6月下旬以來(lái)，LLDPE連續(xù)放量增倉(cāng)，多空在萬(wàn)元下方爭(zhēng)奪激烈，持倉(cāng)連續(xù)創(chuàng)出新高，7月初達(dá)到20余萬(wàn)手，較上半年的日均持倉(cāng)量激增1.3倍左右。不過(guò)，在上周之前市場(chǎng)一直保持低位振蕩走勢(shì)，上周才開(kāi)始連續(xù)大幅反彈，并且突破了6月30日以來(lái)的壓力位9500元/噸一線(xiàn)，后期走勢(shì)還會(huì)繼續(xù)強(qiáng)勁反彈嗎？

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路曲折

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局15日公布的上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，GDP同比增長(zhǎng)11.1%，其中二季度GDP增速為10.3%，比一季度的11.9%降低了1.6個(gè)百分點(diǎn)。上半年總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程仍非常復(fù)雜和曲折。溫家寶總理7月3日在長(zhǎng)沙主持召開(kāi)湖北、湖南、廣東三省經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)時(shí)強(qiáng)調(diào)，國(guó)際金融危機(jī)影響的嚴(yán)重性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曲折性都超出了人們的預(yù)期。由此我們分析，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)有所放緩，大宗商品此輪反彈的高度有待進(jìn)一步驗(yàn)證，空間或?qū)⒂邢蕖?/P>

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，上半年CPI累計(jì)上漲2.6%，各月同比漲幅分別為1.5%、2.7%、2.4%、2.8%、3.1%和2.9%，總體價(jià)格運(yùn)行基本平穩(wěn)，全年實(shí)現(xiàn)價(jià)格總水平漲幅3%的預(yù)期調(diào)控目標(biāo)得到進(jìn)一步鞏固。央行在8日召開(kāi)的貨幣政策委員會(huì)2010年二季度例會(huì)時(shí)指出，下半年繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，預(yù)示下半年央行加息的可能性不大，使投資者的信心得以恢復(fù)。但同時(shí)也要注意，下半年經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺(tái)將會(huì)更加謹(jǐn)慎，流動(dòng)性也將小幅度松動(dòng)，不支持商品持續(xù)大幅反彈。

LLDPE價(jià)格超跌反彈

今年年初以來(lái)，塑料價(jià)格大幅下跌，跌幅近30%。從市場(chǎng)氛圍來(lái)看，產(chǎn)能的快速擴(kuò)張和上游乙烯價(jià)格的大幅回落成為塑料價(jià)格下跌的主要原因。從市場(chǎng)價(jià)格的橫向比較看，線(xiàn)性7042的價(jià)格下跌幅度相對(duì)最大，上個(gè)月HDPE和LDPE都出現(xiàn)了滯跌的現(xiàn)象，LLDPE與LDPE以及LLDPE與HDPE的比價(jià)出現(xiàn)擴(kuò)大，經(jīng)過(guò)上周的上漲才回歸正常區(qū)間。這主要是因?yàn)?042為期貨交割牌號(hào)，引起市場(chǎng)資金炒作，使得此牌號(hào)的價(jià)格容易出現(xiàn)超跌超漲的現(xiàn)象。

6月份國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)量為90.96萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)54.35%；上半年累計(jì)產(chǎn)量為496.02萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)31.37%。從進(jìn)口量來(lái)看，6月份PE總進(jìn)口48.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.65%，同比減少32.2%。其中供應(yīng)總量同比僅增長(zhǎng)6.83%，環(huán)比連續(xù)3個(gè)月減少，較3月份的供應(yīng)總量峰值減少了18.53%。7月、8月國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)量有望進(jìn)一步下降，因?yàn)椴糠稚a(chǎn)裝置正在或即將面臨檢修，現(xiàn)階段大慶石化56.5萬(wàn)噸、盤(pán)錦乙烯30萬(wàn)噸和中原乙烯20萬(wàn)噸的PE裝置正在檢修，8月份揚(yáng)子石化43萬(wàn)噸的PE裝置也將面臨檢修，這會(huì)給石化帶來(lái)調(diào)漲價(jià)格的契機(jī)，短期局部?jī)r(jià)格有走高的可能。

油價(jià)振蕩上揚(yáng)，乙烯重心下移

受海洋颶風(fēng)襲擾和美國(guó)汽油消費(fèi)旺季的影響，國(guó)際原油市場(chǎng)繼續(xù)維持振蕩上揚(yáng)的走勢(shì)。從技術(shù)角度看，75美元/桶成為主要支撐，后期有望沖擊85美元/桶。然而美國(guó)能源信息署公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加36萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存增加112萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存大幅上升394萬(wàn)桶，增加幅度大大超過(guò)了之前分析師的預(yù)期。原油庫(kù)存久居高位不下，成為原油價(jià)格上漲的心腹大患。因此，原油走勢(shì)仍將以70—85美元/桶的大區(qū)間振蕩為主，難以挑戰(zhàn)年內(nèi)前期高點(diǎn)。

亞洲乙烯價(jià)格較年初下跌幅度已超過(guò)40%，乙烯價(jià)格短期出現(xiàn)振蕩整固。新加坡Exxon Mobil方面短期停車(chē)對(duì)市場(chǎng)形成一定影響，但來(lái)自中東的貨源持續(xù)抵達(dá)東南亞地區(qū)，而需求又持續(xù)疲軟，使得市場(chǎng)信心不斷惡化，亞洲乙烯價(jià)格重心將繼續(xù)下移。下游PE市場(chǎng)亦會(huì)受到影響，短期對(duì)下游支撐力度有限。

綜合以上分析，我們認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)影響的嚴(yán)重性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曲折性或超過(guò)預(yù)期，大量開(kāi)啟印鈔機(jī)的政策難以再次復(fù)制，下半年經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒎啪彛笞谏唐房蛛y大幅持續(xù)性反彈。上游原油市場(chǎng)振蕩上揚(yáng)和供應(yīng)量出現(xiàn)的微妙變化，給市場(chǎng)炒作塑料價(jià)格上漲帶來(lái)契機(jī)，超跌反彈是短期行為，幅度有待進(jìn)一部驗(yàn)證。從技術(shù)面來(lái)看，LLDPE主力合約期價(jià)在9900元/噸一線(xiàn)有較大壓力，后市將在9500—10000元/噸之間反復(fù)振蕩。