20日K線受阻，PVC上沖7000未果

受到預(yù)期美國原油供應(yīng)將趨緊以及熱帶風(fēng)暴可能來臨的消息刺激，隔夜NYMEX8月原油期貨結(jié)算價(jià)上漲0.9美元，或1.18%，報(bào)每桶77.44美元。

今日國內(nèi)PVC 主力1009合約高開開盤，日內(nèi)整體上保持震蕩運(yùn)行局面。最終報(bào)收于6955元/噸，較上個(gè)交易日結(jié)算價(jià)上漲20元/噸，成交量為17026手，持倉量減少3206手至40264手。

國內(nèi)現(xiàn)貨方面，汕頭地區(qū)PVC市場(chǎng)波瀾不驚，市場(chǎng)價(jià)仍以穩(wěn)定為主，市場(chǎng)電石法低端五型料主流含票出貨價(jià)在6950-7000元/噸左右自提，乙烯料1000型現(xiàn)主流成交在7200-7250元/噸，高型號(hào)乙烯料略高50元/噸左右，市場(chǎng)低端成交略好轉(zhuǎn)，商家心態(tài)有所改觀，但市場(chǎng)趨勢(shì)未逆轉(zhuǎn)，商家仍多觀望；上海地區(qū)PVC市場(chǎng)報(bào)盤暫穩(wěn)，市場(chǎng)上五型料主流出貨價(jià)在6900-6950元/噸左右自提，乙烯料大沽化1000型在7300元/噸左右，800型在7350元/噸，市場(chǎng)低端貨源出貨尚可，高位出貨仍顯困難，下游詢盤者略有好轉(zhuǎn)，商家心態(tài)尚可，貨源正常

今日國內(nèi)PVC未能延續(xù)前兩個(gè)交易日的反彈行情，日內(nèi)期價(jià)在20日均線處受到較大壓力，再加上臨近7000的心理整數(shù)關(guān)口，PVC主力1009合約出現(xiàn)了沖高回落的態(tài)勢(shì)。不過，目前也不好判斷，PVC是否真的已經(jīng)到了此次反彈的高點(diǎn)，因?yàn)槟壳皣鴥?nèi)A股市場(chǎng)和商品市場(chǎng)在經(jīng)過連續(xù)走高之后進(jìn)入震蕩局面，這對(duì)于PVC期價(jià)的指引作用在現(xiàn)階段要大于其自身現(xiàn)貨的基本面。因此，從操作上來看，建議投資者日內(nèi)謹(jǐn)慎操作，或者干脆暫且離場(chǎng)觀望。

單產(chǎn)有望提高，鄭棉或再度下跌

天公作美，今年美國及中國棉花單產(chǎn)均有望提高，這或許將推動(dòng)棉花期貨價(jià)格進(jìn)一步下跌。投資者宜堅(jiān)持空頭思維操作，逢反彈入場(chǎng)建立空單。

今天鄭棉近月1009合約價(jià)格仍然保持在高位，收盤報(bào)18405元，較昨天上漲15元，但出現(xiàn)了小幅減倉。主力1101合約則演繹了空頭趨勢(shì)，收盤報(bào)16180元，全天下跌140元，成交和持倉明顯放大，分別增加了9萬手和3萬手。

隔夜美棉也再次創(chuàng)下了今年春節(jié)以來的新低，交投最活躍的12月棉花收跌0.61美分，跌幅0.8%，報(bào)73.01美分。主要是因?yàn)槊绹钚碌霓r(nóng)作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，今年美國棉花優(yōu)良生長(zhǎng)率為68%，前一周為66%，而去年同期只為45%。從目前的形勢(shì)看，美棉單產(chǎn)有望進(jìn)一步提高。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，2010/11年美國棉花單產(chǎn)將超過63公斤/畝，同比增長(zhǎng)8.7%。

國內(nèi)來說，今年春季低溫冰凍天氣影響了春播工作，導(dǎo)致今年棉花可能較往年推遲收獲10天左右；但進(jìn)入生長(zhǎng)季節(jié)以來，全國大部地區(qū)天氣良好，利于棉花生長(zhǎng)。目前，山東、新疆等主要棉花產(chǎn)區(qū)的天氣較好，病蟲害較輕，今年棉花穩(wěn)產(chǎn)難度不大。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)，今年中國棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)為710萬噸，較去年640萬噸，增加幅度近10%。

