目前，國內(nèi)宏觀調(diào)控政策的陸續(xù)落實(shí)對股市、期市以及房地產(chǎn)等行業(yè)已產(chǎn)生了直接影響，而國際市場由于歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)猶存、美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動力不足等因素的作用，期市整體也處在下跌格局。針對國內(nèi)棉市而言，國內(nèi)棉市現(xiàn)貨供需仍然偏緊，鄭棉近月合約期價(jià)維持高位盤整態(tài)勢，而遠(yuǎn)月合約期價(jià)在市場預(yù)期新棉上市將使得供應(yīng)寬松的情況下，加上國內(nèi)紡織品出口放緩，其振蕩偏弱。整體來看，雖然短期內(nèi)市場供應(yīng)緊張仍支撐現(xiàn)貨棉價(jià)高位運(yùn)行，但受新棉上市將逐步緩解國內(nèi)棉市供應(yīng)緊張格局影響，在人民幣升值令紡織品出口壓力增強(qiáng)的背景下，鄭棉中長期走勢將以振蕩下行為主。

大宗商品價(jià)格回落，棉價(jià)上漲支撐不足

進(jìn)入二季度以來，為防止寬松貨幣政策導(dǎo)致物價(jià)上漲過快和通脹的發(fā)生，我國政府出臺了一系列宏觀調(diào)控政策，并對股市、期市以及房地產(chǎn)行業(yè)形成了明顯打壓。國內(nèi)股市漲跌與否從一定程度上可以反應(yīng)出社會市場經(jīng)濟(jì)活躍程度，投資者參與資本市場的積極程度，而當(dāng)前國內(nèi)股市已持續(xù)3個(gè)月處于下跌趨勢中，投資者參與資本市場的積極性明顯受挫。商品期市也不例外，有色金屬和化工產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回落。在大宗商品價(jià)格整體下跌的環(huán)境下，棉價(jià)雖然有現(xiàn)貨市場供需偏緊的利好支撐，現(xiàn)貨市場棉價(jià)較為堅(jiān)挺，但鄭棉期價(jià)總體呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，棉花(資訊,行情)期價(jià)整體難以獨(dú)自走高。目前，同為紡織用料的PTA價(jià)格持續(xù)走低，其主力合約價(jià)格已下跌至7000元/噸一線，這也對鄭棉走高形成一定制約。

此外，美國農(nóng)業(yè)部6月底發(fā)布的農(nóng)作物種植面積報(bào)告顯示，2010/2011年度美棉種植面積預(yù)計(jì)增加19%。目前，由于產(chǎn)區(qū)天氣條件較好，美棉長勢良好，豐產(chǎn)的預(yù)期正在增強(qiáng)。與此同時(shí)，國內(nèi)新棉以及印度、巴西新棉種植面積穩(wěn)定，新棉產(chǎn)量有望提高。這在一定程度上會對后期棉價(jià)上漲形成打壓。

整體來看，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢不明朗加劇了市場對經(jīng)濟(jì)“二次探底”的擔(dān)憂，而國內(nèi)宏觀調(diào)控的加強(qiáng)又令大宗商品期價(jià)趨弱，加上全球及國內(nèi)新棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)樂觀，在大宗商品價(jià)格回落之際，后期棉價(jià)走高缺失足夠的支撐。

人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈，國內(nèi)紡織行業(yè)發(fā)展前景不容樂觀

目前，國內(nèi)紡織行業(yè)占有出口優(yōu)勢，主要得益于國內(nèi)廉價(jià)的勞動力成本和人民幣遲遲未升值，但這兩大優(yōu)勢正在逐步消退。一方面，寬松貨幣政策導(dǎo)致物價(jià)持續(xù)上漲，勞動力成本同步增長，勞動密集型企業(yè)將面臨著提高勞動力成本的壓力，后期紡織行業(yè)將明顯感覺到勞動力成本增長所帶來的壓力。另一方面，經(jīng)濟(jì)危機(jī)后國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較為懸殊，人民幣升值壓力與日俱增，將在一定程度上削弱國內(nèi)紡織品出口的價(jià)格優(yōu)勢。據(jù)了解，人民幣升值5%將使紡織服裝行業(yè)的成本上升0.8%，而當(dāng)前國內(nèi)紡織服裝行業(yè)的平均凈利潤率僅為3%—5%，出口依存度較高的服裝行業(yè)受損更大。此外，人民幣升值對我國棉花進(jìn)口將有所刺激，棉市供給偏緊的局面將有所緩解，紡織企業(yè)對外棉的采購將較為積極。由此可見，在人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，紡織行業(yè)外銷之路將逐步收窄。在紡織企業(yè)利潤空間逐步縮小的壓力下，即使國內(nèi)棉市供給短期偏緊，但棉價(jià)上漲仍較為困難。

庫存基本保證供應(yīng)，技術(shù)面上行壓力增加

據(jù)了解，截至目前，國內(nèi)棉市商業(yè)庫存總量為190萬噸，其中內(nèi)地棉市商業(yè)庫存為101萬噸，新疆棉市商業(yè)庫存為（未出疆）89萬噸。和往年同期商業(yè)庫存相比，當(dāng)前庫存略有增加，加上后期國儲棉仍會有少量拋售和進(jìn)口棉的到港，如以國內(nèi)棉市每月70萬噸的消耗速度來推算，棉市庫存足夠支撐到新棉上市。因此，雖然現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，但也并非完全無棉可供。

從鄭棉主力1101合約日K線圖來看，技術(shù)上已隱約出現(xiàn)了“頭肩頂”跡象，特別是MACD指標(biāo)在多次頂背離后，死叉出現(xiàn)預(yù)示行情可能將要走向終結(jié)。近期，期價(jià)在16000—16500元/噸區(qū)間展開博弈，下檔支撐16000元/噸如果跌破，隨著基本面利空逐步配合可以看低至15000元/噸一線。

綜合來看，當(dāng)前鄭棉近月合約較為堅(jiān)挺，主要依賴于供需偏緊格局的存在，但新棉逐步上市將緩解供應(yīng)緊張的壓力，加上人民幣升值對紡織品出口的影響較重、國內(nèi)乃至全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體仍處于調(diào)控期間，這決定了棉價(jià)中長期將以振蕩下行為主基調(diào)。