銅價有望延續(xù)漲勢 多單繼續(xù)持有

隔夜美國方面好于預(yù)期的成屋銷售數(shù)據(jù)、領(lǐng)先指標(biāo)以及歐元區(qū)高于預(yù)期的 PMI 數(shù)據(jù)提振市場信心。美股的走強推高金屬價格， LME 期銅上漲 129.3 美元至 6975.3 美元 / 噸。今日滬銅小幅高開，盤中窄幅震蕩。主力 1010 合約以 54800 元 / 噸開盤，全天收于 55400 元 / 噸，較前一交易日上漲 1470 元 / 噸。

美國方面發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體向好。美國勞工部公布的 7 月 17 日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)升至 46.4 萬人，高于預(yù)估的 44.5 萬人。全美不動產(chǎn)協(xié)會公布 6 月成屋銷售減少 5.1% ，低于預(yù)估的減少 8.1% 。美國經(jīng)濟諮商會公布 6 月領(lǐng)先指標(biāo)為下滑 0.2% ，低于預(yù)估的下滑 0.3% 。而之前一直打擊市場信心的歐洲市場上也發(fā)出了一些令市場感到樂觀的數(shù)據(jù)。歐元區(qū) 7 月 Markit 綜合采購經(jīng)理人指數(shù) (PMI) 初值為 56.7 ，高于預(yù)估的 55.5 。西方分析師認為，基金在所有 LME 金屬幾乎全面撤出后 , 終于約在昨天重回市場 , 所以我們開始看到基金再次活躍起來。

主要產(chǎn)銅國方面消息，日本電線電纜制造商協(xié)會公布，日本 6 月裝船量較 5 月的 49,708 噸增加 12.9% ?，F(xiàn)貨市場上，上海電解銅現(xiàn)貨報價升貼水為升水 20 至 100 元 / 噸，平水銅價格 55170-55300 元 / 噸，升水銅價格 55250-55400 元 / 噸， SHFE 銅價格大幅上漲，市場貨源增多，各個貿(mào)易商報價活躍，但下游方面因?qū)谧吒叩你~價格尚存疑慮采購以觀望為主，持貨商因此出貨困難，升水有走低之勢。

隔夜 LME 銅庫存繼續(xù)大幅減少 1100 噸至 416525 噸，注銷倉單 38550 噸，占總庫存的 9.25% 。本周 LME 期銅出現(xiàn)大幅上漲。歐洲債務(wù)危機正在好轉(zhuǎn)，評級下調(diào)事件減少，且市場對此反映平穩(wěn)。美國方面，雖然階段性的出現(xiàn)一些遜于預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，但整體復(fù)蘇勢頭是值得肯定的。全球經(jīng)濟二次探底的可能性大為減小。我們認為近期的宏觀基本面以及現(xiàn)貨行情都對銅價構(gòu)成支撐。下周銅價有望繼續(xù)走強，建議多單繼續(xù)持有。

黃金小幅震蕩，靜待壓力測試結(jié)果公布

行情回顧：

隔夜美國最新公布的上市公司二季度財報表現(xiàn)較為良好，美國三大股市強勁上揚，黃金亦追隨美股漲勢。倫敦金上漲 10 美元 / 盎司，報收于 1195.12 美元 / 盎司。國內(nèi)方面，今日滬金主力合約 1012 低開低走，下午盤時更是快速走低，全天報收于 258.73 元 / 克，較上一交易日下跌 1.34 元 / 克，成交量和持倉量都有所上升。

基本面分析：

美國方面，美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，但企業(yè)公布的良好財報提振了風(fēng)險情緒。美國勞工部宣布，在截至 7 月 17 日的一周中，初請失業(yè)金人數(shù)增加 3.7 萬至 46.4 萬，略差于預(yù)期的 45 萬。此外，美國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會 (NAR) 宣布， 6 月的二手房銷量為 537 萬幢，好于預(yù)期的 509 萬幢。美國經(jīng)濟咨商局稱，美國 6 月領(lǐng)先經(jīng)濟指標(biāo)指數(shù)下降 0.2% ，好于預(yù)期的下降 0.3% 。企業(yè)財報方面，道指成分股卡特彼勒 (CAT) 、 3M(MMM) 及 AT&T(T) 這三家公司均宣布業(yè)績超出預(yù)期，并調(diào)升了全年預(yù)測。復(fù)印機行業(yè)巨頭施樂 (XRX) 宣布第二財季盈利超出市場預(yù)期，引致工業(yè)板塊領(lǐng)漲標(biāo)普 500 。股市的向好提振了風(fēng)險偏好，令美元指數(shù)受到壓制，從而黃金也受樂觀情緒的推動出現(xiàn)了上漲，但在 1200 美元關(guān)口仍沖刺未果。

歐洲方面，昨日公布的數(shù)據(jù)非常好。近期歐元區(qū)經(jīng)濟得以改善，歐元兌美元近一個月以來大幅反彈，顯示歐債危機已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)。歐元區(qū) 5 月工業(yè)新訂單年率增 22.7% ，創(chuàng)下近 10 年來最大年率增幅，此外，歐洲央行 7 月 19 日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，該行 16 日當(dāng)周僅購買了 3 億歐元的成員國政府債券，購買規(guī)模創(chuàng)債券購買計劃實施以來最低水平。分析人士認為，這暗示著歐洲央行對歐債危機的擔(dān)憂正在消退。

持倉量方面，全球最大的黃金 ETF-SPDR Gold Shares 在進入 7 月份以來幾乎一直在小幅減倉，截止 7 月 22 日，又較上一次減倉 6.082 噸至 1302.046 噸，至此， 7 月份共減倉 18.39 噸，這說明黃金對投資者的吸引力有所消退。

