今年災害天氣頻發(fā)、市場階段性供給短缺等因素主導了早秈稻價格走勢，早秈稻期價振蕩走高。但目前看來，利多因素的炒作略顯透支，隨著新稻大量上市，供應將有效增加，而且大的供需格局未變，因此，后期早秈稻大漲不易，維持區(qū)間振蕩走勢可能較大。

早秈稻期貨價格自6月底以來一直呈現強勢格局，由于前期底部盤整時間較長，強勢突破激發(fā)了大量技術性買盤的參與，出現持倉成交雙增加的局面。強勢上漲源于對早秈稻因災減產的預期，然而所有的影響因素都是有時間范圍的，前期種種利多因素合力炒作的效果已經展現的淋漓盡致，且略顯透支。筆者認為，由于早秈稻基本面本身偏中性，后期在沒有更多利好因素刺激的情況下，期價繼續(xù)大漲不易。

全球稻米供應量較為充足

7月份公布的全球2010/2011年度稻米供需數據調整不大。美國、哈薩克斯坦和俄羅斯增產抵消了柬埔寨和埃及的減產，全球產量小幅上調；全球稻米消費量下調近70萬噸，主要是因為美國、埃及、柬埔寨及伊朗消費量下降；全球2010/2011年度稻米貿易量幾乎未做調整；年終庫存上調30萬噸，達到9660萬噸。目前越南正值稻谷收獲高峰，市場供給壓力增大；而印度季風降雨正常，夏糧生產前景樂觀，水稻播種面積較去年同期明顯增加，預計今年印度稻米產量將同比增長12%，市場認為印度有望解除大米出口禁令。從全球的供需數據來看，供應基本保持穩(wěn)定，沒有出現明顯產不足需的情況，不會對國內稻米價格造成大的影響。

宏觀政策拐點難現

時至年中，部分反映中國經濟走勢的先行指標如PMI、發(fā)電量等出現掉頭回落的趨勢，對于中國經濟二次探底的擔憂仍然不減，并逐步占據上風，影響著市場的投資和消費行為。大宗商品隨著其金融屬性的不斷增強，價格的持續(xù)上漲不易維持。由于前期政策效果尚未完全顯現，中國經濟走勢也未明朗，當前宏觀調控仍處于觀察期，短期內政策出現明顯拐點的可能性不大?？傮w來看，通貨膨脹壓力雖有所減輕，但宏觀經濟政策未有新的利好呈現，在下半年對大宗商品價格，尤其是對大宗農產品(000061,股吧)價格的刺激將非常有限。

為穩(wěn)定糧價，國內調控措施頻繁出臺

在建立市場經濟體制以后，國家主要采取經濟手段調節(jié)市場，而在經濟手段無法實現預期效果時，國家將采取行政手段直接干預市場。近幾年我國農產品市場價格波動空間加大，尤其是今年以來，接連出現了“豆你玩”、“蒜你狠”、“辣翻天”等，與此同時，玉米(資訊,行情)、粳稻、小麥(資訊,行情)等農作物價格也同樣出現了顯著的漲幅。國家密集出臺一系列措施，力求保障供應，穩(wěn)定市場價格，并且加大違法查處力度，對違法行為進行處罰。今年自然災害頻發(fā)，上半年預防通貨膨脹壓力增大，糧油價格穩(wěn)定首當其沖，防止糧價過快上漲是國家調控的重要任務。因此，政府并不支持糧價繼續(xù)大幅上沖。后期不排除政府會采取減少托市收購量、取消東北稻米入關運輸等措施來調控稻谷價格。

早秈稻托市收購預案發(fā)布，與市場預期相符

7月8日，《2010年早秈稻最低收購價執(zhí)行預案》正式發(fā)布，預案明確了最低收購價格水平、執(zhí)行區(qū)域和時間。2010年早秈稻最低收購價每市斤0.93元，執(zhí)行區(qū)域為安徽、江西、湖北、湖南、廣西等5?。▍^(qū)），執(zhí)行期限為2010年7月16日至9月30日。在確定委托收儲庫點時，統(tǒng)籌考慮了中儲糧公司直屬庫、中糧集團和中國華糧物流集團公司所屬企業(yè)及地方國有糧庫。和去年預案相比，今年的預案提高了收購價格，并且增加了收購庫點。由于稻谷最低收購價的提高總體抬升了2010年稻谷的底部價格，支撐了稻米市場以高于2009年整體水平的價格運行，2010年新季早秈稻上市初期主產區(qū)開秤價將超過托市價，借鑒小麥今年大量上市后的經驗，早秈稻大范圍啟動預案的可能性較小。整體來看，預案內容符合市場預期。

災害天氣炒作略顯透支

今年南方地區(qū)降雨頻繁，且雨量較大，強降雨導致各地江河猛漲，洪水泛濫，多處堤壩被毀。雨季至今，國內有關早秈稻生長情況的考察、調研較為頻繁，從各方調研中均可獲得的共同信息就是“惡劣天氣造成早秈稻減產”。不斷有報道稱江西、湖南等早秈稻主產省區(qū)部分稻田受淹或被沖毀，導致局部地區(qū)糧食作物絕收，部分地區(qū)甚至不得不“雙改單”。筆者認為，盡管今年氣候異常，產區(qū)洪澇災害嚴重，早稻或出現減產，但是稻谷整體庫存充足，完全可以彌補減產帶來的缺口。據悉，截至6月底，國內仍有2008年產臨儲早秈稻45萬噸，2009年產早秈稻277萬噸，總計322萬噸，庫存同比增加200萬噸。雖然近期早秈稻期貨價格受減產預期影響大幅拉升，但整體來看稻谷總庫存仍處于高位，且天氣的炒作已經持續(xù)了相當長一段時間，略顯透支，后期價格因天氣因素炒作繼續(xù)大漲可能性不大。

交割月臨近，期價回歸態(tài)勢或將重演

回顧早秈稻期貨今年的行情走勢不難發(fā)現，從ER1005到ER1007，每一次交割月的臨近都伴隨著期價大幅回落的走勢。不管受政策、天氣、現貨價格以及大宗商品價格趨勢等多種因素影響，合約運行期間過程有多復雜，最后隨著交割期的臨近，合約價值終將回歸。由于近期資金借助天氣等因素已經推高了早秈稻期貨價格，而現貨價格波動幅度有限，近期拍賣成交價格維持在1860元/噸附近，加上各種費用后，若繼續(xù)上漲則參與賣出套期保值將逐漸有利可圖，注冊倉單積極性將被帶動起來，后期倉單壓力或將逐漸增大。近月合約ER1009價格近日維持在2040元/噸上下波動，而目前已至7月中旬，交割期逐漸臨近，期價回歸態(tài)勢或將重演。

綜上所述，雖然今年災害天氣頻發(fā)、市場階段性供給短缺等因素主導了早秈稻價格走勢，導致期價振蕩走高，但隨著新稻大量上市，供應將有效增加，而且大的供需格局也未發(fā)生根本改變，加之政策層面的不確定性，后期早秈稻大漲不易，維持區(qū)間振蕩走勢可能性較大，不宜盲目追漲。