從價(jià)格走勢(shì)上看，鄭棉近月合約在瘋狂上漲后，將有再度回落的過程。這次1009合約強(qiáng)勢(shì)上漲，一個(gè)重要原因是，鄭州棉花注冊(cè)倉單近期降低到300張以下，相當(dāng)于6000噸棉花，而目前1009合約持倉量達(dá)到11萬手，以單邊5.5萬手計(jì)算，相當(dāng)于110萬噸棉花，部分投資者擔(dān)心多頭會(huì)在鄰近交割的時(shí)候進(jìn)行逼倉。這樣簡(jiǎn)單的數(shù)字對(duì)比忽略了目前距離9月合約交割還有一個(gè)多月的時(shí)間，隨著保證金的逐步提高，多空平倉了結(jié)的速度會(huì)加快，實(shí)際交割壓力不一定會(huì)大。實(shí)際上，去年7月份鄭州棉花倉單也在300張到400張之間，當(dāng)時(shí)的9月合約也經(jīng)歷了一波顯著的上漲，但進(jìn)入8月份以后，就快速回落，從最高14000元下跌到了12000元，跌幅約為15%。歷史雖然不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)，但往往驚人相似，投資者在操作今年9月份合約的時(shí)候，盡量不要追高。

總體來說，明年全球棉花產(chǎn)量將大幅增加，結(jié)束連續(xù)三年減產(chǎn)的局面。無論是代表舊棉花的鄭棉1009合約，還是代表未來上市新棉的1101合約，上行動(dòng)力都不充分，建議逢高做空為主。

油脂盤整震蕩，多單輕倉持有

隔夜原油走強(qiáng)，國際油籽市場(chǎng)獲支撐，抑制回調(diào)空間。國內(nèi)油脂繼續(xù)盤整震蕩，豆油1101漲24點(diǎn)收于7558元/噸；棕櫚油1101漲10點(diǎn)收于6516元/噸；菜油1101漲10點(diǎn)收于8360元/噸。因基本面依然處于去庫存消化狀態(tài)，油脂缺乏大幅走強(qiáng)的動(dòng)能，盤整震蕩可暫且獲利了結(jié)，逢回調(diào)把握買入機(jī)會(huì)。

國際市場(chǎng)

受原油上漲及穩(wěn)固需求支撐，隔夜CBOT大豆期貨市場(chǎng)小幅收高。11月大豆收盤973美分，上漲1美分。大豆基差依然保持相對(duì)強(qiáng)勁，雖然已經(jīng)開始出現(xiàn)下滑，且大豆需求一直較為穩(wěn)固。市場(chǎng)仍對(duì)8月份的主導(dǎo)因素天氣持有擔(dān)憂，對(duì)盤面有潛在支撐。技術(shù)上，美豆970點(diǎn)附近盤整，下方支撐950美分。

因公布的出口數(shù)據(jù)低迷，且天氣預(yù)報(bào)打壓大豆市場(chǎng)走低，投資者遂了結(jié)獲利，BMD修正震蕩。今日基準(zhǔn)10月小幅高開低走震蕩。由于市場(chǎng)擔(dān)憂天氣異常影響產(chǎn)量，加之伊斯蘭齋月前需求良好，存在本月庫存將下降的預(yù)期，基本面給予BMD支撐，盤整后仍有進(jìn)一步走強(qiáng)趨勢(shì)，下方支撐2400點(diǎn)。

國內(nèi)市場(chǎng)

經(jīng)過近期反彈后，本周油脂盤整震蕩。油脂現(xiàn)貨價(jià)位實(shí)質(zhì)性上漲后，備貨行情受到小幅帶動(dòng)。此外，隨著南方地區(qū)出梅進(jìn)入夏季高溫天氣，棕櫚油需求處于緩慢回升中，港口庫存壓力有所下降。不過，受制于終端小包裝油價(jià)位影響，在需求未有明顯大幅好轉(zhuǎn)的情形下，市場(chǎng)備貨信心仍需利多消息的進(jìn)一步提振。市場(chǎng)需要時(shí)間等待行情的跟進(jìn)。今日，油脂現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較穩(wěn)定，維持議價(jià)銷售為主。

豆油：天津一級(jí)豆油7300元/噸，四級(jí)豆油7100元/噸；山東一級(jí)豆油7300元/噸，四級(jí)豆油7100元/噸；江蘇一級(jí)豆油7300-7500元/噸、四級(jí)豆油6950-7200元/噸；廣東一級(jí)豆油7380元/噸、四級(jí)豆油7100元/噸；進(jìn)口毛豆油港口分銷價(jià)7050-7150元/噸。

