在國內(nèi)端午假期結(jié)束之后，連塑料的交投開始逐步活躍起來，隨著持倉和成交的大幅增加，主力1009合約在1萬整數(shù)關(guān)口下方展開了激烈的爭奪。今年年初以來，國內(nèi)連塑料出現(xiàn)了反季節(jié)性的連續(xù)下跌局面，日均成交均在50萬手以下，但近期連塑料的日內(nèi)成交基本上都在70萬手以上，主要是由于經(jīng)過了此前連續(xù)大幅的下跌之后，部分抄底資金開始逢低介入，從而與空頭展開了激烈的拼殺，雙方意見分歧加大，這也是持倉跟成交高位運(yùn)行的主要原因。筆者認(rèn)為，目前國際原油的區(qū)間振蕩走勢決定了PE的生產(chǎn)成本處于相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，同時(shí)，美元指數(shù)的高位回落以及PE現(xiàn)貨報(bào)價(jià)的趨穩(wěn)都決定了連塑料的進(jìn)一步下行空間有限。不過，現(xiàn)貨市場，特別是進(jìn)口貨源的庫存依然處于高位，這對(duì)未來連塑料期價(jià)的上漲構(gòu)成主要的利空影響。因此，在這些因素的共同作用下，后期連塑料的區(qū)間振蕩運(yùn)行走勢或?qū)⒀永m(xù)一段時(shí)間，直到新的影響因素出現(xiàn)才能打破這個(gè)平衡。

盡管今年以來國內(nèi)連塑料期價(jià)的走勢常常跟國際原油的走勢不大一致，這主要是乙烯價(jià)格與原油的價(jià)格出現(xiàn)了階段性背離所致的，但是原油與連塑料的長期走勢仍處于較為明顯的正相關(guān)關(guān)系。從5月中旬至今近2個(gè)月的時(shí)間里面，原油主力8月合約基本上處于70-80美元的區(qū)間振蕩，油價(jià)在多種影響因素的制約下導(dǎo)致其難以單邊運(yùn)行，而油價(jià)的振蕩運(yùn)行也決定了PE的生產(chǎn)成本處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)間內(nèi)，這也是目前連塑料期價(jià)難以單邊突破的重要因素，特別是目前塑料的價(jià)格已經(jīng)接近了其生產(chǎn)成本的情況下。雖然歐洲的債務(wù)危機(jī)曾今引發(fā)市場可能出現(xiàn)二次探底的言論，但是從目前的情況來看，歐洲債務(wù)危機(jī)的負(fù)面影響在逐步減弱，而以美國為代表的發(fā)達(dá)國家和以中國為代表的發(fā)展中國家正朝著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的道路前景，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好的局面不變。正是由于預(yù)期全球經(jīng)濟(jì)將逐步回升，才使得以EIA為代表的石油組織沒有在歐洲債務(wù)危機(jī)發(fā)生之后大幅下調(diào)未來全球原油消費(fèi)預(yù)期，可以這么說，全球經(jīng)濟(jì)的回暖是支撐目前油價(jià)的一個(gè)重要因素。在最新的短期能源展望中，EIA仍保持今年下半年WTI原油均價(jià)為79美元/桶的預(yù)估，很顯然這一價(jià)格處于今年上半年原油的運(yùn)行區(qū)間內(nèi)，這也表明了今年原油運(yùn)行的主基調(diào)是區(qū)間振蕩。一方面全球經(jīng)濟(jì)的向好對(duì)油價(jià)構(gòu)成支撐，但另外一方面，OECD等發(fā)達(dá)國家原油庫存的高企又阻礙了油價(jià)上升的空間，兩個(gè)主要矛盾相互較量的結(jié)果就達(dá)成了相對(duì)均衡的局面。因此，筆者認(rèn)為，原油自身的運(yùn)行特性決定了未來接近成本價(jià)的連塑料將難以走出大幅單邊行情，振蕩運(yùn)行將是主基調(diào)。
 
