7月初以來(lái)，在相對(duì)低位振蕩盤(pán)整了近一個(gè)半月以后，受天氣異常、減產(chǎn)預(yù)期影響，早秈稻期貨終于放量增倉(cāng)，強(qiáng)勁上揚(yáng)，短短半個(gè)月時(shí)間，主力合約ER1101一度上漲了86點(diǎn)之多。而隨著期價(jià)的上漲，市場(chǎng)對(duì)于空頭套保壓力將使期價(jià)回落的擔(dān)心越來(lái)越強(qiáng)。但我們認(rèn)為，后期早秈稻現(xiàn)貨價(jià)格的同步上漲將使得早秈稻倉(cāng)單的注冊(cè)成本價(jià)水漲船高，在早秈稻存在較大減產(chǎn)預(yù)期下，在國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格整體上揚(yáng)的形勢(shì)下，技術(shù)形態(tài)上走勢(shì)完美的早秈稻期貨依舊有上漲的空間。

受不利天氣影響，今年國(guó)內(nèi)早秈稻減產(chǎn)已成定局

今年我國(guó)的早秈稻生產(chǎn)可謂多災(zāi)多難。先是西南地區(qū)遭受了幾十年一遇的特大干旱，造成早秈稻主產(chǎn)省區(qū)之一——廣西的早秈稻播種面積出現(xiàn)下降，早秈稻生長(zhǎng)受到較大影響。緊接著在早秈稻的播種以及生長(zhǎng)早期，連續(xù)出現(xiàn)低溫、倒春寒，造成幾乎所有主產(chǎn)區(qū)的早秈稻的種植、移栽延遲，而且苗情較差，生長(zhǎng)期大多比往年推遲10—15天。而在目前，我國(guó)南方多省區(qū)發(fā)生嚴(yán)重洪澇災(zāi)害，對(duì)包括早秈稻在內(nèi)的糧食生產(chǎn)，帶來(lái)極為不利的影響。據(jù)統(tǒng)計(jì)，安徽農(nóng)作物受災(zāi)面積為277千公頃，江西為174千公頃。而在早秈稻第二大省——江西省早稻絕收面積約40.8千公頃（61.2萬(wàn)畝）。

早秈稻苗情較差、生長(zhǎng)期推遲勢(shì)必會(huì)影響單產(chǎn)。隨著時(shí)間的推移，先前的單產(chǎn)降低的預(yù)期也逐漸成為現(xiàn)實(shí)，目前部分早秈稻進(jìn)入灌漿、成熟后期，而秕粒、空殼的比重較大，據(jù)預(yù)計(jì)，江西的早秈稻單產(chǎn)降低幅度在10％左右。在播種面積上，農(nóng)業(yè)部的數(shù)字比上年增加120萬(wàn)畝，但受洪災(zāi)影響，出現(xiàn)絕收現(xiàn)象，因此我們認(rèn)為收獲面積應(yīng)和上年持平或略減。因此，今年我國(guó)早秈稻總產(chǎn)應(yīng)該比上年減產(chǎn)10％以上。而與此同時(shí)，受不良的生產(chǎn)期天氣狀況影響，早秈稻的質(zhì)量將有所下降。

種植成本居高不下、減產(chǎn)預(yù)期、周邊農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲使得農(nóng)民對(duì)早秈稻的惜售心理增強(qiáng)

近年來(lái)，隨著農(nóng)民非農(nóng)收入的增加，在糧食的銷售上，農(nóng)民同市場(chǎng)討價(jià)還價(jià)的能力越來(lái)越強(qiáng)。而糧食價(jià)格的上漲，除了政府不斷提高托市價(jià)外，農(nóng)民的惜售、選擇時(shí)間出售也是重要的推動(dòng)力量之一。而農(nóng)民的惜售也是有其充分的理由和依據(jù)的，其一就是種植成本居高不下，種植收益較差。就早秈稻來(lái)說(shuō)，按畝產(chǎn)800斤計(jì)算，單價(jià)1元/斤，毛收入僅800元/畝，而種植物質(zhì)成本就在400元/畝以上，畝收益不到400元。而其他糧食品種小麥、油菜籽等甚至更低。其二是減產(chǎn)預(yù)期。早秈稻減產(chǎn)一方面造成農(nóng)民早秈稻出售數(shù)量下降，另一方面也使得農(nóng)民對(duì)單價(jià)有更高的期待，以彌補(bǔ)數(shù)量減少造成的收入下降。因此，在價(jià)格達(dá)不到預(yù)期的情況，惜售也就成了自然而然的選擇。其三是周邊農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲也使農(nóng)民對(duì)早秈稻有惜售心理。小麥、玉米、綠豆等農(nóng)產(chǎn)品的上漲同樣增加了農(nóng)民的生活成本，農(nóng)民當(dāng)然也希望自己手中的早秈稻也賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)。

