隨著6月30日美國農業(yè)部關于美國大豆種植面積報告的出臺，影響油脂油料市場走勢的最大利空已經出盡。盡管三季度還有去庫存化陰影以及宏觀經濟面不確定性因素影響，但從近期價格走勢來看，油籽油脂市場在消化了供需面的利空后已經步入振蕩筑底階段，隨著時間的推移，價格走勢有望緩慢向利多方向演化。

一、美元轉弱 大宗商品打壓過程結束

4月30日，美國之前的“首次購房抵稅”優(yōu)惠政策正式結束，5月房地產市場一片低迷。 美國5月份成屋簽約銷售大降30%，結束了之前連續(xù)三個月穩(wěn)固增長的局面。美國5月份成屋銷量下降2.2%，折合成年率為566萬套。房地產市場萎縮的直接拖累整個制造業(yè)，進而拖累實體經濟的復蘇。另外，建筑業(yè)大量辭退臨時工人，導致6月建筑業(yè)新增就業(yè)大減。雖然失業(yè)率從5月份的9.7%下降到6月份的9.5%，但7月1日公布的初次與持續(xù)申請失業(yè)金人數(shù)高于預期。美國勞動力市場的復蘇顯得異常艱難。7月2日公布的5月份工廠訂單環(huán)比下降1.4%，而4月則是環(huán)比上升了1%。此外，美國國會預算辦公室預計，2010年美國公共債務將達到GDP的62%，已是二戰(zhàn)以來最高水平。在美國經濟前景再次出現(xiàn)衰退端倪之際，美元很難再創(chuàng)達到6月上旬末的高點水準，弱勢格局目前已經顯現(xiàn)，對大宗商品的打壓過程已經結束。

二、流動性或卷土重來

當前全球經濟、尤其是歐元區(qū)經濟增長速度明顯放緩，通貨膨脹預期下降。由于歐元區(qū)成員國紛紛出臺財政緊縮政策，遏制了該地區(qū)脆弱的經濟復蘇，未來歐元區(qū)加息將被大大推后。由于美國經濟仍將繼續(xù)增長，通脹低位運行，美聯(lián)儲很可能維持現(xiàn)行貨幣政策，市場預計至少在2011年6月前將維持短期利率不變。對于中國而言，先行指標PMI、發(fā)電量等已出現(xiàn)掉頭回落的趨勢，國際金融危機影響的嚴重性和經濟復蘇的曲折性都超過預期。對于下半年經濟走勢，多數(shù)政府智囊和經濟學家都認為，未來一段時間中國經濟增長勢必放緩，但二次探底的可能性并不大。當前宏觀調控已進入觀察期，緊縮的貨幣政策短期之內不大可能繼續(xù)強化，繼續(xù)采購刺激政策的可能性也比較大。在這種背景之下，國際和國內市場的流動性得到喘息之際有望卷土重來。

三、利空出盡 大豆沉悶筑底

6月30日農業(yè)部公布了新季大豆的種植面積為7886.8萬英畝，高于分析師平均預估的7829.2萬英畝。相比較之下，3月份展望報告的預估為7809.8萬英畝，上年度為7750萬英畝。如果天氣正常，美國大豆接近或超過歷史最高產量。5月份以來，大豆市場一直在消化著美豆面積增長這一預期，報告出臺后，無論是CBOT市場還是大連大豆均未因此繼續(xù)大跌，可見大豆市場的利空基本已經出盡。盡管還有國內港口大豆庫存偏高，7月份進口量可能較大的影響，但也已經在下跌過程中得以釋放。技術走勢上看，大連大豆在去年國家臨儲價格附近已經在進行筑底，低迷的交投也在暗示拋壓已盡，中期筑底行情正在進行。

四、棕櫚油進入庫存消化階段

二季度以來，棕櫚油市場缺乏利好支持一路下滑，主產國增產和消費國庫存高企限制了期價在下跌過程中的反彈力度。但從最新公布的供需報告來看，六月份馬來西亞毛棕櫚油產量為142萬噸，較5月僅增加2.5%。出口量為144萬噸，月比增長5.5%，使得庫存水平下降至145萬噸，環(huán)比減少7%，遠低于早先預期，庫存數(shù)據(jù)的意外下降支持了棕櫚油的反彈。

此外，雖然馬來西亞棕櫚油產量在三季度增長應該是沒有懸念的，但厄爾尼諾天氣結束后，當前的拉尼娜天氣引起的非正常的多雨天氣將損及作物產量。馬來西亞種植業(yè)和商品部長預計多雨天氣引發(fā)產量憂慮，并預估今年的產量僅為1780萬噸，而前次預估為1810萬噸，去年毛棕櫚油產量為1760萬噸。由于今年消費市場因天氣因素特別低迷，國內棕櫚油市場轉旺的歷史規(guī)律被打破。市場預期棕櫚油進口量將在7月份出現(xiàn)縮減，這樣將有利于國內積壓庫的釋放。

因此，當前影響棕櫚油市場的主要利空因素都已經顯現(xiàn)并消化，但由于去庫存化過程還相對較長，市場反轉可能不大。而另一方面長期下跌以后，由于大豆市場底部區(qū)間較為明顯，植物油市場繼續(xù)下跌空間可能相對有限，棕櫚油市場有望迎來筑底反彈行情。預計中期主要運行區(qū)間或鎖定在6200-6500元，建議交易暫以反彈對待，選擇波段交易策略或為上策。