郭華：短期調(diào)整之后連塑或?qū)⑿》磸?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2010-07-14 17:24:08 來(lái)源：東證期貨 作者：郭華

進(jìn)入2010年，商品市場(chǎng)的表現(xiàn)愈發(fā)撲朔迷離，而連塑的表現(xiàn)更是與2009年截然相反，一直處于不斷向下探底中，尤其是從4月中旬開(kāi)始，跌勢(shì)加速。這種格局形成的主要原因在于，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的蔓延加劇了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)“二次探底”的擔(dān)憂。另外，宏觀政策方面，國(guó)內(nèi)連續(xù)出臺(tái)樓市調(diào)控、淘汰落后產(chǎn)能等一系列政策，在心理層面上對(duì)市場(chǎng)形成了一定的打壓作用。同時(shí)，連塑自身供應(yīng)壓力顯現(xiàn)也在一定程度上加速了下跌行情。6月中旬匯改政策的實(shí)施一度使市場(chǎng)多頭熱情高漲，連塑出現(xiàn)小幅反彈，但目前來(lái)看，“熱錢”并未如市場(chǎng)預(yù)期那樣大批流入，匯改消息的利好影響轉(zhuǎn)瞬即逝，市場(chǎng)再次進(jìn)入弱勢(shì)格局。展望后市，筆者認(rèn)為，短期調(diào)整之后連塑或?qū)⑿》磸棧戏綁毫^為明顯，整體仍將保持區(qū)間振蕩格局，突破有待時(shí)日。 基本面供需求失衡問(wèn)題依然嚴(yán)峻 2010年春節(jié)之后，PE社會(huì)庫(kù)存一直處于加速增加的態(tài)勢(shì)，雖然5月份之后增加的趨勢(shì)有所減緩，但總體庫(kù)存仍處高位。截至2010年6月底，國(guó)內(nèi)主要PE市場(chǎng)總庫(kù)存仍持續(xù)增加，較年初增加12.35%。從交易所塑料倉(cāng)單庫(kù)存來(lái)看，目前處于3萬(wàn)余噸的相對(duì)歷史高位，庫(kù)存消化仍有待時(shí)日。 從供應(yīng)量來(lái)看，3月進(jìn)口到港量創(chuàng)歷史峰值，高達(dá)27.31萬(wàn)噸，環(huán)比增加53.69%，同比增加33.48%，雖然4月和5月進(jìn)口量有所下降，但保稅區(qū)仍有前期大量高價(jià)庫(kù)存，這部分庫(kù)存的壓力也是不容小覷的。另外，江蘇鎮(zhèn)海45萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能將逐步釋放，這一部分產(chǎn)能在當(dāng)前380.5萬(wàn)噸總LLDPE產(chǎn)能中占據(jù)比例高達(dá)38%，雖然中國(guó)在金融危機(jī)中仍然保持了強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但要在一年中消化近四成的供應(yīng)增長(zhǎng)仍不現(xiàn)實(shí)，供應(yīng)壓力依然較大。 下游需求方面，內(nèi)需尚可，但外貿(mào)訂單萎縮較為嚴(yán)重，如嘉興地區(qū)下游廠商的出口訂單已萎縮至70%。另外，夏季需求變化較少，7月份需求有可能會(huì)在前景不明朗的情況下進(jìn)一步得到抑制，下游客戶采取隨用隨購(gòu)的策略，市場(chǎng)情緒仍不顯樂(lè)觀，總體供大于求的局面難有較大改觀，塑料價(jià)格下行壓力較大。 原油維持寬幅振蕩格局，上游乙烯或受中東貨源沖擊 近期，受到美國(guó)原油庫(kù)存下降的消息推動(dòng)，NYMEX原油期貨有所反彈，而申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)的下降也減輕了人們對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度放緩的憂慮，一定程度上提振了原油價(jià)格。但是，我們注意到庫(kù)存數(shù)據(jù)當(dāng)中汽油庫(kù)存意外大增，這令人擔(dān)心需求面狀況。目前，颶風(fēng)是影響原油價(jià)格走勢(shì)的另一重要炒作因素，颶風(fēng)亞歷克斯短暫影響了美國(guó)原油生產(chǎn)和進(jìn)口，美國(guó)煉油廠開(kāi)工率上升，然而美國(guó)颶風(fēng)中心稱該低氣壓不會(huì)增強(qiáng)為熱帶風(fēng)暴，所有的熱帶風(fēng)暴警告均已經(jīng)取消。隨著颶風(fēng)散去，市場(chǎng)做多熱情也將逐步冷卻。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為原油下半年將基本維持在67-85美元/桶寬幅振蕩，這或?qū)⒓觿∷芰虾笫姓袷幐窬帧?/P> 上游乙烯方面，7月9日CFR東北亞價(jià)格收于887.5-889.5美元/噸，已經(jīng)跌破900美元/噸，與年初相比跌幅高達(dá)35.7%。乙烯的大幅下挫主要是受中東乙烯新增產(chǎn)能的沖擊。但短期來(lái)看，中東地區(qū)的貨源不會(huì)大量沖擊到國(guó)內(nèi)，只是在心理層面上對(duì)市場(chǎng)有一定打壓作用，原因在于乙烯等上游原料的控制權(quán)目前在日本的幾家大商社手中，其利用優(yōu)越的地理位置和較低的運(yùn)輸成本來(lái)控制中國(guó)市場(chǎng)，因此近期乙烯跌勢(shì)漸緩，有企穩(wěn)跡象，對(duì)塑料價(jià)格有一定的支撐作用。長(zhǎng)期來(lái)看，中東大量低價(jià)乙烯貨源勢(shì)必會(huì)沖擊進(jìn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，造成原料價(jià)格的大幅下挫，在塑料需求沒(méi)有明顯增長(zhǎng)的情況下，連塑價(jià)格重心也將隨之下移。 綜上所述，宏觀層面上，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路仍顯崎嶇，近期市場(chǎng)焦點(diǎn)已從歐債危機(jī)轉(zhuǎn)移到美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況上。數(shù)據(jù)表明美國(guó)6月ISM非制造業(yè)指數(shù)下降至53.8，預(yù)期為55.0，雖高于50水平，但美國(guó)制造業(yè)增速創(chuàng)2月以來(lái)最低，進(jìn)一步加重了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲緩的擔(dān)憂。基本面方面，LLDPE供大于求的局面短期很難有所改觀，外需的萎縮也使得市場(chǎng)情緒不甚樂(lè)觀，而原油振蕩整理及乙烯單體的大幅下挫使得塑料下方支撐有限。另外，從期現(xiàn)價(jià)差的角度來(lái)看，目前LLDPE現(xiàn)貨已跌破9000元/噸，兩個(gè)月的套利成本大約為150-200元/噸，若期價(jià)繼續(xù)維持在相對(duì)高位，則大量的期現(xiàn)套利和套保者會(huì)涌入場(chǎng)內(nèi)，對(duì)期價(jià)也會(huì)形成一定打壓作用。因此，筆者認(rèn)為，連塑后市或?qū)⒕S持在10000-9300區(qū)間內(nèi)振蕩整理為主，近期或有反彈，但上方壓力較大，建議投資者近期以波段操作為主。 責(zé)任編輯：劉健偉

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