盡管美聯(lián)儲在周三對經(jīng)濟前景“異常不確定”的言論打擊市場信心，但LME持續(xù)減少的銅庫存依然令投資者感到樂觀。同時，套利買盤的介入更是助長了銅價的漲勢，當日LME期銅大幅上揚171美元至6846美元/噸。周四、滬銅小幅跳空高開，盤中在國內(nèi)股市指引下維持漲勢，當日主力1010合約收漲580元至53930元/噸。

歐債危機緩和令二次探底可能性大減

近期，一系列的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明歐債危機正在好轉(zhuǎn)。這種好轉(zhuǎn)的跡象主要體現(xiàn)在兩個方面：首先、主權(quán)國家遭遇評級下調(diào)事件驟然減少，且市場對此反應(yīng)較為平穩(wěn)。這一點從7月19日愛爾蘭評級遭下調(diào)后，當日金融市場表現(xiàn)平穩(wěn)這一事件中可見一斑；其次、債務(wù)危機國家國債順利發(fā)售令市場信心快速回升。7月20日，西班牙、愛爾蘭和希臘再度成功發(fā)售了100億歐元國債，現(xiàn)象表明投資者對歐盟援助計劃的最終效果表示認同。然而，就在這樣的背景下，美國方面發(fā)布的遜于預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)再度吸引市場的注意力。美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景比較謹慎的措辭、高盛對美國上半年GDP增幅的調(diào)降以及不太樂觀的樓市數(shù)據(jù)一定程度上打擊了投資者信心。

筆者認為，美國方面階段性的出現(xiàn)一些遜于預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不能否認其復(fù)蘇勢頭。復(fù)蘇節(jié)奏問題與經(jīng)濟是否二次探底關(guān)系甚微，歐洲債務(wù)危機的好轉(zhuǎn)是當前宏觀經(jīng)濟的核心問題。本周五，歐洲方面即將發(fā)布銀行壓力測試結(jié)果，屆時將成為經(jīng)濟是否會二次探底的重要佐證?；谀壳暗暮暧^形勢，以銅為代表的金屬市場再度出現(xiàn)深幅下挫的可能性很小。

庫存持續(xù)下降證明消費動力

中國海關(guān)最新公布的進出口數(shù)據(jù)顯示，2010年6月中國進口精煉銅211957噸，同比下降44.11%，環(huán)比下降24.2%。6月進口數(shù)據(jù)的下降并不能簡單地理解為國內(nèi)消費趨緩。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2010年6月中國生產(chǎn)精煉銅422000噸，同比增長26.3%，環(huán)比增長6%。顯然，國內(nèi)產(chǎn)量的增長一定程度上抑制了精銅進口。作為全球最大的銅消費國，中國現(xiàn)階段的現(xiàn)貨市場也維持著較好的水平，現(xiàn)貨商較高的采購積極性使現(xiàn)貨銅維持著150元/噸左右的升水。自人民幣進一步匯改以來，上海與LME期銅市場的套利窗口再度打開，大量的套利買盤也給LME的銅價帶來支撐。至于全球銅市的消費情況，我們也可以從表征供求關(guān)系的庫存數(shù)據(jù)中一窺究竟。最新的LME、COMEX和上海期貨交易所三地庫存為64萬噸，較4月22日高峰時的79.6萬噸下降近20%。庫存的持續(xù)下降證明了全球銅市的消費動力。

整體看來，當前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境仍是左右金屬市場走勢的關(guān)鍵因素。歐債危機的緩和令經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底的可能性大為減小。美國方面僅僅是階段性的出現(xiàn)一些遜于預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，整體仍處于較好的復(fù)蘇狀態(tài)中。筆者認為，銅價再度出現(xiàn)大幅下挫的可能性很小，全球顯性庫存的持續(xù)減少為銅價提供支撐。但處在傳統(tǒng)消費淡季中的銅價若，要出現(xiàn)大幅走強則需要更多的利好消息刺激，震蕩偏強是近期銅價運行的主基調(diào)。