在經(jīng)歷三個(gè)多月的下挫整理后，隨著資金移倉(cāng)1101合約，螺紋鋼期價(jià)持續(xù)兩日收出大陽(yáng)線，但在4200一線遇阻回落，剛出現(xiàn)一絲暖意鋼市再度降溫。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這或許是鋼市構(gòu)筑底部的信號(hào)，但筆者認(rèn)為，價(jià)格連續(xù)下挫中有一點(diǎn)回升是必定的，也是必要的，但并不意味著反轉(zhuǎn)，后市鋼價(jià)或有微幅回升，但短期疲軟局面不變，當(dāng)前鋼市反轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)仍不成熟，抄底仍需謹(jǐn)慎。

第一，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存變數(shù)。國(guó)際方面歐債危機(jī)尚未結(jié)束，包括西班牙在內(nèi)的多數(shù)國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)突遭降級(jí)或面臨降級(jí)危險(xiǎn)。美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然堪憂，失業(yè)狀況沒(méi)有明顯改善，美國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)已連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)回落。21日美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克講話聲稱(chēng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍異常不確定，這讓市場(chǎng)猜測(cè)其有可能進(jìn)一步采取刺激經(jīng)濟(jì)的政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不容過(guò)分樂(lè)觀。此外，國(guó)際鋼市供需關(guān)系由基本平衡逐步轉(zhuǎn)為供大于求，國(guó)際鋼價(jià)自去年11月份以來(lái)，在連續(xù)7個(gè)月環(huán)比上升后，首次出現(xiàn)下跌走勢(shì)。我國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)增速明顯回調(diào)，出現(xiàn)“降溫”態(tài)勢(shì)，后期面臨的政策調(diào)整等不確定因素也在增加。雖然目前存在國(guó)內(nèi)股市觸底回升等積極因素，但是不足以支持鋼價(jià)大幅反彈。

第二，面對(duì)“跌跌不休”的鋼價(jià)以及持續(xù)低迷的市場(chǎng)需求，鋼廠的主動(dòng)減產(chǎn)成為市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的最后救命稻草?？墒菑哪壳暗那闆r來(lái)看，大鋼企高爐減產(chǎn)困難重重，減產(chǎn)幅度不容樂(lè)觀。據(jù)了解，近期被廣泛關(guān)注的“限產(chǎn)檢修”實(shí)際也多限于軋機(jī)部分，對(duì)市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)的影響較小。6月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量維持高位，更值得警惕的是，在產(chǎn)能過(guò)剩的同時(shí)，今年1—5月，鋼鐵固定資產(chǎn)投資高達(dá)1356億元，同比增長(zhǎng)13．8%，保持了較高水平，這表明仍有一批擴(kuò)能項(xiàng)目在緊鑼密鼓地建設(shè)，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)能將繼續(xù)擴(kuò)大。雖然工信部將出臺(tái)《鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)范條件》，通過(guò)聯(lián)合重組和剔除落后產(chǎn)能，將當(dāng)前800家鋼企減至200家左右，但筆者認(rèn)為，下半年鋼市是否能實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)還要看淘汰落后等政策的執(zhí)行力度和效果。目前鋼材社會(huì)庫(kù)存微幅下降，但7月初社會(huì)倉(cāng)庫(kù)存儲(chǔ)數(shù)量達(dá)到1509萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)74%。鋼市風(fēng)險(xiǎn)猶存。盡管當(dāng)前市場(chǎng)疲軟，但大鋼廠對(duì)減產(chǎn)的意愿并不強(qiáng)，除非市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，否則很難言市場(chǎng)出現(xiàn)底部。

第三，下游需求未實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)好。上半年我國(guó)出臺(tái)的房地產(chǎn)調(diào)控等政策仍在實(shí)施中，之前一段時(shí)期處于梅雨季節(jié)，部分工地停工觀望，目前施工項(xiàng)目開(kāi)工減少，建材需求強(qiáng)度明顯削弱，建材繼續(xù)處于銷(xiāo)售淡季。據(jù)筆者了解，目前許多鋼廠一些產(chǎn)品的訂單都沒(méi)有接滿,建材的需求并不足以讓人樂(lè)觀，下游終端需求支撐鋼材價(jià)格反彈的動(dòng)力也不足。

