隨著歐洲債務(wù)危機(jī)對商品市場的影響逐漸被淡化，美元及黃金避險(xiǎn)資金相繼離場，大宗商品價(jià)格暫且得到喘息的機(jī)會。在能源化工市場方面，天然橡膠跟隨原油價(jià)格同步企穩(wěn)，6月份之后，滬膠1011合約一直維持在21000—22000之間震蕩，波動區(qū)間逐步收窄，說明市場已經(jīng)漸漸消化掉前期利空因素的影響，正在醞釀下輪的方向。筆者認(rèn)為，后市橡膠在中國股市及原油價(jià)格的引領(lǐng)下，受基本面支撐迎來一波強(qiáng)勁的反彈行情。

中國A股將提振市場信心
 
　　股市向來是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，并且股市對滬膠價(jià)格的指引也十分明顯。從年初國內(nèi)回籠資金開始，在一系列貨幣緊縮、樓市調(diào)控政策及加息預(yù)期的影響下，股市已經(jīng)大幅回落。隨著中國政府下半年繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策，上證綜指在2300附近出現(xiàn)絕地反擊：一方面，農(nóng)行(601288,微博)上市的利空兌現(xiàn)以及社保基金的入場給市場增添信息，而中國政府對西部大開發(fā)的推進(jìn)從某種程度上顯示了政府捍衛(wèi)股市和中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展的決心；另一方面，中國股市是全球跌幅最大的市場，平均市盈率已經(jīng)回落至93年以來的底部區(qū)域，抄底資金開始蠢蠢欲動，而隨著人民幣的升值，中國股市也吸引了大量外資的眼球。
 
　　原油市場的利多影響也將促使橡膠價(jià)格易漲難跌
 
　　美國原油需求旺季一般出現(xiàn)在美國駕車旅游高峰季節(jié)，也就是從5月底陣亡將士紀(jì)念日前的周末開始，至9 月初勞工節(jié)結(jié)束。從美國石油協(xié)會與美國能源署公布的數(shù)據(jù)來看，截止到7月9日，原油日均加工量較年初明顯加大，分別由年初美國石油協(xié)會公布的日均加工量為1381.4萬桶\日美國能源署公布的1419.2萬桶\日，上升至1539.6和1591.8萬桶\日。原油產(chǎn)量的上升，看似對價(jià)格帶來壓力，實(shí)際上卻反映了消費(fèi)增強(qiáng)的一面，近期美國能源署公布的庫存也顯示出這一點(diǎn)，截止到上周，美國原油當(dāng)周庫存大幅減少506萬桶，這已經(jīng)是持續(xù)近一個(gè)月的回落。隨著用油高峰的到來，橡膠價(jià)格有望與油價(jià)形成共振局面。
 
　　割膠期臨近，天氣仍將左右產(chǎn)量
 
　　隨著割膠期的到來，國內(nèi)橡膠產(chǎn)量將會受季節(jié)性因素影響而增加，中國2010 年1-3 月份天然橡膠產(chǎn)量為1.14 萬噸，與2008 年同期（1.33 萬噸）相比減少了14.3%，4到6月份預(yù)計(jì)總產(chǎn)量19.8 萬噸，同比增加3.1%。橡膠生產(chǎn)國協(xié)會公布的預(yù)估報(bào)告顯示，七月國內(nèi)橡膠產(chǎn)量將會達(dá)到8.2萬噸，同比增加4.1%。雖然表面上來看產(chǎn)量有所增加，但國內(nèi)今年天氣因素對產(chǎn)量仍有較大影響，進(jìn)入七月份以來，我國部分城市均拉響高溫預(yù)警通知，橡膠產(chǎn)區(qū)海南省農(nóng)業(yè)廳相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，由于持續(xù)性干旱天氣給海南橡膠帶來嚴(yán)重?fù)p失，造成損失的原因一方面是持續(xù)高溫干旱使得橡膠的產(chǎn)膠量明顯減少，另一方面是，持續(xù)的高溫干旱天氣為害蟲的大量繁殖創(chuàng)造了良好的條件，今年橡膠樹介殼蟲危害大面積爆發(fā)，造成大面積的橡膠樹掉葉或枯萎現(xiàn)象，許多橡膠園被迫停割，給膠農(nóng)造成較大經(jīng)濟(jì)損失。雖然近期受強(qiáng)熱帶風(fēng)暴“康森”的影響，給海南地區(qū)帶來了及時(shí)雨，適當(dāng)緩解當(dāng)?shù)睾登?，但前期持續(xù)性的高溫天氣，對橡膠產(chǎn)量已經(jīng)產(chǎn)生較大影響，后市產(chǎn)量減產(chǎn)已經(jīng)是不爭的事實(shí)，所以對產(chǎn)量的預(yù)期上，還需保持理性。
 