后市展望：

關(guān)注今晚北京時間 12 點即將公布的歐洲銀行壓力測試結(jié)果，總體來看，歐債危機情況已經(jīng)有了一些好轉(zhuǎn)。鑒于整個歐洲局勢比之前更為受控，因此，目前刺激金價上行的因素相當(dāng)有限，如果歐洲銀行壓力測試結(jié)果向好，那么對商品市場可能會產(chǎn)生有利的影響，對黃金市場則比較不利。

近月瘋狂遠月較弱，鄭棉步入?yún)^(qū)間震蕩

近月 1009 合約再次吹響上升的號角。今日上漲 155 元，再次創(chuàng)下今年以來新高；主力 1101 合約雖然也在上漲，但幅度和動量相對較弱。后市應(yīng)區(qū)別對待兩個合約。對于近月來說，上漲持續(xù)性存疑，暫且觀望；遠月做空機會正在形成。

需要注意的是，鄭州棉花期貨合約價格雖然上漲，但成交量和持倉量同步減少，顯示后期上漲動力不足。其中 1009 合約今天成交量和持倉量分別為 51262 手和 11746 手，較前一天減少了 3000 手和 564 手； 1101 合約成交量和持倉量分別為 120610 手和 175812 手，減少了 3 萬手和 1.7 萬手。

由于前期跌幅過大，也因為近期美國棉花出口數(shù)據(jù)依然較強，近日美棉開始步入?yún)^(qū)間震蕩行情。隔夜 ICE12 月合約較前一天上漲 1.06% ，收報在 74.71 美分，后期可能在 75 美分附近遭遇壓力。

目前鄭州棉花注冊倉單僅為 270 張，折算合 5400 噸棉花；而當(dāng)年 1009 合約持倉量基本維持在 17 萬手以上，折算合 42.5 萬噸棉花，兩者之比為 1:78 。過低的實際庫存比例，使人們擔(dān)心多頭是否正在進行“逼倉”，價格高漲背后的風(fēng)險逐步加大。 2009 年 7 月末，鄭棉 9 月合約也曾有過一波類似的上漲行情，進入 8 月份后迅速回落，回落幅度一度超過 10% 。因此，在交易中，建議投資者對 1009 合約采取敬而遠之的態(tài)度。

對于 1101 合約來說，目前的基本供求數(shù)據(jù)顯示，來年棉花產(chǎn)量將維持在較高水平，將扭轉(zhuǎn)三年來連續(xù)減產(chǎn)的尷尬局面，應(yīng)以逢高做空為主，中線做空價位在 16500 元附近，止損幅度 250 元。

今年春季低溫冰凍天氣影響了春播工作，導(dǎo)致今年棉花可能較往年推遲收獲 10 天左右；但進入生長季節(jié)以來，全國大部地區(qū)天氣良好，利于棉花生長，今年實現(xiàn)穩(wěn)產(chǎn)難度不大。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測，今年中國棉花產(chǎn)量預(yù)計為 710 萬噸，較去年 640 萬噸，增加幅度近 10% 。

商品市場回暖， PVC 跳空高開

由于一個熱帶氣旋可能威脅墨西哥灣的原油生產(chǎn)且經(jīng)濟數(shù)據(jù)強于預(yù)期提振美國股市走高，受此影響，隔夜 NYMEX9 月原油期貨結(jié)算價收高 2.74 美元，或 3.6% ，報每桶 79.30 美元，并錄得自 5 月 27 日以來最大單日百分比漲幅。

今日國內(nèi) PVC 主力 1009 合約高開開盤，整體上保持高開高走的局面。最終報收于 7125 元 / 噸，較上個交易日結(jié)算價上漲 150 元 / 噸，成交量為 36876 手，持倉量減少 5872 手至 32602 手。

國內(nèi)現(xiàn)貨方面，汕頭地區(qū) PVC 市場報價今日上調(diào) 50 元 / 噸，市場電石法低端五型料主流含票出貨價在 7000-7050 元 / 噸左右自提，乙烯料 1000 型現(xiàn)主流成交在 7200-7250 元 / 噸，高型號乙烯料略高 50 元 / 噸左右，市場商家積極走貨，實際成交價格存在讓利，成交情況表現(xiàn)一般；上海地區(qū) PVC 市場報盤暫穩(wěn)，市場上五型料主流出貨價在 6900-6950 元 / 噸左右自提，乙烯料大沽化 1000 型在 7300 元 / 噸左右， 800 型在 7350 元 / 噸，市場氛圍尚可，部分商家對后市看好，有封盤待漲之意，目前實盤成交未有大的變化。

在隔夜原油大幅走高的帶動下，今日國內(nèi)化工品種出現(xiàn)了強勢跳空走高的局面， PVC 亦延續(xù)了此前幾個交易日的上漲局面，從技術(shù)上來看，似乎出現(xiàn)了行情逆轉(zhuǎn)的跡象。從現(xiàn)貨來看，部分貿(mào)易商對于后市看漲，并采取封盤報價的舉措，而這與此前的操作方式明顯不同，從側(cè)面也可以反應(yīng)出市場出現(xiàn)回暖的跡象。因此，從技術(shù)面以及目前的現(xiàn)貨方面來看，短期內(nèi) PVC 或?qū)⒀永m(xù)漲勢，至于能回升到什么點位，目前暫無定論，對于操作來看，前期底部多單可繼續(xù)持有，逢回調(diào)日內(nèi)多單跟進。

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