上周，盡管國內(nèi)A股市場強勁反彈，原油價格重新站上75美元/桶，但謹慎情緒依然籠罩著商品市場，商品走勢明顯弱于A股，PTA期貨上周也僅僅小幅反彈。筆者認為，隨著A股反彈的逐步展開，商品市場的謹慎情緒將逐步化解，而消費旺季的來臨也將進一步推動原油價格走高。此外，下游聚酯工廠高利潤低庫存狀況也將繼續(xù)保持對PTA需求的拉動。短期之內(nèi)，PTA有望延續(xù)反彈趨勢。

一、調(diào)控出現(xiàn)舒緩信號，股市反彈助“漲”PTA
 
　　雖然前周A股市場出現(xiàn)了大幅下跌，市場人氣受到較大打擊，但A股市場上周還是頂住了農(nóng)行申購的利空沖擊，周內(nèi)更是出現(xiàn)了4陽強勢組合，成功回補了前周的跳空缺口，深滬股指均創(chuàng)今年以來的最大周漲幅。盡管上周農(nóng)行申購對市場資金面的壓力是“顯而易見”，但隨后央行繼續(xù)保持適度寬松貨幣政策的表態(tài)，以及管理層對地產(chǎn)宏觀調(diào)控的重新定位等“政策暖風(fēng)”卻為市場注入了更大的信心。另外，由于目前A股市場整體估值體系具有的“吸引力”，當(dāng)市場短期恐慌情緒釋放之后，資金助推的反彈行情也就隨之而來。因此，從行情性質(zhì)上看，上周A股的上漲是由“政策暖風(fēng)”帶來的反彈，雖然從長期來看，市場反轉(zhuǎn)時刻遠未到來，但短期指數(shù)還有一定的上行空間。股市反彈如若逐步展開，PTA也必有一定的跟隨機會——上周PTA即走出與上證相似的4陽形態(tài)，目前欠缺的只是市場信心罷了。
 
　　二、經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期，需求旺季共推原油上漲
 
　　今年年內(nèi)原油價格大部分時間都保持在75美元/桶上方，而5月份以來受歐美等國經(jīng)濟悲觀情緒影響回落至75美元下方。不過，隨著近期美國就業(yè)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)的超預(yù)期好轉(zhuǎn)、歐元反彈，以及原油庫存數(shù)據(jù)等利好消息提振，原油價格在上周出現(xiàn)了連續(xù)上漲，至上周五，創(chuàng)出了76.09美元/桶的反彈新高。目前，原油正處于夏季消費旺季，加上目前的基本面形勢，筆者認為，原油的價格重心應(yīng)能保持振蕩向上的態(tài)勢，短期或?qū)⒒氐?0美元/桶。這將支持PTA短期內(nèi)繼續(xù)反彈。
 
　　三、滌絲高利潤低庫存，對PTA需求強勁
 
　　自2010年6月以來，滌絲產(chǎn)品價格與成本價差明顯擴大。此外，根據(jù)對市場的調(diào)查，目前滌絲工廠庫存多維持在低位水平，部分暢銷品種甚至處于負庫存。據(jù)統(tǒng)計，截至上周末江浙主流工廠FDY平均庫存為3天，POY平均庫存為3天，DTY平均庫存為8天，工廠整體幾乎仍是無庫存狀態(tài)，滌絲供應(yīng)面依然偏緊。
 
　　滌絲的旺銷歸功于紡織服裝的旺銷。雖然目前國內(nèi)處于紡織服裝的傳統(tǒng)淡季，但自2008年全球金融危機爆發(fā)以來，國內(nèi)紡織品市場已經(jīng)開始呈現(xiàn)“旺季不旺，淡季不淡”的特征（見圖二），目前服裝生產(chǎn)利潤豐厚，產(chǎn)銷形勢大好。據(jù)統(tǒng)計，5月我國服裝產(chǎn)量262650.60萬件，同比增長37.88%；1—5月服裝累計產(chǎn)量1040901.1萬件，同比增長22.43%。同時，紡織服裝出口增勢也十分明顯，海關(guān)總署10日剛剛公布的上半年我國外貿(mào)進出口情況顯示，6月我國紡織服裝出口較前5個月增速有所加快，其中服裝出口532.3億美元，增長16%，較前5個月加快2.9%，紡織紗線、織物及制品出口356.5億美元，增長32.3%，加快2.6%。正因為從紡織服裝到滌絲的良好產(chǎn)銷形勢，下游聚酯工廠對PTA的需求強勁。這也是目前PTA保持高開工率的一個重要原因，目前國內(nèi)PTA負荷已經(jīng)升至97%的較高水平。
 
　　綜上分析，短期內(nèi)在宏觀政策松動以及資金流動性緊張局面有所緩解的利好刺激下，A股市場將繼續(xù)保持升勢；上游原油期貨也已經(jīng)回至75美元上方，隨著原油消費旺季的到來，以及投資者信心的恢復(fù)，將有可能升至80美元/桶。此外，下游聚酯產(chǎn)品價量齊升，聚酯工廠對PTA需求穩(wěn)定，供需基本面處于明顯利好形勢。在市場整體利好氛圍影響下，PTA市場短期內(nèi)有望繼續(xù)保持反彈走勢。