國慶節(jié)前后國際金價一度連續(xù)八日收陰跌至1800美元/盎司關口，美元和美債收益率大幅上揚給貴金屬帶來壓制，短期存在超賣反彈跡象，關注地緣政治風險演化。

美國經濟體現(xiàn)韌性 美元和美債收益率飆升

節(jié)假日期間，美國政府停擺危機暫時解除，美國公布了多項數據體現(xiàn)經濟韌性。9月非農新增33.6萬人，遠超預期，且此前兩個月的數據累計大幅上修近12萬，失業(yè)率3.8%與8月持平，工資增幅略低于預期，同比增長4.2%；8月JOLTS職位空缺961萬人，遠超預期的881.5萬人出現(xiàn)強勁反彈；對就業(yè)數據具備一定領先性的周度初請失業(yè)金人數仍處于20萬人附近的歷史低位水平；9月ISM制造業(yè)PMI升至49創(chuàng)去年11月以來最高，超過預期的47.9和前值47.6。

數據來源：同花順

除了數據的超預期，節(jié)日期間美聯(lián)儲包括鮑威爾在內的多位官員也亮相發(fā)言，總體延續(xù)利率決議時的論調。在美國衰退跡象越來越朦朧的情況下，美元突破107刷新去年11月以來新高，美國十年期國債收益率逼近4.9%刷新2007年以來新高，對貴金屬產生實質性壓制。黃金影響因素包羅萬象，實際利率是擬合度最好的框架指標但不是唯一，此前的趨勢背離可能來源于避險情緒抬升、美元信用沖擊以及央行購金帶來的需求大增，但隨著美國經濟強韌性得到不斷驗證以及央行購金增量不足令實際利率相關性有所回歸。不過這波美元和美債收益率的走勢有加速趕頂的跡象，后續(xù)影響可能逐漸鈍化，如繼續(xù)上行則將引發(fā)危機的猜想。

數據來源：同花順

去年以來市場一直預期美聯(lián)儲將在今年降息，特別是銀行事件之后一度預計今年將降息四次，與美聯(lián)儲表態(tài)存在重大分歧。不過隨著美國經濟數據的不斷公布，最受官方關注的就業(yè)數據強勁，通脹距離2%的目標還有很大距離，美聯(lián)儲持續(xù)確認鷹派信號，利率存在“更高更久”的預期。節(jié)日期間諸多數據發(fā)布后，美聯(lián)儲觀察顯示年內再度加息預期有所抬升但依然低于40%，市場對于年內加息和明年降息預期總體“鴿”于美聯(lián)儲貨幣會議點陣圖。如果后期繼續(xù)修復，則依然會對貴金屬產生壓制。

數據來源：CME、國投安信期貨

關注巴以沖突演化

周末以來巴以爆發(fā)50年以來最嚴重沖突，哈馬斯發(fā)射數千枚火箭彈，以色列進入戰(zhàn)爭狀態(tài)，已致雙方上千人死亡。巴以沖突相對于俄烏戰(zhàn)爭不算是突發(fā)黑天鵝事件，不過此次沖突規(guī)模較大，持續(xù)性可能更長。單就雙方沖突而言，對黃金的影響僅在于短期的情緒提振，周一黃金小幅跳空高開，不過如果事件持續(xù)升級則可能引發(fā)更大的影響，逆全球化背景下國際社會沖突的加劇成為黃金下跌中重要的穩(wěn)定器。以色列對于美國來說在中東地區(qū)具有重要的戰(zhàn)略意義，同時周邊也是重要的石油主產國，沙特與伊朗等國對于全球原油供給存在重大邊際意義，任何供給端決策將引發(fā)原油價格動蕩。目前美方表示無直接證據表明伊朗指使哈馬斯發(fā)動對以色列的襲擊，但表達了對以色列的支持，后續(xù)歐美國家以怎樣的形式參與到這場博弈存在較大未知數，事態(tài)一旦升級將從避險情緒和通脹預期等多方面對黃金產生影響。

黃金震蕩趨勢未改 短期有超跌反彈機會

總體來看，美元經濟韌性強于歐洲等其他發(fā)達經濟體的形勢不變，雖然美聯(lián)儲方面和市場都預計加息進入尾聲，但即使不再加息，通脹壓力未解除前美聯(lián)儲表態(tài)轉向的門檻也會非常高，市場關注點已經從何時結束加息轉移到降息會推遲到何時，黃金的驅動時點繼續(xù)被延后。在政策信號以及美國核心數據出現(xiàn)關鍵變化前，國際金價延續(xù)震蕩調整概率大。

過去三年國際金價整體核心區(qū)間處于1670-2070美元大箱體，當前處于中間偏低位置，下方還有一定空間。不過今年三月低點1800美元具備較強支撐，該位置也是去年四季度1614美元到今年5月2080美元上行趨勢的61.8%回撤位。周五非農大超預期國際金價短暫回調后未出現(xiàn)空頭的順勢發(fā)力而是在千八上方回升，空頭短期目標可能在此，也不排除國內休市期間資金狙擊內外套利盤后選擇離場。2023年以來美元和美債收益率大幅上行但國際金價下調幅度有限，此次金價大跌對估值有一定修復，在短線黃金技術指標超賣的情況下，可以考慮背靠支撐位參與反彈，也可以等待更好的趨勢如雙底形態(tài)出現(xiàn)再選擇入場。美國通脹壓力以及經濟衰退擔憂緩解使得黃金反彈變反轉難度大，震蕩行情可能還會維持數月，不過無論是通脹還是經濟都存在很強的不確定性，地緣博弈下的原油以及美國無限擴張的債務都可能引燃風險模式的回歸，黃金上行驅動需要耐心等待美國經濟的實質性轉弱或者全球地緣亂局以及高利率環(huán)境引發(fā)進一步的危機出現(xiàn)。