經(jīng)歷了6月的低位振蕩后，PTA主力合約在7000元一線受到支撐，初步有止跌企穩(wěn)跡象，目前正在做一個(gè)三角形整理。通過(guò)對(duì)其基本面的分析，筆者認(rèn)為，后市PTA有望展開(kāi)一波反彈走勢(shì)。

歐債危機(jī)緩解，美元承壓回落

自6月以來(lái)，歐債危機(jī)有所緩解，市場(chǎng)上的恐慌情緒逐漸減弱。此外，英國(guó)財(cái)政大臣奧斯本接受媒體采訪時(shí)表示，英國(guó)能夠避免陷入希臘式危機(jī)。日本政府也于日前宣布上調(diào)經(jīng)濟(jì)整體評(píng)估，稱日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)穩(wěn)步復(fù)蘇，并且正在為自我持續(xù)式的復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)。盡管發(fā)達(dá)國(guó)家的復(fù)蘇腳步要慢一些，但全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)復(fù)蘇的大格局并未改變。受此影響，商品市場(chǎng)開(kāi)始止跌企穩(wěn)，而美元?jiǎng)t振蕩回落。進(jìn)入2010年7月份后，經(jīng)歷了二次探底的原油也在71美元附近得到支撐，并展開(kāi)一波較為有力的反彈。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇則更為明顯，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)，顯然將有力地拉動(dòng)PTA的需求。

原料下跌空間有限，PTA有望企穩(wěn)反彈

原油

經(jīng)歷了4月和5月份的大幅回落及6月份的低位振蕩后，目前原油價(jià)格在70元/桶上方獲得一定的支撐，開(kāi)始企穩(wěn)反彈。雖然因受歐債危機(jī)沖擊，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步有所放緩，但復(fù)蘇的基調(diào)不會(huì)改變，歐洲債務(wù)危機(jī)的影響正在逐漸減小，穩(wěn)步復(fù)蘇的全球經(jīng)濟(jì)使得原油的需求得到一定的提升。但同時(shí)我們也看到，由于歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為緩慢，令目前市場(chǎng)上原油庫(kù)存持續(xù)走高。從EIA原油庫(kù)存報(bào)告我們還可以看到，目前原油庫(kù)存已處于歷史高位，這對(duì)原油的價(jià)格產(chǎn)生了一定的壓制。綜合判斷，筆者認(rèn)為后市原油將維持區(qū)間振蕩的格局。

石腦油、混合二甲苯、對(duì)二甲苯、乙烯

自5月中旬以來(lái)，歐債危機(jī)愈演愈烈，PTA的上游原料均隨原油大幅下跌。石腦油、二甲苯、乙烯都已回到2009年三季度一帶，而PX的價(jià)格更已跌回2009年一季度的水平。各原料品種的利潤(rùn)空間也被大幅壓縮，除PX的利潤(rùn)仍在50美元上方外，石腦油、MX的價(jià)格均跌至50美元下方。石腦油的利潤(rùn)空間則被壓縮至24美元。我們認(rèn)為，PTA上游原料的利潤(rùn)空間已被極度壓縮，后市將呈現(xiàn)出易漲難跌的格局。一旦原油探底回升的勢(shì)頭確立，各原料將隨之展開(kāi)一波較有力度的反彈行情。

下游產(chǎn)品內(nèi)需保持強(qiáng)勁，出口穩(wěn)步回升

目前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上的不穩(wěn)定因素依然較多，整個(gè)聚酯市場(chǎng)仍處于弱勢(shì)振蕩的格局之中。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：6月份聚脂產(chǎn)品利潤(rùn)較好，工廠的開(kāi)工率保持穩(wěn)定，庫(kù)存普遍偏低。在經(jīng)歷了4月和5月份以來(lái)的快速回落后，后市企業(yè)采購(gòu)的意愿將會(huì)明顯回升，這將在一定程度上對(duì)PTA價(jià)格形成支撐。

2010年我國(guó)紡織服裝需求旺盛，內(nèi)銷增速超過(guò)25%。國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)增速?gòu)?007年開(kāi)始超過(guò)出口，此后一直保持20%以上的增長(zhǎng)。隨著國(guó)內(nèi)居民收入水平的提高、城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加速，未來(lái)幾年紡織服裝內(nèi)銷的增長(zhǎng)勢(shì)頭仍將持續(xù)。在國(guó)外經(jīng)濟(jì)走向依舊不明，以及人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)的背景下，內(nèi)銷增長(zhǎng)將成為我國(guó)紡織服裝業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α?/P>

此外，我國(guó)紡織服裝的出口也保持著穩(wěn)步回暖的格局。目前歐美經(jīng)濟(jì)存在二次探底的風(fēng)險(xiǎn)，但就業(yè)率指標(biāo)企穩(wěn)并有轉(zhuǎn)好跡象。就業(yè)率好轉(zhuǎn)，通常意味著消費(fèi)需求將逐漸回升，服裝需求將會(huì)以剛性需求增長(zhǎng)為主。從海關(guān)總署今年1-5月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)紡織品出口仍保持了穩(wěn)步復(fù)蘇的格局。而下游需求的回暖，將有力地拉動(dòng)PTA的需求，進(jìn)而對(duì)PTA價(jià)格形成有力的支撐。

綜上分析，筆者認(rèn)為，在經(jīng)過(guò)連續(xù)兩日大幅下挫后PTA有望走出一波反彈行情。操作上，短線投資者可以在目前點(diǎn)位買入，若突破7350一線可繼續(xù)加倉(cāng)，止損價(jià)位7070元。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，7月份PTA繼續(xù)回落的空間已十分有限，建議企業(yè)客戶可在此位置做買入套保以規(guī)避原料價(jià)格波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的不必要的損失。對(duì)于資金實(shí)力雄厚或有現(xiàn)貨背景的企業(yè)，套利操作是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。PTA是一個(gè)非?；钴S的品種，其期現(xiàn)價(jià)格經(jīng)常在-300—300元間波動(dòng)，期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)較多。有條件的企業(yè)可重點(diǎn)關(guān)注PTA期現(xiàn)貨之間的價(jià)差，通過(guò)計(jì)算，只要價(jià)差大于100—150元(近月合約)，即存在套利的空間。此外，目前PTA的跨期價(jià)差較大，為投資者提供了一個(gè)較好的跨期套利的機(jī)會(huì)，對(duì)市場(chǎng)方向把握正確率較高的投資者也可進(jìn)行這方面的操作。