摘要：當前美豆11合約已逼近1000美分關口，而連盤豆粕1101合約亦有望沖擊3000點上方，后期市場是否繼續(xù)上行之路，而上行之路能走多遠成為當前市場關注的焦點。從國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨方面行情那個來看，終端需求等利多題材已消化部分，而供應壓力隨時可能成為盤面上行不可逾越的阻礙。本文認為，后期豆粕市場短期內(nèi)回調壓力加大，3000點或將可望不可及，后期持續(xù)上漲概率較小，震蕩概率較大。市場應注意當前持倉風險，高拋低吸以把握節(jié)奏，不宜盲目追高。

1、 本周CBOT大豆市場走勢簡述如下：（美豆11月合約）

本周CBOT大豆市場延續(xù)上周漲勢，主力11月合約在950美分上方稍做修整便繼續(xù)發(fā)力上漲，一舉沖至1000美分下方，報收985美分/蒲式耳，相比上周上漲31.6美分/蒲式耳，漲幅3.32%，最高觸及992.6美分/蒲式耳。本周漲勢，主要是受外盤天氣炒作等因素影響。

2、本周連豆粕期價走勢如圖：（連豆粕1101）

本周連豆粕跟隨外盤上漲，主力1101合約報收2946元/噸，相比上周上漲92元/噸，漲幅3.21%。目前外盤漲至1000美分下方，國內(nèi)豆粕受終端啟動、現(xiàn)貨壓力有所緩解等支撐表現(xiàn)堅挺。

3、近期漲勢分析：

結合豆粕期現(xiàn)市場目前各種因素考慮，近期豆粕價格上漲，除外盤拉動外，主要原因無外乎兩點：一是前期低位調整后的反彈作用，二是現(xiàn)貨堅挺所起到的支撐作用。

前期豆粕市場空聲一片，5、6月份市場均處于相對弱勢地位，而本輪反彈行情在外盤指引下拉動多頭入市意愿，市場資金多頭興趣陡增。再加上現(xiàn)貨方面供需壓力有所緩解，終端行情啟動所帶來的支撐，從而利多近期豆粕市場。

本周豆粕現(xiàn)貨價相比上周上漲80-100元左右，廣東地區(qū)市場主流成交報價集中在3050元/噸。價格上漲拉動飼料廠備貨行情。據(jù)悉，華南、華東等地區(qū)油廠7月豆粕現(xiàn)貨已預售完畢，現(xiàn)階段油廠庫存方面不存在壓力。而飼料廠方面，入市積極，庫存較前期有所提高。

4、潛在利空分析：

港口大豆庫存壓力：雖國內(nèi)豆粕市場供過于求態(tài)勢有所改變，但是港口進口大豆庫存依然高企（截止至7月15日，港口庫存為6366640噸），而本月預計到港量5200000噸，到港量仍舊偏大。近期油廠壓榨進度均處于高位，隨油廠壓榨進行，龐大的進口大豆庫存數(shù)量必將轉換成豆粕庫存壓力，后期豆粕供給充足，而雖然終端需求開始啟動，但依目前的情況來看，飼料需求并沒能馬上增量，或將在一個月后才能真正得到恢復性增長。當前的終端需求仍然難以消化龐大的進口壓力所轉換來的豆粕供應壓力。而同時，后期若市場出現(xiàn)利空影響，則必將影響豆粕走貨量，屆時豆粕市場供應壓力將重新成為空頭壓制盤面的理由。

海關數(shù)據(jù)顯示，中國6月份進口大豆620萬噸，高于上月的437萬噸，1—6月份大豆進口累計達2580萬噸，同比增長16.8%。

終端市場：雖前有國家凍肉收儲政策，后有水產(chǎn)旺季啟動的支撐，終端行情較前期有所啟動，但是受本年度極端氣候等各方面因素影響，飼料企業(yè)對后期飼料需求均抱持謹慎態(tài)度。

美豆豐產(chǎn)前景：美國農(nóng)業(yè)部7月供需報告稱，美豆2010/2011年度產(chǎn)量預計為9104萬噸，較上月上調96萬噸，為年度產(chǎn)量歷史第二高位；年末結轉庫存3.6億蒲式耳，較本市場年度大幅提高。從長期來看，美豆豐產(chǎn)前景將導致市場面臨的供應壓力較大。因此，美豆趨勢性大幅上漲的可能性概率偏低。目前的出苗率、開花率等均處于歷史高位，如果8月前美豆生長未遭遇威脅性天氣，結合今年美豆種植面積增加，則2010/2011年度大豆供應將極為充足。

5、操作建議

目前美盤已漲至1000美分下方，面對1000點關口壓力，當前的市場炒作是否具備足夠的動能持續(xù)拉動美盤上漲之路呢？從新季大豆整體供需情況目前來看，總體仍呈供應充足格局，雖陳豆庫存趨緊對盤面有提振作用，但預計仍難以成為目前上沖1000美分的支撐力量。

而國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格的飆漲行情更多來自于外盤的提振，終端需求以及現(xiàn)貨方面的支撐已提前為市場消化部分，后期回調壓力加大。不排除后期豆粕價格繼續(xù)跟隨外盤小漲，但是7、8月份進口大豆到港量以及港口庫存高位壓力將壓制豆粕1101合約，預計豆粕1101合約，3000點關口可望而不可及。

綜上所述，豆粕市場后期回調壓力加大。趨勢上，震蕩走強將成為主流，而市場將在2900-3000點區(qū)間震蕩休整。因此，預計7月中下旬，豆粕行情將在2900-3000點之間展開震蕩，操作上，以高拋低吸為主。

另外，需要注意的是，市場對1105合約關注度日益提高，而豆粕1105合約日前走出雙重底形態(tài)，目前已漲至頸線上方，從技術上來看，1105合約尚有上漲空間，建議以偏強思路對待，可提前布局1105合約，在2900-3000點之間高拋低吸。