摘要：

調(diào)研時間：2023年8月14日-2023年8月18日

調(diào)研人員：上海分公司、北京研究院

調(diào)研對象：工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)

調(diào)研背景：2023年工業(yè)硅計劃新增產(chǎn)能較多，且部分廠家新增產(chǎn)能量較大，理論上對平衡表可能帶來較大影響。本次旨在調(diào)研硅價延續(xù)低位震蕩的走勢下，跟蹤部分硅廠新增產(chǎn)能的投放情況，此外，我們意在了解中頻爐銷往磨粉廠和鋁合金廠的對原生硅的替代情況，以及當下硅廠成本結(jié)構(gòu)較疫情之前是否有根本性改變。

調(diào)研后我們得出以下結(jié)論：

1.   影響大廠新產(chǎn)能投放速度的，除了傳統(tǒng)的市場因素（這里，我們主要指工業(yè)硅價格走勢以及基于這個價格區(qū)間的盈利可能性）之外，也因各個項目的性質(zhì)不同，還需綜合考慮企業(yè)戰(zhàn)略和經(jīng)營策略等主觀因素乃至其他不確定因素，比如新招商的企業(yè)與當?shù)卣勍椎膬?yōu)惠電價是否能在投產(chǎn)之前真正落實。從調(diào)研中，我們普遍發(fā)現(xiàn)如果新產(chǎn)能是一體化企業(yè)，該企業(yè)從策略上更傾向于將保供應(yīng)置于單一項目的盈利性之上，也就是一體化企業(yè)可能對工業(yè)硅價格不太敏感。而非一體化企業(yè)則更傾向于評估生產(chǎn)成本和盈利情況，也就是后者可能因為工業(yè)硅價格低迷而延遲投產(chǎn)。而一體化企業(yè)的投產(chǎn)時間節(jié)點需綜合考慮該企業(yè)其他業(yè)務(wù)板塊的運營情況并密切觀察這些情況帶來的該企業(yè)的戰(zhàn)略決策的變化。

2.部分高品位再生硅銷往硅粉廠，與原生硅摻混使得微量元素達標。由于再生硅使用硅泥作為原料，其化學(xué)反應(yīng)活性不及原生硅，因此整體對于原生硅大量替代的空間有限。

3. 當前和疫情以前最大的差異在原料成本和人工成本：1. 原料：疫情前甘肅地區(qū)平均電費0.4元以內(nèi)，現(xiàn)在平均電費0.48左右。由于工業(yè)硅產(chǎn)能急劇擴張，導(dǎo)致硅煤、硅石、木片等原料因資源緊張造成上漲，導(dǎo)致整體生產(chǎn)成本抬升。2. 人工成本：除卻通脹因素，各家工廠挖人推高人工成本。

行情方面，大家普遍認為供需格局仍舊偏過剩，且多晶硅價格處于偏弱階段，后面還有持續(xù)下跌的可能性，因此極有可能多晶硅投產(chǎn)不及預(yù)期導(dǎo)致對工業(yè)硅的需求不及預(yù)期。同時，部分人認為當前工業(yè)硅行業(yè)生產(chǎn)成本普遍有利潤，如果跌破現(xiàn)金流成本廠家自會停爐。市場對于工業(yè)硅價格相對悲觀。

正文：

一、調(diào)研企業(yè)

企業(yè)A

基本情況：中頻爐企業(yè)。生產(chǎn)高品位再生硅。主要生產(chǎn)牌號為1105#，對標原生硅3303#。

生產(chǎn)：4臺中頻爐。滿產(chǎn)設(shè)計產(chǎn)能1500噸，目前月產(chǎn)量700-800噸左右。當前廠內(nèi)無庫存，行業(yè)其他家是否有庫存取決于經(jīng)營策略，因為當前中頻爐高端貨供應(yīng)緊張。

