進入7月份以來，無論是一直強勢的鄭棉1009合約，還是已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)整跡象的鄭棉1101合約，都出現(xiàn)了較為明顯的回調(diào)壓力。截至7月13日，09合約下跌2.61%，01合約更是跌去了4.53%。雖然目前現(xiàn)貨價格依然堅挺，但明年的產(chǎn)量增長和資本市場流動性的緊張，很可能令棉價持續(xù)承壓，高位調(diào)整的風(fēng)險正在積聚。

國內(nèi)現(xiàn)貨棉價高位持穩(wěn)
 
　　國內(nèi)棉花現(xiàn)貨繼續(xù)維持在高位。7月9日，中國棉花328指數(shù)報18419元/噸，創(chuàng)出近10年新高。但在7月12日，棉花328指數(shù)下跌了一點，這是自2010年2月8日以來，該指數(shù)的首次下跌，這說明現(xiàn)貨的高位調(diào)整風(fēng)險正在逐步積聚。
 
　　進入7.、8月份后，棉紗市場逐漸迎來了傳統(tǒng)淡季。供需狀況基本保持平穩(wěn)，棉花現(xiàn)貨漲幅放緩，雖然大部分棉商仍然囤棉待漲，但一些棉商的高位出貨意愿有所增強，而下游的織布企業(yè)的采購力度開始減弱，許多企業(yè)都在等待國儲棉的競拍。由于利潤空間的萎縮，買方的消化能力減弱，雙方僵持令棉價保持穩(wěn)定。而且市場上4級以上的高級棉供應(yīng)依然緊缺，現(xiàn)貨棉高位持穩(wěn)的可能性較大。
 
　　貨幣供給持續(xù)回落，市場流動性趨緊
 
　　自今年上半年以來，貨幣供給和貸款增速在持續(xù)回落。據(jù)中國人民銀行7月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年新增人民幣貸款4.63萬億元，較去年同期少增2.74萬億元，6月份新增人民幣貸款6034億元；受貸款增速回落、外匯占款增加不多影響，貨幣供應(yīng)增速也是呈現(xiàn)下降態(tài)勢。6月末，廣義貨幣(M2)同比增長18.5%，較上月降低2.5個百分點。狹義貨幣(M1)同比增長24.6%，較上月降低5.3個百分點。6月M2、M1之間“倒剪刀差”為6.1%，較上月進一步回落，一方面表明經(jīng)濟活躍度可能有所降低，另一方面表明市場上的流動性在日漸枯竭。市場流動性的趨緊將遏制商品市場的上漲空間。
 
　　美棉長勢良好，下年度產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)
 
　　美國農(nóng)業(yè)部公布的7月供需報告顯示，美國2010/11年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為1,830萬包；美國2010/11年度棉花年末庫存預(yù)估為350萬包；美國2010/11年度棉花出口預(yù)估為1,430萬包；美國2010/11年度棉花種植面積預(yù)估為1,091萬英畝；美國2010/11年度棉花收割面積預(yù)估為1,040萬英畝。報告也顯示中國的棉產(chǎn)量預(yù)估持平，為3,300萬包，年末庫存為1,862萬包。最新的產(chǎn)量和庫存數(shù)據(jù)都做出了明顯的上調(diào)，雖然美期棉短線利空落地反彈，但對于下一年度的市場來說，對棉價的壓力是毫無疑問的。
 
　　美國當(dāng)前的天氣情況良好，也有利于棉花生長。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布，截至7月11日當(dāng)周，美國棉花生長優(yōu)良率為67%，棉花現(xiàn)蕾率為79%，棉花結(jié)鈴率為26%，生長數(shù)據(jù)無論是環(huán)比還是同比都出現(xiàn)明顯增長，美棉的生長狀況比市場的預(yù)計更為良好。
 
　　綜上所述，雖然短期內(nèi)的棉價由于供需平衡可以基本保持穩(wěn)定，但在高位上現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)了一定的調(diào)整跡象；國內(nèi)市場的流動性繼續(xù)趨緊是難以逃避的現(xiàn)實，這從股市和期市的整體走勢就能夠可見一斑；美棉長勢良好，10/11年度產(chǎn)量連連上調(diào)，明年大量的低價進口棉將擠壓國內(nèi)市場。棉價中期走勢下行是大概率事件，相對來說，09合約由于現(xiàn)貨的支撐跌幅相對較小，而01合約的下跌空間將較為明顯。