住建部再次聲明將完成580萬(wàn)套保障性住房建設(shè)任務(wù)或是前幾日鋼價(jià)上漲的原因。我們對(duì)2010年保障性住房目標(biāo)580萬(wàn)套進(jìn)行粗略測(cè)算，依照每套60—90平方米算，預(yù)計(jì)新建房屋面積為3.4億—5.22億平方米，依照45—60公斤/平方米耗鋼算，預(yù)計(jì)新增耗鋼1530萬(wàn)—3120萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)螺紋鋼新增消費(fèi)量為1200萬(wàn)—2400萬(wàn)噸，約占2009年螺紋鋼產(chǎn)量1.2億噸的10%—20%。倘若目標(biāo)能全面實(shí)現(xiàn)，對(duì)螺紋鋼的需求拉動(dòng)還是很明顯的。但政策的執(zhí)行力度還有待察看，目標(biāo)完全實(shí)現(xiàn)似乎較難，尤其目前經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存太高，且鋼產(chǎn)量總體持續(xù)過(guò)剩，因此短期不可對(duì)回升抱太高期望。

第四，成本支撐線繼續(xù)下移。在國(guó)內(nèi)鋼價(jià)持續(xù)下跌的情況下，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格也接連下跌，目前較4月中旬的高點(diǎn)191.5已下跌68美元/噸，跌幅達(dá)到35.5%，重回年初的水平。而我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月回落，累計(jì)下降14.7%。筆者認(rèn)為，下半年經(jīng)濟(jì)因素存在很多不確定性，一旦礦石需求減弱，進(jìn)口礦價(jià)仍有下滑空間。尤其是目前現(xiàn)貨礦已經(jīng)跌破長(zhǎng)協(xié)價(jià)，那按季度定價(jià)的原則，四季度的長(zhǎng)協(xié)礦可能下調(diào)。

第五，寶鋼大幅下調(diào)出廠價(jià)或加重市場(chǎng)憂慮情緒。作為國(guó)內(nèi)鋼價(jià)的風(fēng)向標(biāo)，寶鋼下調(diào)8月多個(gè)品種的出廠價(jià),板材的降幅在300—600元/噸不等。這是寶鋼今年連續(xù)第二個(gè)月降價(jià)。7月份寶鋼大幅度調(diào)價(jià)已經(jīng)將上半年的漲幅悉數(shù)抹去，由此可知連續(xù)下行的鋼價(jià)對(duì)鋼廠信心的打擊。隨即武鋼、鞍鋼大部分產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)150—700元/噸不等。大鋼企的連續(xù)降價(jià)，折射出鋼鐵行業(yè)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，同時(shí)也給市場(chǎng)以繼續(xù)下跌的想象空間。雖然近日出現(xiàn)部分小鋼廠集體小幅上調(diào)價(jià)格的現(xiàn)象，但筆者認(rèn)為，這不能對(duì)鋼市反轉(zhuǎn)構(gòu)成支撐。

第六，從技術(shù)分析上來(lái)看，主力合約1101在4200元/噸一線以及40日均線處阻力十分明顯。4200元/噸既是6月7日大幅下挫跳空缺口的下沿，也是前期箱體運(yùn)動(dòng)的上沿。近兩日的大漲也未有效突破此位，更證明了其有效性，因而短期回升空間相對(duì)有限，密切關(guān)注此線。

短期來(lái)看，當(dāng)前金融市場(chǎng)還難以判定趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。大鋼企減產(chǎn)力度小，需求又不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，鋼市目前供大于求的狀態(tài)沒(méi)有根本改變，加之依然處于高位的庫(kù)存，鋼市疲軟局面或?qū)⒈３忠欢螘r(shí)間，短期鋼價(jià)反轉(zhuǎn)顯得困難重重。整體而言，操作上仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎，順勢(shì)而為，不宜過(guò)度樂(lè)觀，不可盲目抄底跟多。建議投資者關(guān)注4200—4250一線，此位逢高沽空為宜。