前期我國南方干旱影響了農(nóng)膜需求，加之嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控措施制約了對塑料制品的需求，因此不管是上游生產(chǎn)企業(yè)，還是貿(mào)易及下游消費(fèi)企業(yè)備貨積極性不高，塑料在銷售旺季出現(xiàn)了旺季不旺的現(xiàn)象。我們認(rèn)為，連塑下半年將維持振蕩下行走勢。

一、乙烯受制于供應(yīng)壓力，價(jià)格難以提振

國際原油和石腦油出現(xiàn)較大幅度的反彈，但亞洲乙烯市場依舊在供應(yīng)持續(xù)增加的重壓下維持疲軟的局面，價(jià)格不漲反跌。目前乙烯單體價(jià)格持穩(wěn)，東北亞CFR乙烯價(jià)格持穩(wěn)于898—900.5美元/噸，東南亞CFR乙烯價(jià)格持穩(wěn)于798.5—800.5美元/噸。來自中東方面的供應(yīng)仍在持續(xù)增多，但需求持續(xù)疲軟，因此原油價(jià)格近期雖然有所反彈，但對乙烯的提振作用有限。

目前乙烯相對于原油及石腦油的價(jià)差維持在較低水平，而從我們對乙烯的全球產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)來看，新增產(chǎn)能在二季度之后也將陸續(xù)投放，達(dá)到全球總產(chǎn)能的6.2％，亞洲的14％。并且產(chǎn)能投放都在亞洲。預(yù)計(jì)下半年這種較低的石化價(jià)差水平仍將持續(xù)。乙烯價(jià)格難以提振，從而使得來自LLDPE的生產(chǎn)成本支撐繼續(xù)減弱。

二、消化庫存為主，傳統(tǒng)農(nóng)膜備貨季節(jié)需求提振有限

7月中上旬的農(nóng)膜訂單接收依然清淡，隨著8月份長江以北市場的棚膜銷售即將啟動(dòng)，農(nóng)膜經(jīng)銷商采購意向漸濃，但受困于原料價(jià)格的波動(dòng)，不敢輕易采購。下游經(jīng)銷商的庫存明顯大幅度低于去年，因此對后期農(nóng)膜旺季存在樂觀預(yù)期。但是農(nóng)膜畢竟是塑料制品的一類產(chǎn)品，不能完全左右PE的價(jià)格走勢。

農(nóng)膜旺季只能支撐PE原料價(jià)格走勢，難以左右其供需基本面，今年春季的地膜生產(chǎn)就是一個(gè)非常好的例子。農(nóng)膜在塑料制品中所占的比例，初步估計(jì)在10.7％左右，所占比例對整體的需求起不到舉足輕重的作用。

貿(mào)易商/下游工廠囤貨連受傷害，因此目前不敢輕言囤貨。今年以來國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變，國內(nèi)的房地產(chǎn)調(diào)控政策及歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對商品市場走勢影響甚大。前期自地膜生產(chǎn)過后，陸續(xù)有貿(mào)易商和農(nóng)膜廠家入市采購，抄底囤料準(zhǔn)備秋季棚膜的生產(chǎn)。但隨著原料價(jià)格的一路下滑，參與囤貨的人均大幅虧損，導(dǎo)致心態(tài)低迷。

三、國內(nèi)供應(yīng)壓力較大，供需面嚴(yán)重失衡現(xiàn)象延續(xù)

國內(nèi)PE產(chǎn)量在2010年出現(xiàn)大幅增加毫無疑問。獨(dú)山子90萬噸、中沙天津60萬噸、福建聯(lián)合80萬噸、盤錦乙烯30萬噸以及近期開始運(yùn)行的鎮(zhèn)海乙烯45萬噸，這些新增裝置多數(shù)已經(jīng)正常釋放產(chǎn)能。PE在1—5月份累計(jì)生產(chǎn)410.5萬噸，同比去年（310.8萬噸）增加99.7萬噸，增幅為32.1％。

7月份是傳統(tǒng)的裝置檢修期，目前已有大慶石化及盤錦乙烯若干裝置進(jìn)入檢修，但新開車的鎮(zhèn)海乙烯生產(chǎn)逐漸穩(wěn)定，后市供應(yīng)方面，在這一減一增情形下仍有較大壓力，尤其是在需求無明顯起色的情形下，壓力尤為明顯。

進(jìn)口量方面，雖然從4月份開始，環(huán)比開始減少，但是由于去年上半年基數(shù)較低，再加上今年3月份PE進(jìn)口總量再創(chuàng)歷史新高，1—5月份累計(jì)同比仍出現(xiàn)增加。2010年1—5月份國內(nèi)PE進(jìn)口量在334.8萬噸，較2009年同期增長10％。

綜合來看，供應(yīng)方面，國內(nèi)產(chǎn)量有32％的增幅，進(jìn)口量有10％的增幅；而需求方面，主要下游塑料制品這一塊，唯獨(dú)農(nóng)用薄膜需求呈現(xiàn)一定的季節(jié)性，但占整體塑料制品比例僅有10％左右，難以改變整個(gè)PE市場的需求端。而其余塑料制品產(chǎn)量年均增速與國內(nèi)GDP增速相當(dāng)，大概在10％左右，即使考慮到出口，塑料制品的出口量增幅也與國內(nèi)產(chǎn)量增幅相當(dāng)。因此，PE供應(yīng)方面有接近30％的增速，而需求方面僅有10％的增速，國內(nèi)供需失衡現(xiàn)象突出。

四、連塑價(jià)格走勢分析

4月中旬至6月初這一時(shí)間段，商品市場一方面受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)波及，另一方面受國內(nèi)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控影響開始大幅下跌，主要工業(yè)品均出現(xiàn)了10％—20％的下跌，連塑價(jià)格更是下行幅度驚人。

國內(nèi)較弱的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不利于股市和商品價(jià)格上揚(yáng)，而PE本身較弱的供求面對價(jià)格的利空影響仍在，國內(nèi)PE供給沖擊對連塑的抑制作用將長期存在，我們預(yù)計(jì)下半年連塑價(jià)格將振蕩走低，中期價(jià)格看至8300一線。