股指期貨上周低開高走，主力 1008合約從2600點(diǎn)一路上行至最高2800點(diǎn)，周漲幅達(dá)7.22%，創(chuàng)股指期貨上市以來的最大單周漲幅，多方大獲全勝?，F(xiàn)貨市場(chǎng)也是一路上行，上周創(chuàng)出五連陽，也是今年以來的最大周漲幅。市場(chǎng)突然轉(zhuǎn)勢(shì)有中報(bào)行情展開的因素，也有農(nóng)行走強(qiáng)的原因，但綜觀兩者后市并不能太過樂觀，反彈之路將較為曲折。

6月下旬至今，已經(jīng)有相當(dāng)比例的上市公司進(jìn)行了業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)修正預(yù)告，也有一些公司公布了中報(bào)或者中期業(yè)績(jī)快報(bào)，但中報(bào)行情并不是十分樂觀。中小板公司是業(yè)績(jī)預(yù)告最全面的，除4月中旬以后上市的公司外全部中小板企業(yè)在一季報(bào)中就有中報(bào)預(yù)告，進(jìn)入6月后又有105家公司進(jìn)行了業(yè)績(jī)修正或是新上市公司進(jìn)行了業(yè)績(jī)預(yù)告，這一比例高達(dá)23%。應(yīng)該說更新業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)、上調(diào)盈利預(yù)期會(huì)對(duì)公司股價(jià)起到正面作用，特別是在7月上中旬市場(chǎng)探底反彈之際。但實(shí)際情況是上調(diào)盈利的公司占57%，而在7月跑贏中小板綜合指數(shù)的中小板公司是61.9%，這60家公司的平均漲幅僅12.6%，漲幅高于20%的中小板公司僅6家，中報(bào)行情熱情并不高漲。創(chuàng)業(yè)板公司中僅22家在6、7月公布了業(yè)績(jī)預(yù)告，17家公司業(yè)績(jī)預(yù)增，但僅6家公司走勢(shì)強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，這其中又只有4家公司漲幅超10%。

如果說小盤股公司由于估值高而走勢(shì)較弱，業(yè)績(jī)預(yù)增并不能推動(dòng)中報(bào)行情，而主板公司的業(yè)績(jī)浪卻有些出人意料。6至7月滬市和深市主板分別有149 和208家公司更新了業(yè)績(jī)預(yù)告，分別有80%和55.7%的公司業(yè)績(jī)預(yù)增或扭虧，上述業(yè)績(jī)提高的公司在7月的平均漲幅為13.5%和11.6%，分別超越上證指數(shù)7.4個(gè)百分點(diǎn)和深成指1.62個(gè)百分點(diǎn)，兩市分別有17家和14家公司漲幅超20%，都有3家公司有30%以上的表現(xiàn)。可見，上半年表現(xiàn)平平的主板公司在中報(bào)行情中強(qiáng)于小盤股，中報(bào)預(yù)增成為了估值修復(fù)、超跌反彈的一個(gè)導(dǎo)火線。但是按管理，主板公司的業(yè)績(jī)預(yù)告都是先喜后憂，相應(yīng)的中報(bào)行情將弱化，而中小板、創(chuàng)業(yè)板仍受困于高估值，因此，中報(bào)業(yè)績(jī)浪對(duì)市場(chǎng)的推動(dòng)作用將會(huì)有所弱化。

再來看下半周對(duì)市場(chǎng)繼續(xù)走強(qiáng)有重大貢獻(xiàn)的農(nóng)業(yè)銀行，雖然其還未開始計(jì)入指數(shù)，但脫離破發(fā)底線放量走強(qiáng)使市場(chǎng)人氣有所增加。本周農(nóng)行銀行將計(jì)入各大指數(shù)，其一舉一動(dòng)將直接影響股指漲跌。從基本面看，農(nóng)行作為較晚上市的特大型銀行，政策呵護(hù)已經(jīng)在上市前完全體現(xiàn)，業(yè)績(jī)上并不會(huì)有超預(yù)期的表現(xiàn)。從走勢(shì)看，農(nóng)行上市后日換手一直保持在6%以上，上周五更是成交達(dá)50多億，換手超17%，表明多空分歧明顯，上漲時(shí)需要的做多動(dòng)能十分巨大，這并不像出現(xiàn)連續(xù)大漲的工行和中國航空一樣換手率快速下降至2%左右進(jìn)而出現(xiàn)大漲。

從博弈的角度看，銀行股的稀缺性已經(jīng)不在，各路機(jī)構(gòu)資金該進(jìn)場(chǎng)護(hù)盤的也已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)了，中小股民們多是追漲不殺跌的心態(tài)，除非出現(xiàn)“綠鞋”到期前后擔(dān)心破發(fā)而引發(fā)恐慌性拋售，但套牢更可能死守不放。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，33家首發(fā)額超百億元的大型IPO有20家是高開低走，上市后以每10個(gè)交易日為時(shí)間段計(jì)，前十天漲幅最大，之后的表現(xiàn)多是振蕩下跌。因此，綜合上述各方面因素，農(nóng)行繼續(xù)上漲的困難較大，資金需求高，而隨著“綠鞋機(jī)制”的到期，股價(jià)的壓力將明顯增大。

綜上所述，股市大幅上漲之后市場(chǎng)的兩大助推力量——中報(bào)行情和農(nóng)行啟動(dòng)存在隱憂，加之上證指數(shù)在2600點(diǎn)一線有較大的技術(shù)面壓制，后市場(chǎng)行情很可能以反彈受阻再度振蕩的方式演繹，而這也許就是股指期貨主力合約持續(xù)貼水的根本原因。