美國農(nóng)業(yè)部7月份供需數(shù)據(jù)平淡；美國新豆已進入天氣炒作階段，后期天氣題材的不確定性或?qū)⒁鹨徊ǚ磸椥星?；雖然6、7月份進口大豆到港壓力持續(xù)放大，油廠維持高開機水平，對豆粕市場構(gòu)成供應(yīng)壓力，但油脂行情低迷，大豆壓榨企業(yè)挺粕意愿強烈，同時終端需求逐漸恢復(fù)，油廠銷售壓力有所緩解，均對豆粕價格形成支撐。

1、美國農(nóng)業(yè)部維持新豆期末庫存預(yù)估不變，而美豆優(yōu)良率持續(xù)走低：
 
　　美國農(nóng)業(yè)部于7月9日公布的最新月度供需報告顯示，2009/10年度美國大豆期末庫存為1.75億蒲式耳，較6月預(yù)估下降1000萬蒲式耳，2010/11年度大豆期末庫存為3.60億蒲式耳，與6月份預(yù)估持平，創(chuàng)紀(jì)錄的全球結(jié)轉(zhuǎn)庫存已經(jīng)逐漸被市場所消化，平淡的庫存數(shù)據(jù)對市場影響有限。而美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美豆生長進度表顯示，截至7月4日，2010/11年度大豆出苗率為95%，去年97%，五年平均水平為97%；大豆開花率僅為13%，遠低于去年的23%，五年平均水平位20%；大豆優(yōu)良率今年第三次下調(diào)，當(dāng)周為66%，優(yōu)良率的持續(xù)走低得到了市場的重視，市場擔(dān)心優(yōu)良率下降可能會影響大豆未來的結(jié)莢數(shù)量，從而最終影響到大豆的單產(chǎn)，這也將成為后期美豆市場的潛在利多因素。
 
　　2、市場對后期天氣的擔(dān)憂，引發(fā)美豆階段性反彈：
 
　　7-8月份，隨著美豆進入關(guān)鍵生長期，市場對天氣因素也越來越敏感，而后期大豆的生長天氣還存在許多不確定性的因素。氣象機構(gòu)的氣象模型顯示太平洋(601099,股吧)海域的厄爾尼諾天氣現(xiàn)象已逐漸消散，而拉尼娜現(xiàn)象形成的幾率增強，拉尼娜天氣會給大豆主產(chǎn)區(qū)帶來干旱，這對大豆的單產(chǎn)及產(chǎn)量都會造成影響。近期美豆的強勁反彈，一部分原因是大豆作物優(yōu)良率下滑，另一部分是基于市場對后市天氣的擔(dān)憂。預(yù)計7-8月份，對天氣的炒作仍將持續(xù)，一旦出現(xiàn)災(zāi)害性天氣，將會對未來大豆市場造成較大的影響，因此這也給后期的大豆市場增加了一定的天氣升水。
 
　　3、需求回暖，到港量減少，庫存壓力有望緩解，油廠挺價意愿強烈，國內(nèi)豆粕市場底部已經(jīng)顯現(xiàn)：
 
　　國內(nèi)連盤豆粕近期跟隨CBOT美豆期價強勁反彈，各油廠也在不斷提高豆粕現(xiàn)貨報價，價格上漲幅度普遍在100-150元/噸。在當(dāng)前油廠負利潤經(jīng)營，而油脂市場消費低迷的情況下，油廠挺粕意愿強烈。
 
　　6月份大豆到港量為630萬噸，7月份到港量預(yù)計在550萬噸左右，8、9月份到港量預(yù)計各在400萬噸附近。7月份之后，大豆到港量逐步減少，因此國內(nèi)庫存最高峰預(yù)計會在7月底出現(xiàn)。進入8月份后，國內(nèi)庫存壓力會逐步得到緩解。
 
　　而國內(nèi)豆粕消費也已經(jīng)有所起色，6月底至7月上旬，終端養(yǎng)殖產(chǎn)品價格普遍回升，養(yǎng)殖效益逐步改善，而隨著夏季天氣的持續(xù)好轉(zhuǎn)，水產(chǎn)飼料消費也逐步步入旺季，因此在第三季度，國內(nèi)飼料加工和養(yǎng)殖終端對蛋白類原料的需求有望逐步回暖，而在蛋白類原料中，豆粕相對于棉粕、菜粕，更加具有比價優(yōu)勢，因此加工企業(yè)和消費終端的豆粕采購量會有所增加，這將會在一定程度上成為豆粕的利多支撐因素。
 
　　連盤豆粕1101合約價格，相對于現(xiàn)貨仍處于貼水，這也在一定程度上為豆粕期貨價格提供了支撐，而豆油1101合約價格相對于現(xiàn)貨升水近400元，而目前豆粕消費回暖，油脂消費低迷，因此未來一段時間，粕強油弱的格局仍將延續(xù)。
 
　　綜上所述， 隨著消費需求的好轉(zhuǎn)，以及后期大豆到港量的減少，豆粕庫存的減少，再加上油廠挺價意愿強烈，都使得豆粕價格在底部受到一定的支撐，同時未來大豆生長天氣的不確定性也給市場增添了天氣升水，結(jié)合豆粕近期的走勢來看，豆粕價格階段性底部已經(jīng)顯現(xiàn)，有望出現(xiàn)中期反彈行情。但近期上漲空間受到國內(nèi)充足庫存的壓制，上攻尚須時日。后期的走勢變化需要關(guān)注兩點：一是大豆產(chǎn)區(qū)的天氣情況，二是國內(nèi)庫存情況何時出現(xiàn)拐點。