股指期貨跨期套利是指在買入或賣出某個(gè)月份期貨合約的同時(shí)，賣出或買入另一個(gè)月份的合約，并在未來某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩個(gè)月份合約平倉的交易方式。與期現(xiàn)套利一樣，合理套利（價(jià)差）區(qū)間的確定也是交易成功的關(guān)鍵。

通常，跨期套利區(qū)間的確定模式有兩種，一是持有成本理論模式，一是統(tǒng)計(jì)套利模式。傳統(tǒng)的持有成本模式就是在考慮時(shí)間價(jià)值等因素的基礎(chǔ)上，用持有成本模型測算出兩個(gè)股指期貨合約的理論價(jià)差，然后再加上（或減去）股指期貨的交易成本，從而確定出兩個(gè)合約的無套利區(qū)間，超出此區(qū)間的上下臨界值時(shí)則存在套利機(jī)會。

統(tǒng)計(jì)套利模式是基于對跨期合約間價(jià)差的觀測，在統(tǒng)計(jì)意義下給出一定的價(jià)差合理區(qū)間，是目前國外投資機(jī)構(gòu)運(yùn)用得較多的一種確定套利區(qū)間的方法。其優(yōu)點(diǎn)在于，它可根據(jù)投資者對風(fēng)險(xiǎn)的偏好，設(shè)置相應(yīng)的套利區(qū)間，而且交易機(jī)會較持有成本理論模式要多。也是各國專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、投行廣泛采用后一種方法。

在滬深300股指期貨的跨期套利操作中，建議投資者采用統(tǒng)計(jì)套利模式來確定合理套利區(qū)間。當(dāng)然，采用統(tǒng)計(jì)套利模式需要有較長時(shí)間的歷史數(shù)據(jù)積累，但隨著時(shí)間推移，滬深300股指期貨的歷史數(shù)據(jù)會越來越多，統(tǒng)計(jì)結(jié)果的有效性會不斷增強(qiáng)。待合理價(jià)差區(qū)間確定下來后，投資者只需觀察不同合約間價(jià)差的變化，當(dāng)合約間價(jià)差超過事先確定的范圍后進(jìn)行開倉交易，在未來一段時(shí)間回歸到該范圍以內(nèi)時(shí)則可進(jìn)行平倉，完成套利交易。

投資者還需明白，跨期套利雖然風(fēng)險(xiǎn)相對較小，但也并非無風(fēng)險(xiǎn)?？缙谔桌僮髦械娘L(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要有兩個(gè)方面：一是價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)?？缙谔桌睦碚摶A(chǔ)是合約間價(jià)差超過合理價(jià)差后，運(yùn)行一段時(shí)間會自行回歸，且偏離的幅度是有限的，這是大概率事件，基于此，跨期套利的風(fēng)險(xiǎn)非常小。由于期貨是保證金交易，在有些時(shí)候價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，導(dǎo)致資金鏈斷裂的小概率事件也是可能發(fā)生的。因此，跨期套利操作中，不能忽視資金管理問題，當(dāng)價(jià)差變動超出可控范圍后要注意及時(shí)止損。

另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)就是不同月份合約到期日不同。按照套利交易的原則，兩個(gè)月份的合約應(yīng)該是同時(shí)開倉和平倉。但不同月份合約的持續(xù)期是不同的。如果近月合約到期時(shí)，兩個(gè)合約間的價(jià)差仍沒有回歸到合理價(jià)差范圍內(nèi)，那么此時(shí)就面臨著套利交易失敗的風(fēng)險(xiǎn)。要規(guī)避此種風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以采取近月合約提前向較遠(yuǎn)月份移倉的方式解決，也可將跨期套利轉(zhuǎn)為期現(xiàn)套利的方式來化解風(fēng)險(xiǎn)。