持倉(cāng)占比最小的時(shí)候（-8.77%），7月14日主力已經(jīng)完全翻多（2.28%），期間總持倉(cāng)呈下降態(tài)勢(shì)，主力空頭撤退明顯。而7月19日以來(lái)指數(shù)上漲約200點(diǎn)，期間凈持倉(cāng)只有一日為負(fù)，持倉(cāng)量略有回升，主力多頭有所增倉(cāng)，但至27日前10名會(huì)員凈持倉(cāng)占比僅為0.98%，前20名會(huì)員更是僅為0.65%。這說(shuō)明現(xiàn)階段主力進(jìn)一步做多的意愿不強(qiáng)。

結(jié)合技術(shù)面來(lái)看，1008合約在2800關(guān)口的壓力明顯，很有可能需要一定時(shí)間的充分橫盤后再度挑戰(zhàn)。多空博弈陷入膠著狀態(tài)，場(chǎng)外資金自然入場(chǎng)不積極。其實(shí)從成交量我們也可以看出，近幾個(gè)交易日成交基本在30萬(wàn)手附近，較上周的40萬(wàn)手有明顯下滑。

從前10名凈持倉(cāng)占比和期貨價(jià)格的走向來(lái)看，近期再次出現(xiàn)兩次背離，一次是7月20日1008合約上漲近50點(diǎn)的情況下，前10名會(huì)員凈持倉(cāng)由正轉(zhuǎn)負(fù)，21日1008合約收出陰線。另一次是23日1008合約平盤報(bào)收的情況下，前10名會(huì)員凈持倉(cāng)占比由2.53%增加至3.54%，26日我們看到期價(jià)繼續(xù)上漲。這兩次背離都驗(yàn)證了主力持倉(cāng)分析對(duì)于期價(jià)走勢(shì)研判的重要性。

最后談一下一直處于持倉(cāng)排名首位的國(guó)泰君安席位，此席位自股指期貨上市以來(lái)凈持倉(cāng)基本為空頭，直到7月14日凈持倉(cāng)轉(zhuǎn)為489手多單，但此后幾個(gè)交易日再次轉(zhuǎn)空。如果把前10名會(huì)員持倉(cāng)剔除國(guó)泰君安，我們看到，其他9名主力會(huì)員早在7月8日已經(jīng)翻多，其后雖然略有反復(fù)但凈空均有限。以上說(shuō)明，主力大空頭在本次反彈中撤離動(dòng)作稍慢，而其他主力會(huì)員在本次反彈中占得先機(jī)。