　　除了原油對(duì)連塑料單邊走勢起到制約作用外，以下兩個(gè)方面的多空因素也是決定未來連塑料振蕩運(yùn)行的主要原因。首先，美元的沖高回落是促使目前全球以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格回升的一個(gè)重要因素。此前歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)使得市場避險(xiǎn)情緒發(fā)生逆轉(zhuǎn)，從非美貨幣以及大宗商品轉(zhuǎn)移至美元和黃金，從而引發(fā)了5月份以來美元和黃金的連續(xù)攀升。然而，隨著歐洲債務(wù)危機(jī)影響力的減弱，美元指數(shù)出現(xiàn)了明顯的技術(shù)性回落，形成了明顯的階段性頂部。而在美元不斷走低的帶動(dòng)下，原油、基本金屬等大宗商品的價(jià)格開始觸底回升，進(jìn)而帶動(dòng)了國內(nèi)商品價(jià)格的反彈，這多少也對(duì)國內(nèi)連塑料期價(jià)構(gòu)成了一定的支撐。除此之外，筆者了解到，經(jīng)過春節(jié)假期過后的連續(xù)下跌，盡管目前市場對(duì)于后期PE的上漲仍不抱過多的期望，但是也不會(huì)過分看空后期走勢，這就造成了部分庫存較小的貿(mào)易商在現(xiàn)有價(jià)格的基礎(chǔ)上嘗試性的逢低吸納貨源，在此帶動(dòng)下，現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)下行的速度有所緩解。因此，筆者認(rèn)為以上兩個(gè)因素雖然不會(huì)對(duì)連塑料構(gòu)成明顯的利多支撐，但是起碼會(huì)限制其期價(jià)進(jìn)一步下行的空間。
 
　　其次，目前對(duì)連塑料期價(jià)構(gòu)成最大利空的因素莫過于PE現(xiàn)貨市場高企的庫存。今年國內(nèi)塑料市場反季節(jié)性的特征較為明顯，由于此前塑料價(jià)格的高企導(dǎo)致再生料被大量使用，進(jìn)而使得塑料需求大幅下滑，出現(xiàn)了旺季清淡的局面，這就直接引發(fā)了春節(jié)前大量高位囤積的庫存無法得以有效消化，市場報(bào)價(jià)一路下行。一方面是需求的下降，而另外一方面則是供應(yīng)的大幅增加，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月國內(nèi)PE產(chǎn)量和進(jìn)口量均出現(xiàn)了同比增加的局面。去年下半年以來，國內(nèi)獨(dú)山子90萬噸、中沙天津60萬噸、福建聯(lián)合80萬噸、盤錦乙烯30萬噸以及近期開始運(yùn)行的鎮(zhèn)海乙烯45萬噸的新增裝置相繼投入運(yùn)行，這極大的增加了國內(nèi)PE的現(xiàn)有產(chǎn)能，1-5月份國內(nèi)PE累計(jì)產(chǎn)量為410.5萬噸，同比去年310.8萬噸的產(chǎn)量增加了99.7萬噸，增幅為32.1%。另外，1-5月份國內(nèi)PE進(jìn)口量為334.8萬噸，較去年同期增長10%，特別是3月份，國內(nèi)PE進(jìn)口量創(chuàng)出了歷史新高，達(dá)86.58萬噸。根據(jù)筆者的了解，目前國內(nèi)部分大型貿(mào)易商的PE庫存依然處于高位，其中很大一部分是今年的進(jìn)口料，而按照目前的現(xiàn)貨價(jià)格來算，這些庫存每噸虧損在2000元左右，如此巨大的價(jià)差使得貿(mào)易商不愿低價(jià)賣貨，再加上信貸資金充足的緣故，導(dǎo)致其靜觀市場的變化而不貿(mào)然出動(dòng)。不過，對(duì)于市場而言，這一部分庫存始終要流入現(xiàn)貨市場，一旦價(jià)格上漲至合理水平，那么大量流出的庫存將導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格承壓。
 
　　綜合以上的分析可以看出，目前充斥國內(nèi)連塑料市場的幾個(gè)重要因素并不足以支撐期價(jià)單邊運(yùn)行，這些因素的相互左右或許將導(dǎo)致后期連塑料處于振蕩運(yùn)行的格局當(dāng)中。另外，從K線的走勢來看，在近1個(gè)月的時(shí)間里面，國內(nèi)連塑料主力1009合約在1萬整數(shù)關(guān)口存在較為明顯的壓力，而下方在9000以上存在較為明顯的支撐作用。因此，從操作上來看，建議投資者參考這個(gè)區(qū)間進(jìn)行波段操作，如果后期出現(xiàn)單邊突破區(qū)間的話，則要考慮止損或加倉進(jìn)場。