　　庫存低位盤整，補(bǔ)庫需求仍存
 
　　國內(nèi)橡膠庫存從年初開始就一路減少，從最高的14.5萬噸減少到目前的1.5萬噸左右，從歷史橡膠庫存來看，均值一般維持在10萬噸左右，目前差值在8.5萬噸。國內(nèi)橡膠庫存均是在7月份開始增加，這這主要是由于東南亞主要產(chǎn)膠國也進(jìn)入割膠期，產(chǎn)量的增加將會導(dǎo)致出口進(jìn)一步回升，這樣國內(nèi)正好借此機(jī)會進(jìn)行補(bǔ)庫需求。橡膠生產(chǎn)國協(xié)會今年對東南亞等橡膠主產(chǎn)國產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)幅度較大，上調(diào)漲幅為5.2%，這樣對中國等橡膠進(jìn)口大國的出口也將會出現(xiàn)增加，表面上看國內(nèi)將會面臨供應(yīng)壓力。但從2008年至今，國內(nèi)7月橡膠進(jìn)口量一般維持在15—20萬噸，歷年當(dāng)中均未超過20萬噸，按最好的預(yù)期來估算國內(nèi)供應(yīng)，產(chǎn)量8.2萬噸進(jìn)口量20萬噸，那么國內(nèi)面臨的供應(yīng)量將會達(dá)到28.2萬噸。我國5月份之后橡膠實(shí)際需求就進(jìn)入相對穩(wěn)定的狀態(tài)，目前月均需求維持在28萬噸，但國內(nèi)又面臨8.5萬噸的補(bǔ)庫存需求，所以東南亞產(chǎn)膠量增加對國內(nèi)的壓力來講，還不足以改變國內(nèi)的供需狀況，反而卻供不應(yīng)求，所以橡膠的價(jià)格壓力屆時(shí)并沒有預(yù)期中那么沉重。
 
　　產(chǎn)銷量下滑鼓吹遐想空間，下半年政策支撐將會回暖
 
　　近期中氣協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，我國六月份汽車產(chǎn)銷量環(huán)比均出現(xiàn)下滑，汽車產(chǎn)量為139.06萬輛,環(huán)比降1.84%,銷量141.21萬輛,環(huán)比降1.83%，產(chǎn)銷量的下滑表示國內(nèi)汽車市場從前期的高增長中有所回落，這一數(shù)據(jù)的下滑給予市場更多遐想的空間，市場擔(dān)憂未來產(chǎn)銷數(shù)據(jù)進(jìn)一步回落，將使得橡膠的需求隨之走低，這也給滬膠帶來了沉重反彈的壓力。但筆者認(rèn)為產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的回落是市場正常的表現(xiàn)，從下表中可以看出，國內(nèi)產(chǎn)量一般情況下，均是在3月份達(dá)到峰值，隨后逐漸回落，在7、8月份達(dá)到低點(diǎn)（2009年主要是受益與國家宏觀政策面的支撐，系統(tǒng)性因素導(dǎo)致全年產(chǎn)量維持在高位，不足以作為參考）。每年7、8月份本身就是汽車消費(fèi)淡季，廠家大多數(shù)均會因放高溫假、對設(shè)備進(jìn)行檢修等原因，讓工廠暫時(shí)停產(chǎn)或減產(chǎn)，8月份之后在從新開機(jī)屆時(shí)產(chǎn)量將會出現(xiàn)增長。銷量方面也是在7、8月份之后從新步入回暖的格局，將會一直持續(xù)至年底，今年上半年受年初國家下調(diào)了對小排量車的補(bǔ)跌力度，使得銷量出現(xiàn)回落，但從1至6月份的數(shù)據(jù)來看，整體仍然維持50%左右的增長。下半年國內(nèi)將繼續(xù)維持節(jié)能汽車的補(bǔ)貼政策不變、且國家也在積極調(diào)整汽車以舊換新的政策，這會對二三線汽車市場的發(fā)展起到較大的促進(jìn)作用，對于銷量來講無疑也是一大利好的刺激。關(guān)于下半年的汽車銷售態(tài)勢，可能將會出現(xiàn)兩種假設(shè)：一是假設(shè)與05-07 年的下半年的態(tài)勢類似，則銷量應(yīng)該和上半年持平；二是假設(shè)與08 年金融危機(jī)的極端態(tài)勢類似，下半年的銷量應(yīng)大約為上半年銷量的 80%，達(dá)到720 萬輛左右。綜上兩種假設(shè)，可以得出，2010 年全年的汽車銷量應(yīng)在1620 萬輛至1800 萬輛之間。整體來看還是會超過預(yù)期的1500萬量，綜上所述，汽車產(chǎn)銷量短期的回落，并不能改變下半年的剛性產(chǎn)銷量，所以筆者認(rèn)為后市汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的回暖必定給橡膠價(jià)格提供更多的支撐，市場前期遐想的氣泡將會被吹破。
 
　　從近期橡膠主力合約1011K線形態(tài)上看，價(jià)格波動幅度在逐漸減小，資金入市也較為積極，方向上即將有所選擇。筆者認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨穩(wěn)及原油強(qiáng)勁需求支撐的大環(huán)境下，供應(yīng)壓力并無預(yù)期中那么大，價(jià)格在補(bǔ)庫存及下半年汽車行業(yè)回暖需求的作用下，有望突破壓力線，呈現(xiàn)出大幅反彈的格局，投資者可以積極關(guān)注突破后的進(jìn)場機(jī)會。