原料及成本結(jié)構(gòu)：再生硅原材料使用硅泥為原材料，主要回收拉晶環(huán)節(jié)廢料。主要工藝是將硅泥烘干，隨后放入中頻爐中生產(chǎn)。一般3噸硅泥出1噸再生硅，硅泥當前價格再3500元/噸左右。完全耗電在3000度/噸，電費在5毛/度平均。硅泥占比成本70%左右，招標制。硅泥成本除自身價格外，最重要的成本就是從拉晶廠進貨的運費成本。

消費：當前硅粉廠是消費主力，主要供西北地區(qū)磨粉企業(yè)。主要消費分為3類：1.高端鋁合金，例如鋁輪轂類產(chǎn)品，對其他雜質(zhì)元素要求較高。2.出口。礦熱爐生產(chǎn)的微量元素不達標，跟再生硅混合一些。3.磨粉調(diào)配用品。553#等牌號微量元素超標，配一些低雜質(zhì)再生硅。

其他情況：往年整個421#占比整體工業(yè)硅產(chǎn)量的30%左右，原本高鈦421#整體產(chǎn)量并不高。今年由于期貨上市，硅廠生產(chǎn)441#和421#的成本差不多，期貨2000升水吸引硅廠生產(chǎn)高鈦421#，導(dǎo)致今年高鈦421#供給量巨大。今年有機硅行情不好，化學(xué)級421#也消化不動。從前，多晶硅對磨粉要求很高，高品421也可以被磨粉廠消化，近年來多晶硅的生產(chǎn)技術(shù)在進步，且提純技術(shù)有所改善，因此對于硅粉的要求在放寬，所以對原料的需求從421#轉(zhuǎn)向99硅。

后市看法：421#如果價格還要比441#價格高很多，是沒有辦法完成去庫的。且有機硅廠也在進行技術(shù)提升，對于521#的接受度在提升，因此421#需要降價。認為今年倉單壓力釋放時期可能會使得價格探底。在421#倉單轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨庫存后，當441#賣給鋁廠不排除是一個去庫的機會。此外，大家所說的部分牌號買不到貨的情況確實存在，但是其實這個問題解決起來不難，因為每月產(chǎn)量30萬噸左右，需求只有25萬噸，多出來的貨不可能全是高鈦421#。目前現(xiàn)貨市場的結(jié)構(gòu)性供需失衡在疫情前沒有發(fā)生過，因為21年牛市后吸引大量新產(chǎn)能投放后行業(yè)格局徹底改變。各大生產(chǎn)廠家，虧到現(xiàn)金流才會停爐。

企業(yè)B

基本情況：工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)。一期建設(shè)余熱發(fā)電項目（金屬硅冶煉高溫熱量回收發(fā)電），項目還沒開始建設(shè)。余熱發(fā)電項目全部建設(shè)好之后，一年能發(fā)電一億五千度，余熱發(fā)電上網(wǎng)成本在七八分錢左右。二期規(guī)劃4臺330礦熱爐，上級公司還沒批準建設(shè)。目前主要牌號化學(xué)級421#。

原料及成本結(jié)構(gòu)：湖北、陜西、內(nèi)蒙硅石，新疆和甘肅的硅煤，全煤工藝。全年平均下來電費4毛3。

生產(chǎn)：共4臺礦熱爐，2臺255爐，2臺270爐，三臺在生產(chǎn)，一臺在檢修。當前日度凈產(chǎn)量140噸左右。滿產(chǎn)月度5000噸左右，目前因為有一臺爐檢修，所以月產(chǎn)量在4000噸左右。計劃再上4臺330爐可以增加產(chǎn)量，滿足下游有機硅廠需求。

銷售：全部供給有機硅廠。有機硅廠的月度需求量大概在7000噸左右。

庫存：當前有少量庫存，同比增加。這主要是因為此前有機硅廠檢修等因素導(dǎo)致一條7萬噸的產(chǎn)線停車。一般情況下不會主動做庫存。下游復(fù)產(chǎn)后可以快速完成去庫。

