隨著時間步入農(nóng)產(chǎn)品的天氣敏感期后，美豆期價對于天氣題材的敏感度也隨之上升。7月7日的一根大陽線，拉開了美農(nóng)產(chǎn)品季節(jié)性天氣升水行情的序幕。隨后的交易日里，資金借助高溫干燥天氣題材推動CBOT大豆期價大幅收漲，各合約創(chuàng)了6個月來的最高水平。但隨著美豆指數(shù)價格靠近1000美分的重壓力位后，市場呈現(xiàn)了較大的調(diào)整壓力。美豆順勢回落至970美分附近的技術(shù)支撐位。從近3個交易日的市況分析，我們認(rèn)為美豆在970美分附近的整理有基本結(jié)束的征兆，未來天氣的變數(shù)以及期貨持倉量能的增加，將配合美豆天氣升水行情延續(xù)且能突破1000美分的可能性較大。

干燥氣候成美豆反彈契機

在CBOT大豆近半個月的上漲中，來自中國市場的強勁采購需求是CBOT大豆價格強有力的支撐；而正在進入生長關(guān)鍵階段的美國新季大豆的產(chǎn)區(qū)天氣狀況，也成為吸引買盤的重要基本面利多題材。但我們認(rèn)為，這些都只是為本輪反彈行情提供的基本面理由。從美豆大半年的運行軌跡看，盡管市場遭遇多重利空，但CBOT大豆期價屢屢在900美分獲得強勁支撐。當(dāng)7月初美豆期價再次回落至900美分附近震蕩時，由于下方空間基本被封殺，市場尋求利多題材擺脫窘境的意愿顯得尤為強烈。7月7日作物良好率下降正好為強烈意欲反彈的市場提供了契機。當(dāng)天美豆即以一根大陽線宣告以往頹勢的結(jié)束，隨后市場借助高溫干燥的天氣題材將反彈行情延伸。從最新的天氣預(yù)報顯示，美國中西部作物帶可能受高壓脊影響出現(xiàn)高溫，市場擔(dān)心炎熱天氣將一直持續(xù)到大豆進入8月份的關(guān)鍵生長期，說明天氣升水行情仍將延續(xù)。

季節(jié)規(guī)律及新增量能確保反彈延續(xù)

從大豆的季節(jié)性走勢規(guī)律圖可以相對明顯的揭示，每年的7、8月份是農(nóng)作物生長的關(guān)鍵時期。這段時期反映農(nóng)作物生長狀況的作物優(yōu)良率指標(biāo)往往會發(fā)生較大的波動，農(nóng)產(chǎn)品行情在這段時間波動較大。主要表現(xiàn)為易漲難跌的特征。一旦出現(xiàn)不利氣候的征兆，市場往往借助相關(guān)題材做出一波天氣升水行情。啟動標(biāo)志主要有兩個：1、作物生長良好率出現(xiàn)下調(diào)；2、量能開始積聚，主要表現(xiàn)為具體品種的期貨總持倉量開始逐步增加。從目前農(nóng)產(chǎn)品的資金變動上看，7月中旬以來，包括玉米、小麥、豆類等整體農(nóng)產(chǎn)品的期貨總持倉量均在穩(wěn)步增加。這部分新增的資金力量為農(nóng)產(chǎn)品后續(xù)反彈提供了堅實的動能基礎(chǔ)。從這個角度來看，美豆價格在970美分震蕩蓄勢后將延續(xù)季節(jié)性的天氣升水行情，并且從伴隨的新增量能看，美豆突破1000美分阻力上沖1050美分的可能性很大。

謹(jǐn)防8月沖高回落風(fēng)險

盡管我們認(rèn)為在未來的一段時間里，天氣升水行情仍有望延續(xù)。但是我們要指出的是，從歷年的7、8月份的大豆走勢看，一旦天氣升水行情結(jié)束，作物單產(chǎn)未受到實質(zhì)性威脅，則行情將對以往建立的升水進行回吐，并且由于在上漲過程中積累的大量空頭量能將使得回吐的速度以及幅度超出正常的預(yù)期。而且從目前美國農(nóng)業(yè)部公布的作物生長進度數(shù)據(jù)來看，美豆開花率和結(jié)莢率均高于去年同期水平。如果8月份美豆生長未繼續(xù)遭遇威脅性天氣，那么2010/11年度全球大豆供應(yīng)將極為充足。這也就意味著目前頻繁炒作的天氣市，也難以扭轉(zhuǎn)秋季新作供應(yīng)過剩的格局，則行情在8月份存在著較大的回落風(fēng)險。

綜上所述，我們認(rèn)為在未來一段時間，市場仍將對天氣升水行情進行延伸。并且從伴隨增加的量能幅度看，美豆在970美分附近整理完成后突破1000美分的可能性較大，并有望順勢上沖1050美分的阻力位。但需要指出的是，我們在積極看待這輪天氣升水行情的同時，應(yīng)同時警惕8月份一旦天氣炒作結(jié)束后，在供應(yīng)性壓力重新成市場主導(dǎo)力量后，市場可能出現(xiàn)的超正常預(yù)期加速回落風(fēng)險。