進(jìn)入夏季以來(lái)，鄭糖一改四五月份的“跌跌不休”，隨著主力合約1101接連突破上方壓制線4800和4900，其期價(jià)大幅拉升。夏季用糖高峰的到來(lái)與本榨季供需偏緊的現(xiàn)實(shí)是其期價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿?，但本周鄭糖連續(xù)數(shù)次沖擊5000元一線均未站穩(wěn)，上漲動(dòng)能略顯不足，回調(diào)壓力增大，鄭糖后市該何去何從？

一、原糖短期仍有上漲空間

根據(jù)國(guó)際糖業(yè)協(xié)會(huì)ISO公布的數(shù)據(jù)，2009/2010榨季全球食糖供求缺口為850萬(wàn)噸，供需緊張。主要是因?yàn)槭澜绺鞔螽a(chǎn)糖國(guó)產(chǎn)量減少，如巴西和印度的原糖產(chǎn)量與往年相比，均出現(xiàn)不同程度的減少，印度年產(chǎn)量勉強(qiáng)只夠滿足國(guó)內(nèi)消費(fèi)所需，甚至每年需進(jìn)口少量原糖。而下一榨季國(guó)際供求關(guān)系將發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn)，受良好的天氣和糖類(lèi)種植面積擴(kuò)大等因素影響，2010/2011榨季，全球供應(yīng)可能出現(xiàn)約200萬(wàn)噸的剩余量，生產(chǎn)和需求之間的缺口正在逐步消失。

但是2010/2011榨季,原糖產(chǎn)量將增長(zhǎng)的利空消息被市場(chǎng)消化以后，市場(chǎng)投資者的目光將重新回到本榨季缺糖的事實(shí)上。現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張，印度本榨季仍需進(jìn)口原糖，泰國(guó)招標(biāo)十萬(wàn)噸原糖等種種跡象表明，國(guó)際原糖至少在今年供不應(yīng)求。如此以來(lái)，糖廠惜售心理加重，甚至出現(xiàn)有市無(wú)價(jià)的局面。國(guó)際原糖進(jìn)入7月以來(lái)反彈勢(shì)頭強(qiáng)勁，目前已經(jīng)企穩(wěn)，于上周四一舉達(dá)到近十周的高位，至每磅17.09美分。需求增加和供給偏緊將在短期內(nèi)為國(guó)際糖價(jià)提供強(qiáng)有力支撐，且上方仍有上漲空間。

二、夏季消費(fèi)形勢(shì)好轉(zhuǎn)

受西南干旱天氣影響，本榨季糖的畝產(chǎn)量和總產(chǎn)量與往年相比均出現(xiàn)了下滑。2009/2010年度新糖產(chǎn)量為1072.83萬(wàn)噸，加上進(jìn)口的40萬(wàn)噸古巴糖和國(guó)家放儲(chǔ)的132余萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)糖，本年度糖總供應(yīng)量近1245萬(wàn)噸。截至六月末，已經(jīng)銷(xiāo)售近915.75萬(wàn)噸，余糖總共不到400萬(wàn)噸。

夏季到來(lái)，市場(chǎng)對(duì)冷飲，酸奶等降溫消消暑品需求加大，主產(chǎn)區(qū)糖類(lèi)消費(fèi)企業(yè)對(duì)高昂的現(xiàn)貨價(jià)格態(tài)度有所松動(dòng)，糖產(chǎn)業(yè)鏈下游消費(fèi)加速啟動(dòng)，各含糖食品的生產(chǎn)情況與上月相比均出現(xiàn)了不同幅度的增長(zhǎng)。

自七月開(kāi)始，白糖月銷(xiāo)量將慢慢擴(kuò)大，至九月時(shí)有望達(dá)到最高峰，本榨季糖供需偏緊的大環(huán)境使生產(chǎn)商惜售心理嚴(yán)重。從倉(cāng)單的注冊(cè)情況來(lái)看，本榨季生產(chǎn)商僅面臨少量庫(kù)存積壓，現(xiàn)貨價(jià)格高企難下，將有力支撐短期糖價(jià)。

三、國(guó)儲(chǔ)糖拋售顯示國(guó)家調(diào)控決心

國(guó)家從去年12月底到現(xiàn)在，先后六次對(duì)市場(chǎng)拋售國(guó)儲(chǔ)糖。本月6日，第六批國(guó)儲(chǔ)糖的拍賣(mài)順利成交。在本榨季缺糖的大環(huán)境中，國(guó)家希望通過(guò)拋儲(chǔ)使近期合約1009上漲受到壓制，使其后期上漲空間不大，對(duì)遠(yuǎn)期合約1101, 則是通過(guò)使用手段和下榨季產(chǎn)量增加的利空消息，使價(jià)格維持在一個(gè)合理的區(qū)間內(nèi)。如果后市糖價(jià)上漲過(guò)快，則國(guó)家將擇機(jī)拋售手中剩余的60余萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)糖來(lái)打壓糖價(jià)，前期傳聞國(guó)家有意在7月20日進(jìn)行第七次拋儲(chǔ)或?qū)⒊蔀楝F(xiàn)實(shí)。

綜上所述，多重因素交織，國(guó)際原糖仍有上攻動(dòng)能。供需偏緊的背景使鄭糖獲得強(qiáng)力支撐，下行空間不大，而拋售國(guó)儲(chǔ)糖則表明如果糖價(jià)上漲過(guò)快將遭到國(guó)家的調(diào)控打壓。從近期鄭糖的持倉(cāng)量和交易量來(lái)看，兩者均處于相對(duì)高位，表明多空雙方對(duì)后市存在分歧，資金比拼激烈。筆者預(yù)計(jì)鄭糖隨后將步入調(diào)整，振蕩區(qū)間在4900—5100，中長(zhǎng)線空單持有者可在5000—5100區(qū)間附近階段性布局，短線激進(jìn)者可以在4940附近少量做多，注意控制倉(cāng)位。