運費：鐵路運費300元/噸。

微量元素指標含義：鈦元素影響復(fù)合銅粉（催化劑），不加石油焦釩硌鎳較低，100ppma以內(nèi)，滿足有機硅使用標準，該微量元素影響二甲基氯硅烷出率。

后市看法：工業(yè)硅生產(chǎn)方面小廠成本低于大廠，因為人工成本等較低。認為豐水期西南成本在13500以下，因為虧到現(xiàn)金流才會停爐，沒停就代表有利潤。有機硅企業(yè)不景氣，DMC和421#一個價，他們用不起421#，且工藝進步的情況下目前可以接受521#。整體認為后市硅價均承壓。

企業(yè)C

基本情況：大廠在蘭州的工業(yè)硅生產(chǎn)基地。一期40萬噸工業(yè)硅產(chǎn)能建設(shè)中，計劃同步竣工，總共28臺330爐。投產(chǎn)會逐步進行，如果沒有意外，今年8月底計劃先投產(chǎn)10萬噸，2臺330爐。預(yù)計產(chǎn)量9.6萬噸。開工即滿產(chǎn)。主產(chǎn)牌號以化學(xué)級421#以上。

電費：招商引資的時候談3毛5，目前政策有變化，電費還沒談攏。暫時沒有自備電廠。計劃給自己配綠電（光、水、風）。

原料及成本結(jié)構(gòu)：湖北硅石，煤炭以指標定采購要求，不限區(qū)域。全煤工藝。電費未知，目前無法測算成本。

二期項目：二期項目有機硅產(chǎn)能建成要2年以后，期間考慮生產(chǎn)工業(yè)硅給自己多晶硅廠使用。

后市看法：下游多晶硅新投產(chǎn)項目緩建較多，因為當前成本利潤處于上下波動平衡線上，企業(yè)暫時需要評估生產(chǎn)。當前工業(yè)硅價格較疫情之前，成本明顯的差異在人工上，這幾年人工成本顯著提高。此外，電費差異較大。此前最低的八九千一噸工業(yè)硅的售價對應(yīng)電費在0.25-0.26之間，且在限定區(qū)域。當下工業(yè)硅生產(chǎn)還有利潤，因此價格還沒有探底。傳統(tǒng)年份工業(yè)硅行業(yè)有“金九銀十”一說，因為是有機硅行業(yè)靠著房地產(chǎn)傳遞上來的。今年不確定是否還會有“金九銀十”一說，產(chǎn)能增幅巨快之下，需求匹配的平衡點在哪里需要重點關(guān)注。

企業(yè)D

基本情況：工業(yè)硅和硅鐵生產(chǎn)企業(yè)。原先是做硅鐵，21年擴建工業(yè)硅。目前規(guī)劃4臺330爐型，2臺在開。2臺在建，長期設(shè)計產(chǎn)能20萬噸。老廠有4臺125礦熱爐了，2臺生產(chǎn)97硅，2臺生產(chǎn)低品位工業(yè)硅。

電費：目前四毛八。最高的時候電價6毛8，屬于懲罰性電價。因為前期行情不好停爐了。

原料：神木的煤，湖北的硅石，木片采購范圍較大。

生產(chǎn)：當前新爐子產(chǎn)品出爐不可控，再加上屬于新建產(chǎn)能，整體成本過高，如果能出來421#還能賺錢。但目前對于出品不穩(wěn)定，整體生產(chǎn)平均處于虧損狀態(tài)。另有2臺125爐用碳素電極生產(chǎn)低品味工業(yè)硅，月產(chǎn)在1500噸左右。2臺125礦熱爐用自培電極生產(chǎn)生產(chǎn)97硅。

