進入7月以來，大連棕櫚油整體走出了一波觸底反彈行情，在過去的兩周時間內(nèi)，棕櫚油主力合約1101累計上漲4.04%。表面上看來似乎多方已經(jīng)取得了階段性的勝利，但是我們應該看到相比于內(nèi)盤，CBOT美豆以及馬來西亞棕櫚油反彈的力度和深度比大連棕櫚油要大很多，CBOT美豆11月在過去的兩周內(nèi)已經(jīng)上漲了9.13%，BMD毛棕櫚油期貨10月合約也累計上漲了5.56%。

可以這么說，這次連棕櫚這次反彈絕大部分功勞應該歸于外盤的強勢回歸，國內(nèi)的棕櫚油理論上依然沒有擺脫延續(xù)了半年的震蕩偏弱的行情。短期內(nèi)連棕櫚在外盤的強勁帶動下可能還會繼續(xù)有上漲的空間，但是從長期來看，上漲的幅度不會太大，不會重演2009年連棕櫚主力全年大漲52.79%的歷史，連棕櫚后期欲藉此機會破繭重生，需要擺脫以下三個包袱。

馬來西亞、印尼棕櫚油將步入生產(chǎn)旺季

根據(jù)馬來西亞棕櫚油局（MPOB）公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月毛棕櫚油產(chǎn)量較上月增加2.5%至142萬噸，5月產(chǎn)量為139萬噸。盡管馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量因棕櫚樹重播項目的進行而增長緩慢，但是其2010年前6個月的產(chǎn)量仍較去年同期有所增加。按照棕櫚樹的生長特性，下半年馬來西亞、印尼棕櫚油將進入生產(chǎn)旺季，其產(chǎn)量增長將會高于上半年。同時隨著夏季的結(jié)束，棕櫚油的季節(jié)性消費將趨淡。需求下滑和供應增加將使得棕櫚油庫存逐漸升高。

圖1 馬來西亞毛棕櫚油月產(chǎn)量（單位：噸）

從歷史數(shù)據(jù)可以看出，每年6月份以后，馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量將逐漸進入上升周期，這將對棕櫚油價格。

全國各地棕櫚油庫存巨大

今年入夏以來，天氣涼爽、南方降水較多，抑制了棕櫚油的備貨需求。自4月份起國內(nèi)棕櫚油庫存已經(jīng)連續(xù)第三個月突破歷史同期水平。目前，在我國沿海、沿江主要口岸，棕櫚油的庫存總量，已經(jīng)創(chuàng)紀錄的攀升至70萬噸左右。

根據(jù)天下糧倉網(wǎng)7月17日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)棕櫚油庫容壓力相對集中的港口分別在，天津港(600717,股吧)庫存19萬噸、日照庫存4.3萬噸、張家港庫存13萬噸、廣州地區(qū)的庫存最大為21萬噸、廈門庫存2.4萬噸、廣西庫存2.7萬噸。

從食品安全角度來講，棕櫚油不易儲存，其酸值、色澤、過氧化值等指標會隨著儲存期的延長而發(fā)生較大變化而影響其品質(zhì)，所以不能像其他油脂一樣可以通過囤貨或者限制賣量來調(diào)節(jié)供給，只能采取降價方法來增加消費。3月份以來，雖然國內(nèi)市場與進口市場存在嚴重的價格“倒掛”，但進口棕櫚油到港供應仍高達每月50萬噸以上。另外，國內(nèi)為迎接中秋、國慶節(jié)日的到來，7、8月份有望迎來一波油脂進口高潮。而且，隨著天氣進入三伏天，溫度攀升，市場逐漸看好后市，也可能刺激中國進口商加大棕櫚油進口量。對于夏季國內(nèi)需求季節(jié)性趨旺的棕櫚油市場而言，至少在港口庫存積壓問題得到根本緩解之前，棕櫚油期貨價格很難大幅度的上漲。

國內(nèi)棕櫚油需求啟動緩慢

2009年的棕櫚油在油脂市場上表現(xiàn)得比較突出，連棕櫚主力全年強勢上漲了52.79%，有了去年的上漲行情，2010年初人們都相信今年的棕櫚油行情依然會延續(xù)強勢，但事與愿違，在整個上半年連棕櫚一直處于震蕩下行格局。

今年棕櫚油需求啟動緩慢，整體市場呈現(xiàn)疲態(tài)。由于中央政府嚴格監(jiān)管糧油物價水平，并且積極有效地建立了植物油、籽儲備和輪換機制，增加食用油進口，維持國內(nèi)油脂市場整體行情的穩(wěn)定，市場上棕櫚油勾兌吸引力削弱。其次，國家相關(guān)部門嚴查“地溝油”問題，使一些經(jīng)銷廠商棕櫚油勾兌受到拘束，這些都對棕櫚油需求產(chǎn)生一定限制作用。有數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)棕櫚油年消費量約為700萬噸，其中約250萬噸為工業(yè)用油，其余450萬噸食用，但今年以來兩者價差基本持平，甚至出現(xiàn)過倒掛，主要原因之一就是棕櫚油食用數(shù)量明顯減弱，銷售渠道不暢。

綜上可知，連棕櫚這次反彈絕大部分功勞應該歸于外盤的強勢回歸，國內(nèi)基本上依然偏弱，短期在CBOT、馬棕櫚的利好刺激下可能會繼續(xù)上攻，但如果上面的三大包袱沒有得到緩解的情況下，連棕櫚油想大幅度的上漲可能性很小，操作上短期可適當順著趨勢輕倉做多，不可過分看高。