自4月中旬國家實施新的房地產(chǎn)調(diào)控政策以來，銅市呈現(xiàn)明顯的趨勢性下跌走勢，銅價自64000元/噸高位逐步回落，最大跌幅一度達到23.6%，至6月份基本企穩(wěn)在51000—54000元/噸，但國際金融危機影響的嚴重性和經(jīng)濟復蘇的曲折性使我國宏觀經(jīng)濟面臨較大的不確定性，并將大大制約銅價的反彈空間。

經(jīng)濟不確定性增加，政府密切關(guān)注

由于近期市場對于我國經(jīng)濟增長回調(diào)的預期增強，6月底，政府高層委托有關(guān)機構(gòu)赴北京、上海、廣州、深圳進行樓市調(diào)研，并且征求民間研究機構(gòu)的意見，以此更真實地了解當前政策對房地產(chǎn)市場帶來的影響，防止樓市調(diào)控對經(jīng)濟造成誤傷，為制定下一階段樓市調(diào)控政策做準備。為應(yīng)對宏觀經(jīng)濟發(fā)展中的不確定性，中國央行近期宣布下半年繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。6月份，中國貨幣投放量以及新增貸款均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，央行定調(diào)的適度寬松的貨幣政策實則“明松暗緊”，而從金屬與M2的相關(guān)性分析來看，兩者呈現(xiàn)出較為明顯的正相關(guān)性，且M2具有一定的超前性。從這個分析角度來看，未來金屬仍將面臨著較大的下滑風險。

需求放緩，進口回落

6月份，中國銅進口量大幅回落，顯示出在當前的需求淡季，銅消費量明顯放緩。一方面，今年國家對汽車行業(yè)的支持力度下降，同時對房地產(chǎn)行業(yè)進行了一系列嚴厲調(diào)控，國內(nèi)交通運輸和建筑行業(yè)景氣度下降，國內(nèi)有色金屬消費增速明顯放緩；另一方面，今年國家減少了對電網(wǎng)投資的力度，況且隨著電線電纜需求旺季的結(jié)束，年內(nèi)剩余時間里電線電纜尤其是電力電纜需求將有所下降。就電網(wǎng)投資而言，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示1億元電網(wǎng)投資將帶動900—1000噸銅需求，所以，預計今年電網(wǎng)投資用銅將減少40萬—50萬噸，平均每月減少3萬—4萬噸。

供應(yīng)方面，預計今年國內(nèi)精銅供應(yīng)將與去年持平或?qū)⑿》鲩L，而由于下半年經(jīng)濟增長面臨減速，精銅需求可能放緩，供大于求將令銅價承壓。

通脹回落趨勢明顯

隨著蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價格的季節(jié)性下降，下半年通脹程度將呈現(xiàn)下降態(tài)勢。國家統(tǒng)計局將于本周公布今年上半年宏觀經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，而多家機構(gòu)也在近期下調(diào)了今年中國居民消費價格（CPI）的預期。其中，高盛公司將全年CPI預期從3.5%下調(diào)到了2.4%；清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心則從3%以上下調(diào)到了2.9%。隨著國際大宗原材料價格的穩(wěn)定，輸入型通脹壓力也有所緩解。目前，在通脹回落趨勢相對比較明顯之際，市場避險情緒有所緩和，黃金上漲動能減弱，而美元止跌企穩(wěn)將重新令銅價承壓。

銅市基金投機凈多持倉維持低位

CFTC公布的最新基金持倉顯示，基金在銅市的總持倉量為127883手，較頂峰時的153954手減少16.9%，投機凈多持倉由23468手減至2185手。在基金減持銅市多單的過程中，倫銅回落了24.7%，滬銅回落了23.9%。目前，基金仍在減持銅市多單并增持空單，這說明基金不看好未來銅市的投資吸引力，同時繼續(xù)保持對未來銅價偏弱的看法。

后期行情展望

從近期銅價的走勢來看，美元和倫銅從之前的正相關(guān)走勢轉(zhuǎn)為比較清晰的負相關(guān)走勢，而倫銅和滬銅走勢的同步性則較高，當前滬銅主力合約開始向上突破40日均線，雖然短期銅價走勢較強，但上方60日均線呈現(xiàn)快速下落的趨勢。在歐美經(jīng)濟發(fā)展隱憂不斷，中國宏觀調(diào)控不確定性較強的情況下，倫銅至少將回到6300美元/噸附近，屆時滬銅也會隨之下調(diào)。估計銅市外強內(nèi)弱的格局將繼續(xù)存在，預計近期滬銅會調(diào)整至51000元/噸附近。