由于高溫干燥天氣對(duì)美豆單產(chǎn)下降的擔(dān)憂，美豆持續(xù)反彈；此外，加拿大菜籽和全球菜籽供需利多促使菜籽期價(jià)大幅上漲。筆者認(rèn)為，后市菜籽油將以高位震蕩為主，但反彈空間受限。

國內(nèi)外油菜籽減產(chǎn)

5-7月份，加拿大持續(xù)暴雨引發(fā)市場對(duì)油菜籽面積減少和單產(chǎn)下降的擔(dān)憂，ICE油菜籽期價(jià)大幅上漲，兩個(gè)月內(nèi)自低點(diǎn)反彈超20%?！队褪澜纭奉A(yù)測，2010/11年度加拿大菜籽產(chǎn)量為1000萬噸，低于上月預(yù)測的1030萬噸，較上年度的1180萬噸下降180萬噸；加拿大農(nóng)業(yè)部最新預(yù)計(jì)油菜籽產(chǎn)量為1050萬噸。美國農(nóng)業(yè)部在7月供需報(bào)告中預(yù)測2010/11年度加拿大菜籽產(chǎn)量為1020萬噸，較上年度的1182萬噸下降162萬噸，全球油菜籽產(chǎn)量為5783萬噸，較上年度的5993萬噸減少210萬噸，降幅達(dá)3.5%，由于需求量大于產(chǎn)量，期末庫存出現(xiàn)下滑。國內(nèi)市場上，油菜籽產(chǎn)量預(yù)估為1280萬噸，較上年度的1370萬噸減少90萬噸，降幅達(dá)7%。總體上，全球油菜籽減產(chǎn)造成供需向利多方向轉(zhuǎn)化，提振油菜籽價(jià)格，這也間接支撐了下游產(chǎn)品價(jià)格。

國內(nèi)總體供給壓力不大

中國海關(guān)總署發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月份國內(nèi)進(jìn)口菜籽油79581噸，較去年同期增加139.35%。今年上半年進(jìn)口總量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的372148噸，同比提高48.85%。同時(shí)，6月份進(jìn)口油菜籽23.5萬噸，較去年同期下滑36.4%，今年上半年進(jìn)口總量為81.9萬噸，較去年同期減少47.6%，按照38%的折油率來計(jì)算，1-6月份進(jìn)口菜籽油以及進(jìn)口油菜籽折油供給量為68.34萬噸，較去年同期下降17%，總體上進(jìn)口供給壓力不大。

豆油和棕櫚油利空消化

自6月30日美豆消化種植面積增加的利空后，在高溫干燥的天氣炒作下一路上揚(yáng)，目前反彈高度已經(jīng)接近前期高點(diǎn)。據(jù)美國氣象局預(yù)測，拉尼娜天氣可能在今年8月份出現(xiàn)，從歷史數(shù)據(jù)來看，拉尼娜天氣對(duì)美豆單產(chǎn)有減少的威脅，未來天氣升水可能繼續(xù)支撐美豆期價(jià)。

從最新公布的供需報(bào)告來看，6月份馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為142萬噸，較5月僅增加2.5%。出口量為144萬噸，月比增長5.5%，使得庫存水平下降至145萬噸，環(huán)比減少7%，遠(yuǎn)低于早先預(yù)期，庫存數(shù)據(jù)的意外下降支持了棕櫚油反彈，此外，隨著中國庫存消化和印度、巴基斯坦消費(fèi)旺季來臨，棕櫚油底部支撐較強(qiáng)。

油廠以挺粕為主

由于國產(chǎn)菜籽預(yù)期減產(chǎn)，油菜籽價(jià)格維持高位水平，各主產(chǎn)區(qū)菜籽收購價(jià)格達(dá)到4000-4100元/噸。進(jìn)入7月中旬，隨著天氣的升溫，水產(chǎn)養(yǎng)殖的需求逐漸轉(zhuǎn)暖，雖然部分地區(qū)受洪澇災(zāi)害的影響抑制了需求，但總體需求無疑是增加的，此時(shí)油廠將以挺粕為主。此外，四級(jí)豆油和菜籽油價(jià)差處于高位水平，以江蘇地區(qū)為例，兩者價(jià)差達(dá)到1050-1250元/噸，可能會(huì)影響菜籽油消費(fèi)情況，這也抑制了菜籽油期價(jià)反彈空間。