銷售：421#給期現(xiàn)商做交割，保交割。低品味銷售給鋁廠。硅鐵有固定銷售渠道。整體不愁賣。

庫存：不做庫存，需要現(xiàn)金流快速周轉(zhuǎn)。

后市看法：絕對的供大于求的市場，認為市場里面需要有龍頭站出來。他們愿意跟隨大廠調(diào)價，隨行就市。認為如果一個行業(yè)，龍頭企業(yè)成本最低，未來自己的工藝成熟后成本可控，成本處于第二梯隊，在價格下跌的過程中，考驗企業(yè)的現(xiàn)金流和成本，跟住龍頭企業(yè)就好。此外，龍頭企業(yè)大幅降價的時候，可以生產(chǎn)其他牌號。

企業(yè)E

基本情況：工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)。在甘肅擁有硅石礦，目前有4臺330爐型。日產(chǎn)50噸/臺，設(shè)計產(chǎn)能6萬噸/年。目前2臺爐在運營。長期規(guī)劃工業(yè)硅產(chǎn)能要擴到40萬噸，且計劃自己配備電站。短期計劃上2條硅粉新產(chǎn)線，尚未投產(chǎn)，2條磨粉線理論產(chǎn)能6千噸/月。

電費：當前電費4毛5，懲罰性電價6毛8，因前期停爐導(dǎo)致。

主要產(chǎn)品：化學(xué)級421#和521#，鈦元素在400左右，磷50，硼70左右。滿足有機硅需求。

銷售：主要賣給有機硅大廠

庫存：當前有幾百噸庫存，上年同期沒有庫存。庫存最大的時候是今年2-4月，有上萬噸。

二、總結(jié)

調(diào)研后我們得出以下結(jié)論：

1. 影響大廠新產(chǎn)能投放速度的，除了傳統(tǒng)的市場因素（這里，我們主要指工業(yè)硅價格走勢以及基于這個價格區(qū)間的盈利可能性）之外，也因各個項目的性質(zhì)不同，還需綜合考慮企業(yè)戰(zhàn)略和經(jīng)營策略等主觀因素乃至其他不確定因素，比如新招商的企業(yè)與當?shù)卣勍椎膬?yōu)惠電價是否能在投產(chǎn)之前真正落實。從調(diào)研中，我們普遍發(fā)現(xiàn)如果新產(chǎn)能是一體化企業(yè)，該企業(yè)從策略上更傾向于將保供應(yīng)置于單一項目的盈利性之上，也就是一體化企業(yè)可能對工業(yè)硅價格不太敏感。而非一體化企業(yè)則更傾向于評估生產(chǎn)成本和盈利情況，也就是后者可能因為工業(yè)硅價格低迷而延遲投產(chǎn)。而一體化企業(yè)的投產(chǎn)時間節(jié)點需綜合考慮該企業(yè)其他業(yè)務(wù)板塊的運營情況并密切觀察這些情況帶來的該企業(yè)的戰(zhàn)略決策的變化。

2. 部分高品位再生硅銷往硅粉廠，與原生硅摻混使得微量元素達標。由于再生硅使用硅泥作為原料，其化學(xué)反應(yīng)活性不及原生硅，因此整體對于原生硅大量替代的空間有限。

3. 當前和疫情以前最大的差異在原料成本和人工成本：1. 原料：疫情前甘肅地區(qū)平均電費0.4元以內(nèi)，現(xiàn)在平均電費0.48左右。由于工業(yè)硅產(chǎn)能急劇擴張，導(dǎo)致硅煤、硅石、木片等原料因資源緊張造成上漲，導(dǎo)致整體生產(chǎn)成本抬升。2. 人工成本：除卻通脹因素，各家工廠挖人推高人工成本。

行情方面，大家普遍認為供需格局仍舊偏過剩，且多晶硅價格處于偏弱階段，后面還有持續(xù)下跌的可能性，因此極有可能多晶硅投產(chǎn)不及預(yù)期導(dǎo)致對工業(yè)硅的需求不及預(yù)期。同時，部分人認為當前工業(yè)硅行業(yè)生產(chǎn)成本普遍有利潤，如果跌破現(xiàn)金流成本廠家自會停爐。市場對于工業(yè)硅價格相對悲觀。