各收購(gòu)主體的搶購(gòu)將成為推動(dòng)早秈稻現(xiàn)貨價(jià)格上漲的另一主要力量

在今年農(nóng)產(chǎn)品的漲價(jià)中，我們聽(tīng)到最多的一個(gè)詞就是“囤積”，有關(guān)部門(mén)認(rèn)為是部分單位和個(gè)人的囤積行為導(dǎo)致了個(gè)別農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的飆升，如果確實(shí)是由于囤積造成了價(jià)格上漲，那么囤積者為什么要囤積呢？其一是認(rèn)為價(jià)格會(huì)上漲，認(rèn)為供應(yīng)短缺所以囤積居奇，待價(jià)而沽。其二是流動(dòng)性過(guò)剩，大量從房市、股市流出的資金沒(méi)有合適的投資渠道，所以選擇了農(nóng)產(chǎn)品。其三就是發(fā)改委認(rèn)為的糧食沒(méi)有短缺，是資金的惡意炒作造成的。我們無(wú)意去推究哪種說(shuō)法正確。但就早秈稻的收購(gòu)上，我們認(rèn)為流動(dòng)性過(guò)剩同樣會(huì)涌向早秈稻，其搶購(gòu)可能造成早秈稻價(jià)格的上漲。搶購(gòu)的一個(gè)主體可能是早秈稻加工商，同國(guó)內(nèi)小麥、油脂加工一樣，早秈稻加工產(chǎn)能同樣是嚴(yán)重過(guò)剩，而隨著中糧、益海加快在早秈稻主產(chǎn)區(qū)布局加工產(chǎn)業(yè)的步伐，早秈稻的收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)將日益激烈。爭(zhēng)奪足夠糧源，掌握經(jīng)營(yíng)的主動(dòng)權(quán)，直接關(guān)涉的企業(yè)的生存和發(fā)展。另外，早秈稻收儲(chǔ)企業(yè)同樣也會(huì)出現(xiàn)象小麥那樣的貼補(bǔ)收儲(chǔ)費(fèi)用抬價(jià)收購(gòu)的行為。而在減產(chǎn)的預(yù)期下，我們也不排除部分資金會(huì)介入到早秈稻收購(gòu)市場(chǎng)。

相關(guān)糧食期貨品種不斷走強(qiáng)，刺激早秈稻期貨繼續(xù)沖高

由于在生產(chǎn)上和消費(fèi)上有一定的替代性，同作為糧食品種的早秈稻期貨同強(qiáng)麥、玉米，甚至豆類期貨都有一定的相互影響作用。最近強(qiáng)麥期貨由于收購(gòu)市場(chǎng)的火爆，呈現(xiàn)出明顯的價(jià)升量增趨勢(shì)。而玉米由于現(xiàn)貨市場(chǎng)的供應(yīng)偏緊，在前期回落整理后再度上揚(yáng)，豆類則由于外盤(pán)天氣炒作的來(lái)臨而恢復(fù)強(qiáng)勢(shì)。農(nóng)產(chǎn)品的整體走強(qiáng)，將使得本身利多因素占上風(fēng)的早秈稻期貨繼續(xù)沖高。

當(dāng)然，隨著早秈稻期貨的走高，也會(huì)吸引來(lái)更大的套保壓力。如果新稻谷收購(gòu)價(jià)格在0.98元/斤，倉(cāng)單成本價(jià)可能在2100元/噸左右。目前ER1101合約2150元/噸左右的價(jià)格就有了一定的期現(xiàn)套利空間。但我們應(yīng)該動(dòng)態(tài)的看問(wèn)題，新作早秈稻上市后出現(xiàn)象小麥那樣的高開(kāi)高走的可能性也比較大，而且今年早秈稻質(zhì)量的下降可能使早秈稻的倉(cāng)單注冊(cè)成本增加。