與上周的大幅上漲相比，豆粕1101合約本周走勢(shì)相對(duì)疲軟，主要是由上半年大豆進(jìn)口過多，國(guó)內(nèi)豆粕庫存偏高造成。供給面偏弱，豆粕上漲壓力較大。與此同時(shí)，本周豆粕持倉(cāng)大幅減少，表明資金在此價(jià)位繼續(xù)參與興趣不高，豆粕上漲難以持續(xù)，預(yù)計(jì)后市豆粕將弱勢(shì)下跌。

美國(guó)豆粕供給將增加，壓制CBOT豆粕上漲

CBOT豆粕連續(xù)走強(qiáng)主要是由美國(guó)豆粕供應(yīng)略緊、陳豆庫存緊張和對(duì)新豆生產(chǎn)狀況擔(dān)憂造成。USDA7月份報(bào)告中上調(diào)美豆壓榨量500萬蒲式耳，達(dá)到17.45億蒲式耳，主要是因?yàn)槊绹?guó)豆粕消費(fèi)量高于預(yù)期。壓榨量的增加，將緩解美國(guó)豆粕偏緊的供應(yīng)，遏制CBOT豆粕價(jià)格的上漲。

由于中國(guó)等主要消費(fèi)國(guó)上半年的強(qiáng)勁需求，USDA7月數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)陳豆年終庫存量為1.75億蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)減少1000萬蒲式耳，但高于平均預(yù)測(cè)的1.69億蒲式耳。由此可見，陳豆庫存雖然有所降低，但卻高于市場(chǎng)的平均預(yù)期，對(duì)豆粕上漲的提振作用極為有限。此外，阿根廷農(nóng)業(yè)部最新周度作物報(bào)告中稱，阿根廷農(nóng)戶完成2009/2010年度大豆收割工作，2010年大豆產(chǎn)量料為5400萬噸。谷物咨詢機(jī)構(gòu)Celeres7月12日稱，2009/2010年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6850萬噸。因此，陳豆庫存狀況無法成為CBOT豆粕上漲的支撐因素。

雖然目前美國(guó)天氣狀況對(duì)大豆生長(zhǎng)不利，但影響較為有限。目前，美國(guó)大豆的出苗率和開花率都處于歷史較高地位，如果七八月份未出現(xiàn)災(zāi)害性天氣，2010/2011年度大豆供應(yīng)將極為充足。

相對(duì)美國(guó)，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)更為充足

本輪豆粕的上漲，油廠的挺價(jià)起了比較關(guān)鍵的作用，油廠對(duì)豆粕挺價(jià)的理由主要有兩點(diǎn)：一是CBOT豆粕走強(qiáng)；二是國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)需求有所恢復(fù)。不過，這兩個(gè)利多因素都難以支撐豆粕價(jià)格持續(xù)上漲，這也是本周豆粕1101合約走勢(shì)偏弱的根本原因。

首先，美國(guó)大豆庫存較高，豆粕的強(qiáng)勁需求完全可以通過增加壓榨量解決。從中長(zhǎng)期來看，CBOT豆粕難以形成趨勢(shì)性上漲，不能提振國(guó)內(nèi)豆粕的價(jià)格。

其次，在進(jìn)口大豆持續(xù)增加的情況下，國(guó)內(nèi)大豆供給非常充足。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1—6月份大豆進(jìn)口累計(jì)達(dá)2580萬噸，同比增長(zhǎng)16.8%。目前沿海大豆港口庫存處于590萬噸的歷史高位，龐大的大豆進(jìn)口量和庫存量最終都會(huì)轉(zhuǎn)化為豆粕和豆油，后期豆粕供給非常充足。養(yǎng)殖業(yè)需求雖然有所恢復(fù)，但不足以消化掉日益增多的豆粕庫存，更何況，這一利多消息市場(chǎng)早有反應(yīng)，對(duì)豆粕再次上漲提供不了有效支撐。

后市預(yù)測(cè)及操作建議

綜上所述，供應(yīng)充足，豆粕1101合約難以形成長(zhǎng)期的上漲趨勢(shì)。而前期支撐豆粕上漲的幾個(gè)利多因素，都已消化在價(jià)格之中，豆粕1101合約再次上漲動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)后市將走弱下跌。建議多頭獲利了結(jié)，平倉(cāng)出局，激進(jìn)的投資者可以建立少量的空倉(cāng)。