中、阿大豆貿(mào)易存在矛盾和人民幣升值均使美豆受益，美豆期價(jià)大幅上漲，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本增加。另外，隨著下游需求的轉(zhuǎn)旺，油廠壓榨利潤(rùn)開始實(shí)現(xiàn)，這些均為連豆的上漲提供了條件。如果未來(lái)周邊金融市場(chǎng)環(huán)境尚可，連豆會(huì)繼續(xù)振蕩上行。短期內(nèi)，市場(chǎng)將由天氣來(lái)引導(dǎo)。

目前，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)漸漸平息，全球金融市場(chǎng)的低迷狀況也基本告一段落。在美元指數(shù)持續(xù)回落的環(huán)境下，全球大宗商品也基本探底企穩(wěn)，多數(shù)品種已出現(xiàn)反彈端倪。美豆指數(shù)則反彈了100點(diǎn)左右，當(dāng)前正在1000美分/蒲式耳的下方振蕩蓄勢(shì)。筆者認(rèn)為，美豆期價(jià)再次拐頭并大幅下挫的可能性較低。比較而言，國(guó)內(nèi)豆價(jià)的反彈，雖然當(dāng)前因高庫(kù)存壓力而顯得步履維艱，但后市或有較好表現(xiàn)，連豆期價(jià)仍具有一定的上行空間。

宏觀方面，一段時(shí)間以來(lái)，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的利空影響漸漸“遠(yuǎn)去”，歐元兌美元也在短短一個(gè)半月的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了近10%的升值，讓美元指數(shù)回吐了不少漲幅。從某種程度上說(shuō)，來(lái)自包括歐洲在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩將逐漸變得不是那么令人恐懼，同時(shí)來(lái)自國(guó)內(nèi)的地產(chǎn)調(diào)控等壓力大多也被市場(chǎng)所消化吸收。盡管好日子未必會(huì)很快到來(lái)，但“最壞的時(shí)期”或許已經(jīng)過(guò)去。如若這樣，大豆等商品期價(jià)走勢(shì)的主要決定因素將更多地回歸到自身基本面上來(lái)。

當(dāng)前大豆市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)在北美大豆產(chǎn)區(qū)天氣方面。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的報(bào)告，美國(guó)新作大豆種植面積再創(chuàng)歷史記錄，為7890萬(wàn)英畝。不過(guò)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估的今年美國(guó)大豆產(chǎn)量卻將低于2009年的9142萬(wàn)噸，為9104萬(wàn)噸。由此可見，美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)未來(lái)美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)的的天氣狀況持不樂(lè)觀態(tài)度。暫且不論拉尼娜或者是其它什么氣候?yàn)?zāi)害會(huì)在什么時(shí)候“光顧”美國(guó)，據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，除2008年、2009年比較“風(fēng)調(diào)雨順”外，近十幾年來(lái)美國(guó)的大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率均呈現(xiàn)出明顯的“前高后低”規(guī)律。換言之，所謂的天氣因素炒作，大多是利多影響。今年，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率具有高起點(diǎn)的特征，但下滑速度也相當(dāng)快，當(dāng)前已基本回落至歷史平均水準(zhǔn)。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣狀況也不容樂(lè)觀，近期東北地區(qū)天氣反常，大豆生長(zhǎng)令人擔(dān)憂。另外，《油世界》稱，2011年阿根廷的大豆播種面積可能會(huì)有大幅減少，且未來(lái)南美大豆單產(chǎn)也會(huì)因天氣原因整體回落，最終會(huì)影響到來(lái)年全球大豆產(chǎn)量減少500萬(wàn)噸。

近期，連豆期價(jià)上行的主要壓力在于港口進(jìn)口大豆庫(kù)存水平一直處于高位。不過(guò)，筆者認(rèn)為，隨著下游需求的轉(zhuǎn)旺，油廠開機(jī)率在緩慢提升，國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力有望逐步得到緩解。國(guó)家糧油信息中心最新發(fā)布的“中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)趨勢(shì)指數(shù)”顯示，國(guó)內(nèi)大豆、豆油、豆粕市場(chǎng)需求上周趨勢(shì)指數(shù)分別為44.4、47.5和46.0，環(huán)比均有提高，且市場(chǎng)分歧度較小。表現(xiàn)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，當(dāng)前大豆特別是其相關(guān)制品價(jià)格有較大幅度的提高。據(jù)了解，黑龍江省佳木斯市大豆價(jià)格為3300—3420元/噸，哈爾濱市大豆價(jià)格為3300—3420元/噸；佳木斯市豆粕價(jià)格為3070元/噸；山東省日照市四級(jí)豆油價(jià)格已漲至7050—7150元/噸。進(jìn)口大豆方面，隨著CBOT大豆期價(jià)的大幅反彈，國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本明顯提高。不過(guò)，按當(dāng)前現(xiàn)貨報(bào)價(jià)估算，以黑龍江地區(qū)為例，油廠壓榨盈利已經(jīng)回升到100元/噸左右，港口地區(qū)油廠進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)水平還要略高一些?？偠灾?，隨著油廠壓榨利潤(rùn)的恢復(fù)，廠商采購(gòu)積極性提高，市場(chǎng)需求開始出現(xiàn)增加，大豆期價(jià)的上行動(dòng)力有所增強(qiáng)。

綜合而言，隨著市場(chǎng)需求的明顯回升和港口進(jìn)口大豆庫(kù)存的不斷消化，來(lái)自基本面的壓力明顯減輕，如果沒(méi)有意外的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，大豆期價(jià)底部或已探明。與此同時(shí)，隨著美豆進(jìn)入生長(zhǎng)關(guān)鍵期，天氣因素炒作不可避免，大豆期價(jià)傾向于易漲難跌。而國(guó)內(nèi)的大豆臨時(shí)收儲(chǔ)政策也有望延續(xù)，這都將為投資者增添做多動(dòng)力。

從技術(shù)上看，前期美豆期價(jià)從900美分/蒲式耳向1000美分/蒲式耳的沖擊僅僅用了7個(gè)交易日的時(shí)間，期間交易量和持倉(cāng)量均有明顯放大，后市在經(jīng)過(guò)振蕩蓄勢(shì)之后仍有進(jìn)一步上攻的潛力，1000美分/蒲式耳不是頂。國(guó)內(nèi)通過(guò)對(duì)連豆指數(shù)走勢(shì)圖的分析可以發(fā)現(xiàn)，4000元/噸附近的確是個(gè)相當(dāng)重的技術(shù)壓力位，不過(guò)如果取2008年的5326元/噸和2859元/噸分別作為頂部和底部，按反彈50%推算，連豆指數(shù)有望向上觸及4100元/噸價(jià)位，而這個(gè)價(jià)位也基本是2009年年底走出的“M”頭頂部水平。操作上建議，連豆主力1105合約近期積累的漲幅偏大，投資者可以采取逢低分批加倉(cāng)的策略介入做多。