我們知道期貨價格相對于現(xiàn)貨來講，有價格發(fā)現(xiàn)的作用。然而現(xiàn)貨上的市場活動同樣會影響對應(yīng)品種期貨價格的走勢。筆者在本文中采用的是期現(xiàn)價格對比法，從棉花現(xiàn)貨角度來闡述兩者價格走勢的異同，以達到探討近月棉花期貨價格短期走勢的目的。

全國棉花交易市場電子撮合月度統(tǒng)計表（2010年6月）

棉花6月期貨價格統(tǒng)計表

通過與全國棉花交易市場電子撮合6月統(tǒng)計表比較可知，7月和11月的棉花期現(xiàn)價格波動較為一致，波幅相當接近。月中的多次大幅波動均在現(xiàn)貨市場和期貨市場上表現(xiàn)出來，兩者契合度較高，基本上可以起到互相指引的作用。而在9月合約，其價格走勢相對獨特，波幅在期貨價格上表現(xiàn)較大，現(xiàn)貨價格上相對平穩(wěn)。究其原因，筆者認為主要是9月為棉花期貨的主力合約，多空雙方資金在激烈爭奪價格陣地的結(jié)果。另外一個原因是因為現(xiàn)貨貿(mào)易與期貨資本市場上不同的交易方式所導致的。因此，我們可以預計未來CF1101合約與現(xiàn)貨價格的契合度較低，波幅與現(xiàn)貨價格或存在較大的差異。
 
　　從6月的棉花電子盤統(tǒng)計可知，國內(nèi)棉花供應(yīng)依然緊張，多方積極采購棉花格局未變。這也合理解釋了棉花不論在現(xiàn)貨市場還是期貨市場，均出現(xiàn)近強遠弱的局面。筆者預計，棉花此局面在新棉上市前難以撼動。
 
　　棉花現(xiàn)貨訂貨量大幅增加，近月合同訂貨量持續(xù)減少，逐步轉(zhuǎn)向中期合同，MA1009合同單日增倉量超過5000噸，市場關(guān)注焦點逐步向新棉上市期轉(zhuǎn)移。今年棉花主廠區(qū)天氣因素導致新年度棉花上市將推遲15天，新老接軌出現(xiàn)斷檔，或推高棉價。另外農(nóng)民受外出打工影響對棉花種植興趣不足，面積在不斷縮小。所以，觸覺明銳的現(xiàn)貨商們，在新棉上市前2個月積極采購新棉就顯得相當明智。
 
　　7.9號全國棉花交易市場電子撮合統(tǒng)計表

由上周五的現(xiàn)貨交易電子盤數(shù)據(jù)，上周MA1009合同棉花下跌152元至17675，而CF1009下跌50元至18150。MA1007合同微漲39元至19110,CF1007下跌75元至18645。兩者比較，能夠清晰地看出棉花現(xiàn)貨價格由7月合同的升水狀態(tài)轉(zhuǎn)變成9月合同的貼水。如果此趨勢得以繼續(xù)的話，未來一段時間內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格就會從原來的主動升水轉(zhuǎn)變成被動貼水。
 
　　由此可見，棉花現(xiàn)貨價格在目前熊市基礎(chǔ)上新棉上市月份出現(xiàn)貼水，投資者信心在期貨市場上明顯強于現(xiàn)貨市場，因此CF1009合約短期內(nèi)相對抗跌。