7月5日以來，鄭糖突破前期整理平臺(tái)走高，期價(jià)運(yùn)行區(qū)間上移，并一度突破5000元/噸一線壓力。究其原因，國際原糖呈現(xiàn)反彈態(tài)勢固然提供了較好支撐，而國內(nèi)政策預(yù)期影響減弱更是起到了推波助瀾的作用。截至目前，鄭糖已連續(xù)10個(gè)交易日持穩(wěn)于5000元/噸一線附近，盤面表現(xiàn)偏強(qiáng)的格局明顯。

供應(yīng)過剩難抵短期需求支撐明顯

近期，市場對于2010/2011榨季全球食糖產(chǎn)量回升的預(yù)期逐漸增強(qiáng)，其中巴西和印度食糖產(chǎn)量預(yù)期增加備受市場關(guān)注。國際糖業(yè)組織預(yù)計(jì)，2010/2011榨季全球食糖產(chǎn)量將增長9%，將達(dá)到1.725億噸，而消費(fèi)量僅增長2%，為1.7億噸。全球糖市將由供給不足轉(zhuǎn)變?yōu)檫^剩250萬噸，這主要得益于2010/2011榨季主要產(chǎn)糖國巴西、印度、墨西哥、烏克蘭、俄羅斯等產(chǎn)量明顯增長。雖然歐盟產(chǎn)量會(huì)有小幅下降，但相比之下其影響明顯不強(qiáng)，這給市場糖價(jià)帶來了中期壓力。

然而，自進(jìn)入6月以來，亞洲穆斯林國家為迎接8月齋月帶來的采購影響為市場提供了強(qiáng)有力的支撐，加上巴西產(chǎn)區(qū)近期降雨和港口擁堵致使食糖外運(yùn)受限，國際原糖走勢偏強(qiáng)，并對國內(nèi)糖價(jià)形成了有力支撐。筆者認(rèn)為，這些因素在短期內(nèi)仍會(huì)為糖價(jià)提供支撐。

國內(nèi)糖市政策影響減弱，糖價(jià)回歸基本面

2009/2010榨季開榨以來，國家自去年12月開始已連續(xù)6次拋售國儲(chǔ)糖，這對國內(nèi)糖價(jià)的運(yùn)行產(chǎn)生了重要影響。從國儲(chǔ)糖拋售的目的來看，拋儲(chǔ)是為了彌補(bǔ)糖市供給不足，保障糖市供應(yīng)。但從7月6日國儲(chǔ)糖第6次拋售來看，市場對國儲(chǔ)糖拋售政策的反應(yīng)明顯趨弱。另一方面，隨著國儲(chǔ)糖的拋售，可供國家調(diào)控市場的儲(chǔ)備糖數(shù)量不斷減少，后期國家調(diào)控市場的能力將有所弱化。據(jù)了解，經(jīng)過6次拋售以后，當(dāng)前國儲(chǔ)糖剩余數(shù)量已比較有限，國儲(chǔ)糖對市場的壓制作用趨減，國內(nèi)糖價(jià)也正在回歸市場基本面。

預(yù)計(jì)2010/2011榨季全球食糖產(chǎn)量增加，但國內(nèi)糖市供給可能仍將維持偏緊格局

據(jù)了解，2010/2011榨季全球糖市將在連續(xù)兩個(gè)榨季減產(chǎn)后出現(xiàn)過剩局面；預(yù)計(jì)國內(nèi)糖市2010/2011榨季糖料作物種植面積將較2009/2010榨季增加4.5萬公頃至181萬公頃，預(yù)計(jì)2010/2011榨季國內(nèi)甘蔗糖產(chǎn)量為1161萬噸、甜菜糖產(chǎn)量為109萬噸，預(yù)計(jì)食糖總產(chǎn)量為1270萬噸，比2009/2010榨季增加196萬噸。從國內(nèi)食糖需求來看，其呈現(xiàn)逐年增加趨勢，而按照平均2%的增長率來看，預(yù)計(jì)2010/2011榨季國內(nèi)食糖需求為1450萬噸左右。此外，國內(nèi)糖市庫存呈逐漸下降態(tài)勢。

從上述數(shù)據(jù)來看，2010/2011榨季國內(nèi)糖市供給仍然偏緊，加上當(dāng)前國內(nèi)糖料產(chǎn)區(qū)災(zāi)害性天氣頻發(fā)，國內(nèi)食糖產(chǎn)量能否如預(yù)期增加仍存在較大變數(shù)，因此，估計(jì)國內(nèi)糖價(jià)下行空間有限。

下半年，國內(nèi)糖市需求旺季的支撐影響或比較明顯

從中糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)來看，2009/2010榨季全國共生產(chǎn)食糖1074萬噸，同比減少169萬噸。另外，截至今年6月底，2009/2010榨季全國累計(jì)銷售食糖784萬噸，累計(jì)銷糖率為72.99%，同比小幅降低0.43%。這一方面是受到了商家低庫存采購策略的影響，另一方面是上半年國內(nèi)糖市處在傳統(tǒng)的需求淡季。此外，國儲(chǔ)糖連續(xù)拋售也彌補(bǔ)了市場供給，并令市場采購意愿降低。

下半年是國內(nèi)糖市傳統(tǒng)的需求高峰期，同時(shí)在上半年終端用戶采購偏低情況下預(yù)期旺季里商家補(bǔ)庫需求強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)這將支撐糖市偏強(qiáng)運(yùn)行。另外，2010/2011榨季國內(nèi)供需依舊偏緊的預(yù)期也將給后期糖價(jià)走強(qiáng)提供支撐。

產(chǎn)區(qū)依然維持看漲預(yù)期

從當(dāng)前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)糖市購銷心理來看，產(chǎn)區(qū)糖商仍維持看漲心理，同時(shí)國內(nèi)工業(yè)庫存量的減少進(jìn)一步增強(qiáng)了廠商的惜售心理。此外，在國內(nèi)產(chǎn)區(qū)災(zāi)害性天氣頻發(fā)的情況下，市場采購有所加強(qiáng)，而2010/2011榨季產(chǎn)量回升存在較大不確定性也刺激了市場囤積行為的發(fā)生。