2010年上半年，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)各異，油脂市場(chǎng)寬幅振蕩，谷物市場(chǎng)沖高回落，軟商品市場(chǎng)先揚(yáng)后抑?；仡櫳习肽曜邉?shì)，棉花無(wú)疑是農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)中的一大亮點(diǎn)。在農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)之中，棉花市場(chǎng)基本面最具利好，種植效益相對(duì)較低令棉花種植面積下降，市場(chǎng)存在供給缺口推動(dòng)棉花價(jià)格大漲。展望后期走勢(shì)，棉花仍將是農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)最具上升潛力的品種。

由于全球棉花2009/2010年度供需缺口達(dá)294.6萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)棉花缺口為326.6萬(wàn)噸，自進(jìn)入2010年以來(lái)，國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價(jià)格一路高企。盡管棉價(jià)一直保持漲勢(shì)，但紡織企業(yè)對(duì)高棉價(jià)傳導(dǎo)順暢，從主流C32S紗價(jià)來(lái)看，今年以來(lái)截至7月2日累計(jì)上漲6070元/噸，全部覆蓋棉價(jià)漲幅，棉紗市場(chǎng)銷售良好。

國(guó)內(nèi)紡織服裝終端銷售依然保持穩(wěn)定

盡管因歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)，我國(guó)對(duì)歐盟各國(guó)出口有逐漸回落跡象，但美國(guó)、亞洲等出口地市場(chǎng)的回暖，抵消了歐洲出口的下降，總體出口規(guī)模保持穩(wěn)定。后期，我國(guó)紡織服裝出口市場(chǎng)仍面臨較大的不確定性，一方面是因?yàn)槲覈?guó)推出人民幣匯改制度，人民幣波動(dòng)性增加。據(jù)中金公司測(cè)算，人民幣升值5%將使紡織服裝行業(yè)的成本上升0.8%，而目前國(guó)內(nèi)紡織服裝行業(yè)的平均凈利潤(rùn)率僅為3％—5％，這可能會(huì)導(dǎo)致出口需求降低。另一方面，出口市場(chǎng)受終端購(gòu)買力的影響較大。

新年度國(guó)內(nèi)缺口348.4萬(wàn)噸，奠定棉市長(zhǎng)期看漲基調(diào)

據(jù)USDA最新供需報(bào)告預(yù)測(cè)，2010/2011年度全球棉花產(chǎn)量為2489.1萬(wàn)噸，我國(guó)僅增產(chǎn)10.9萬(wàn)噸；全球消費(fèi)量較本年度增加66.8萬(wàn)噸，為2601.7萬(wàn)噸，中國(guó)增加32.7萬(wàn)噸。2010/2011年度全球缺口為112.6萬(wàn)噸，全球庫(kù)存消費(fèi)比將降至1994/1995年來(lái)最低。

總體看來(lái)，目前現(xiàn)貨棉花的緊缺奠定了2009/2010年度的棉市在余下的幾個(gè)月中仍將保持強(qiáng)勢(shì)。雖然國(guó)家拋儲(chǔ)可能緩解市場(chǎng)的供應(yīng)緊張局面，減緩現(xiàn)貨價(jià)格攀升勢(shì)頭，但預(yù)計(jì)現(xiàn)貨棉價(jià)仍將維持高位，大幅回落可能性較低。預(yù)計(jì)本年度后期的高棉價(jià)將傳導(dǎo)至新花上市，盡管我國(guó)和全球在下年度仍面臨348.4萬(wàn)噸和112.6萬(wàn)噸的缺口，下年度仍將是牛市格局，但隨著新棉花的大量上市，今年四季度（即2010/2011年度初期）現(xiàn)貨市場(chǎng)棉價(jià)有望先高后低。

油脂

國(guó)內(nèi)油脂油料整體供應(yīng)充裕，三大油脂品種供應(yīng)格局出現(xiàn)差異。受西南地區(qū)干旱影響，國(guó)內(nèi)油菜籽減產(chǎn)已成定局。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2010/2011年度，中國(guó)油菜籽產(chǎn)量為1300萬(wàn)噸，較上一年度減產(chǎn)約5％。2010年菜籽托市收購(gòu)價(jià)格為1.95元/斤，但農(nóng)戶惜售心理較重，市場(chǎng)價(jià)格普遍高于托市價(jià)，目前菜籽收購(gòu)進(jìn)度較慢，新菜油僅零星上市。而豆油供應(yīng)則面臨南美大豆豐產(chǎn)以及國(guó)內(nèi)天量大豆進(jìn)口的壓力。2009年年底，進(jìn)口大豆的壓榨利潤(rùn)觸及每噸三四百元的高位，港口地區(qū)壓榨產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張，導(dǎo)致進(jìn)口大豆數(shù)量龐大，1—5月國(guó)內(nèi)共進(jìn)口大豆1960萬(wàn)噸，同比增加24％。截至7月2日，國(guó)內(nèi)主要港口大豆庫(kù)存為520萬(wàn)噸，仍處于歷史高位。棕櫚油方面，7—10月份馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量可能進(jìn)一步增長(zhǎng)，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存可能進(jìn)一步上升。目前國(guó)內(nèi)港口棕櫚油庫(kù)存亦處于71萬(wàn)噸左右的歷史高點(diǎn)。目前國(guó)內(nèi)植物油國(guó)儲(chǔ)和商業(yè)的整體庫(kù)存約400萬(wàn)噸。

受氣溫偏低等反常氣候影響，國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)旺季不旺，棕櫚油的季節(jié)性消費(fèi)需求啟動(dòng)較為遲緩，油脂整體需求亦略顯疲軟，現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷不旺，去庫(kù)存化進(jìn)程緩慢。

總體看，目前國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)需求疲軟，油脂油料庫(kù)存高企，盡管隨氣溫升高，油脂消費(fèi)將得到提振，但經(jīng)濟(jì)增速放緩、原油價(jià)格走軟恐將壓制油脂需求，油脂總體基本面偏空的格局短期內(nèi)難有改善，國(guó)內(nèi)油脂期價(jià)仍有下調(diào)空間，但受成本支撐，下跌空間亦有限。預(yù)計(jì)后市仍以弱勢(shì)振蕩為主，繼續(xù)關(guān)注市場(chǎng)對(duì)政策、天氣等題材的炒作。下半年還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)狀況及周邊市場(chǎng)走勢(shì)，油脂品種自身基本面多空交織，難以引導(dǎo)趨勢(shì)性行情，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或成為影響市場(chǎng)的主要因素。

由于基本面差異，三大品種走勢(shì)可能略有分化，菜油受減產(chǎn)和收儲(chǔ)政策支撐，供應(yīng)偏緊，走勢(shì)較強(qiáng)，但受油脂總體供應(yīng)充裕限制，預(yù)計(jì)菜油上行空間亦有限。