棕櫚油：24度精煉棕櫚油天津6450-6500元/噸、張家港6400-6450元/噸、日照6350-6400元/噸、廣東6400-6450元/噸。主要港口棕櫚油總庫存量約70萬噸。

菜油：江蘇四級(jí)菜油8400-8500元/噸、安徽8400-8450元/噸、湖北8300-8450元/噸、四川8300-8600元/噸。受國際菜籽減產(chǎn)炒作及國內(nèi)菜籽收購市場(chǎng)價(jià)位略有提高影響，菜油價(jià)位堅(jiān)挺。

市場(chǎng)分析

市場(chǎng)繼續(xù)對(duì)8月份主導(dǎo)因素天氣持有擔(dān)憂情緒，有效抑制著油籽盤面回調(diào)空間。隔夜原油小幅走強(qiáng)，給予國際油籽市場(chǎng)支撐。但近期利多已被盤面消化，美豆、BMD或?qū)⒗^續(xù)盤整震蕩，等待外圍市場(chǎng)給予指引。國內(nèi)油脂缺乏基本面利多消息提振，技術(shù)上也存有盤整需求。目前，油脂缺乏大幅走強(qiáng)動(dòng)能，盤整震蕩，可暫且獲利了結(jié)。逢回調(diào)把握買入機(jī)會(huì)。

技術(shù)上，豆油1101在7500-7662區(qū)間存有整理震蕩需求，回調(diào)不跌破7400，可逢低買入持有；棕櫚油1101在6500附近盤整逢低買入持有，上方壓力位6700，下方支撐位6400點(diǎn)；菜油在8300-8400區(qū)間震蕩，上行趨勢(shì)仍在，上方壓力位8500點(diǎn)。

黃金雖有反彈，但也難言樂觀

行情回顧：

隔夜倫敦金整體呈現(xiàn)探底回升的態(tài)勢(shì)，在下探至 1175 美元后，快速拉升至 1190 美元上方，報(bào)收于 1191.97 美元，漲幅為 0.78% 。國內(nèi)方面，今日滬金主力合約 1012 高開后，小幅震蕩，下午盤時(shí)震蕩走低，全天報(bào)收于 259.76 元 / 克，較上一交易日上漲 1.01 元 / 克，成交量和持倉量都有所減少。

基本面分析：

美國方面，美國商務(wù)部周二公布數(shù)據(jù)顯示，美國 6 月新屋開工年化月率下降 5.0% ，至 54.9 萬戶，數(shù)據(jù)低于預(yù)期，從而引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒有所升溫。

歐洲方面，西班牙財(cái)政部周二成功拍賣了總額為 59.7 億歐元的 12 個(gè)月和 18 個(gè)月期國債，希臘公債管理局 (PDMA) 也于當(dāng)日拍賣了 19.5 億歐元 ( 約合 25.3 億美元 ) 期限為 13 周的短期國債。此外，盡管穆迪下調(diào)了愛爾蘭債信評(píng)級(jí)，但在愛爾蘭周一成功拍賣國債后，人們對(duì)歐債危機(jī)的擔(dān)憂情緒還是得到了很大的緩解，這提振了投資者對(duì)于歐元區(qū)恢復(fù)的信心，對(duì)黃金來說，應(yīng)該是一個(gè)較為不利的消息。

從持倉量來看，全球最大的黃金 ETF--SPDR Gold Trust 的持倉量最新數(shù)據(jù)顯示，截止到 7 月 20 日，其黃金持有量從 1314.211 噸降至 1308.128 噸，減倉了 6.083 噸，降幅為 0.46% 。

后市展望：

本周五即將公布?xì)W洲銀行壓力測(cè)試結(jié)果，如果歐洲銀行壓力測(cè)試結(jié)果較為良好，那么黃金由于避險(xiǎn)情緒的減弱可能仍將維持弱勢(shì)，如果結(jié)果有較多的不確定性，那么黃金的反彈或?qū)⒀永m(xù)。此外，于黃金的投資和珠寶需求在夏季較為清淡，因此，由于季節(jié)性因素，黃金可能繼續(xù)在當(dāng)前的交易區(qū)間內(nèi)盤整一段時(shí)間，然后再度重啟漲勢(shì)。

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