2009/2010榨季進入尾聲，隨著氣溫的走高，之前被抑制的需求逐步釋放。目前2010/2011榨季種植面積初步確定，春季干旱致使甘蔗長勢不如往年同期，因此無論保產(chǎn)量推遲開榨還是搶新糖正常開榨都對糖價利多。不過，市場能否真正形成持續(xù)性上漲還要看2010/2011榨季產(chǎn)量，而決定產(chǎn)量的最重要因素?zé)o疑是今年下半年的天氣。

2010年下半年，影響國內(nèi)白糖價格的主要因素依然是供求之間的博弈。2009/2010榨季進入尾聲，氣溫由同比偏低轉(zhuǎn)變?yōu)橥绕?，之前被抑制的需求逐步釋放。SR1009合約面臨交割，持倉量依然不減，后期受高溫天氣、國慶和中秋雙節(jié)備貨多重需求影響，已顯現(xiàn)出上漲的態(tài)勢。2010/2011榨季種植面積初步確定，春季干旱致使甘蔗長勢不如往年同期，無論保產(chǎn)量推遲開榨還是搶新糖正常開榨都對糖價利多，而能否真正形成持續(xù)性上漲還要看2010/2011榨季產(chǎn)量，而決定產(chǎn)量的最重要的因素，無疑是今年下半年的天氣。

2009/2010榨季市場分析

7月份以來，全國大部分地區(qū)出現(xiàn)了近年來少見的高溫天氣，使得飲料需求大增，白糖需求呈現(xiàn)增長態(tài)勢。另外，進入8月份后，為迎接國慶和中秋雙節(jié)消費，食品飲料廠家將逐漸開始備貨，白糖消費的傳統(tǒng)旺季到來。兩者相加，白糖需求明顯上升，月銷售量和銷糖率也會明顯提升。2007/2008榨季7月、8月、9月三個月的銷糖量為314.0萬噸，2008/2009榨季7月、8月、9月三個月的銷糖量為293.2萬噸。由此推算，今年7月、8月、9月三個月的銷糖量會在320萬噸左右。

根據(jù)上半年的白糖累計銷量計算，截止到7月初，尚未銷售白糖量為290.05萬噸，根據(jù)我們調(diào)查，主產(chǎn)區(qū)廣西各糖業(yè)集團白糖庫存（包括未交割的期貨倉單）在200萬左右。截止到7月6日，本榨季國儲糖共拍賣6批，一共拍賣132萬噸，根據(jù)之前數(shù)據(jù)計算，白糖國儲庫存還剩120萬噸，但市場人士普遍估計國儲糖剩余庫存在60萬—80萬噸。兩者相加，國內(nèi)下半年白糖供給量在370萬—400萬噸。

通過以上分析可見，進入10月份，白糖全社會剩余庫存在50萬—70萬之間。就國內(nèi)白糖市場而言，將10月份的消費計算在內(nèi)，本榨季白糖只能實現(xiàn)緊平衡，期末庫存極少甚至沒有。在這種情況下，只能通過進口來填補庫存。筆者認為，現(xiàn)在外糖價格對糖價的影響并沒有今年春季時影響那么顯著，因為現(xiàn)在進口的糖大部分作將為儲備而不是直接投向市場，而且隨著新榨季的臨近，一些有配額的糖廠也會為新糖保留資金及庫存而不是選擇進口白糖。再加上進口糖從下訂單、裝船、到港、加工直到最后進入消費領(lǐng)域需要一段時間，隨著SR1009合約交割日期的臨近，其影響會越來越小，影響SR1009合約及現(xiàn)貨價格的最大因素還是國內(nèi)白糖市場自身的需求。由于國慶中秋雙節(jié)需求每年變化不大，國內(nèi)白糖市場緊平衡的局面對價格具有支撐作用，但價格能否大幅上漲則在于近幾個月的天氣狀況。

目前SR1009合約臨近交割月但持倉量較大，說明部分資金仍在期待借助天氣進行炒作，筆者認為，如果天氣出現(xiàn)不利狀況，SR1009合約還會有一定的上漲空間，目標(biāo)5500。

2010/2011榨季市場預(yù)測

目前距離2010/2011榨季開榨還有一段時間，各方面情況均不明朗，也無法對產(chǎn)量做出較準確的分析?，F(xiàn)在唯一比較確定的是種植面積。根據(jù)調(diào)查，今年廣西甘蔗的種植面積在1500萬—1520萬畝之間，按照正常水平將產(chǎn)糖750萬—760萬噸。通過對甘蔗產(chǎn)區(qū)的實地調(diào)研我們發(fā)現(xiàn)，今年甘蔗長勢普遍不如去年，呈現(xiàn)出“疏、細、矮”的特點?，F(xiàn)貨市場普遍預(yù)估2010/2011榨季的產(chǎn)量相比去年會有增產(chǎn)，但是達不到前年的產(chǎn)量，即產(chǎn)量會在710萬—760萬噸之間。當(dāng)然，這僅僅是粗略估計，確定產(chǎn)量仍需時日，天氣因素是影響產(chǎn)量的主導(dǎo)因素，一旦后期出現(xiàn)持續(xù)干旱天氣，種植面積增加帶來的增產(chǎn)會被單產(chǎn)下降所抵消，整體產(chǎn)量會在預(yù)估區(qū)間的下沿。而如果后期雨水充足，廣西今年整體產(chǎn)量將比去年有一定幅度的增加。

另外，今年春季干旱造成的影響不容忽視。春季干旱導(dǎo)致廣西和云南地區(qū)甘蔗春季種植延后和宿根的死亡。歷年春植蔗占甘蔗總種植面積的50%左右，今年由于干旱導(dǎo)致的宿根死亡補種，春植蔗約占甘蔗總種植面積的70%。種植時間的推遲帶來的影響是今年甘蔗長勢不如往年同期，據(jù)一些蔗農(nóng)介紹，今年甘蔗株高只有去年同期的70%—80%。在這種情況下，如果要確保產(chǎn)量就只能推遲開榨，如果想盡快出糖上市就只能犧牲產(chǎn)量，不管是選擇哪一個，對糖價都是一個利多的刺激。

就長期趨勢來看，白糖很難回到低價時代，蔗區(qū)大量勞動力外出打工，造成種蔗砍蔗的人工成本急劇上升，而即使是甘蔗350元/噸的價格，也很難吸引青壯年農(nóng)民去種蔗。產(chǎn)區(qū)勞動力的流失將會長期制約甘蔗的種植和白糖的產(chǎn)量。

綜合而言，在10月份可能出現(xiàn)一輪針對推遲開榨的炒作，10月份是傳統(tǒng)的炒作白糖的時間節(jié)點。如果開榨時間推遲到11月中下旬，那么市場上陳糖售罄新糖未出，期現(xiàn)貨市場有望聯(lián)袂走高。不過，能否形成大級別的牛市行情還在于2010/2011榨季的白糖產(chǎn)量，而影響產(chǎn)量最關(guān)鍵的因素是下半年產(chǎn)區(qū)的天氣，因此產(chǎn)區(qū)天氣需要投資者重點關(guān)注。