近兩年，大宗商品價(jià)格暴漲暴跌導(dǎo)致國(guó)內(nèi)許多產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)紊亂，中國(guó)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能在本輪危機(jī)中得以充分發(fā)揮，也正是本輪危機(jī)讓銀行深刻體會(huì)到期貨市場(chǎng)對(duì)規(guī)避企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、防范商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的重要作用。目前，銀行和期貨公司的合作正進(jìn)入更緊密和更具實(shí)際操作的新階段，因此如何有效運(yùn)用期貨市場(chǎng)推進(jìn)銀行業(yè)務(wù)拓展成為非常重要的課題。

隨著期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展，商業(yè)銀行開(kāi)始積極尋求與期貨公司建立銀期戰(zhàn)略合作，目前基礎(chǔ)的合作方式是保證金存管業(yè)務(wù)。盡管商業(yè)銀行承載著中國(guó)金融體系主體的職能，但一批改制后的地方或城市股份制商業(yè)銀行近幾年快速崛起，對(duì)原有銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局形成沖擊，各家銀行在零售業(yè)務(wù)和商業(yè)信貸上都致力于服務(wù)和模式創(chuàng)新，如金融超市的打造、集合理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售、產(chǎn)業(yè)鏈貸款服務(wù)、倉(cāng)單質(zhì)押產(chǎn)品的設(shè)計(jì)等。應(yīng)該說(shuō)，銀行的金融創(chuàng)新在金融機(jī)構(gòu)中最為穩(wěn)健，創(chuàng)新能力也是最強(qiáng)的。事實(shí)上，銀期合作的空間非常廣闊，需要我們進(jìn)一步拓展思路兼容并蓄，如探尋銀行理財(cái)產(chǎn)品與期貨市場(chǎng)的結(jié)合（如期貨理財(cái)產(chǎn)品或結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品），特別是在企業(yè)授信過(guò)程中如何通過(guò)對(duì)套期保值手段的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)和保障信貸資金安全。

一、金融危機(jī)給銀行業(yè)帶來(lái)的啟示

《新巴塞爾協(xié)議》將銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)分為三類(lèi)：信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行來(lái)講，信用風(fēng)險(xiǎn)是銀行在企業(yè)貸款過(guò)程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，企業(yè)授信管理流程涉及貸款資格審查、會(huì)計(jì)報(bào)表核算、企業(yè)信用評(píng)級(jí)等重要環(huán)節(jié)。從信用評(píng)級(jí)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，銀行主要關(guān)注的是企業(yè)償債能力指標(biāo)（資產(chǎn)規(guī)模、流動(dòng)性指標(biāo)、抵押物價(jià)值、現(xiàn)金流等量化數(shù)據(jù)），但對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估（如行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等）通常以打分的方式來(lái)判定，這就衍生出一些問(wèn)題。在外部環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定的條件下，企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，但近兩年由于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不穩(wěn)定，造成大宗商品原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的常態(tài)性，而企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表中的原材料、存貨等主要采用賬面價(jià)值計(jì)價(jià)方式，這在很大程度上增加了銀行對(duì)企業(yè)信用評(píng)級(jí)的難度和非可測(cè)性。

我們認(rèn)為，本輪金融危機(jī)給銀行帶來(lái)了兩方面的啟示：第一，近兩年原材料價(jià)格大幅波動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成較大沖擊，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)已成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)重要風(fēng)險(xiǎn)之一。目前大部分商品價(jià)格年波動(dòng)率都在50%以上，但有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)年利潤(rùn)率在10%以下，因此企業(yè)具有很強(qiáng)的價(jià)格敏感性，其利用期貨市場(chǎng)對(duì)沖保值的需求也在不斷增強(qiáng)。第二，近幾年大宗商品貸款逐漸成為商業(yè)銀行信貸創(chuàng)新業(yè)務(wù)和穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，但2008年金融危機(jī)引發(fā)國(guó)際大宗商品價(jià)格全線暴跌，原油、有色金屬等原材料價(jià)格短時(shí)間內(nèi)跌幅均超過(guò)50%，“黑天鵝事件”使銀行不得不重新審視和評(píng)估大宗商品貸款風(fēng)險(xiǎn)敞口，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)由不顯著參數(shù)躍升為顯著影響大宗商品貸款安全的核心變量。

某國(guó)有商業(yè)銀行一家企業(yè)客戶(hù)在2008年國(guó)際原油價(jià)格臨近頂部時(shí)進(jìn)口了幾十萬(wàn)噸燃料油，銀行親自為該進(jìn)口商設(shè)計(jì)了進(jìn)口流程和方案。由于進(jìn)口金額巨大（價(jià)值約1.3億美元），該進(jìn)口商承諾把貨物交給第三方物流公司監(jiān)管。然而，國(guó)際金融危機(jī)的突然爆發(fā)導(dǎo)致燃料油價(jià)格快速下跌，幸運(yùn)的是該進(jìn)口商已提前在上海期貨交易所燃料油期貨上做了對(duì)沖保值，期貨市場(chǎng)的盈利和現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損折抵后只有200萬(wàn)元的凈損失，銀行信貸資金安全得到了很好保障。

二、利用期貨市場(chǎng)，加強(qiáng)銀行信貸資金的安全管理

期貨市場(chǎng)的本質(zhì)在于為國(guó)民經(jīng)濟(jì)和實(shí)體產(chǎn)業(yè)服務(wù)，如何有效利用期貨市場(chǎng)，加強(qiáng)信貸資金的安全管理將成為銀行在拓展業(yè)務(wù)空間上的競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)。

1.引入套期保值控制機(jī)制，保障信貸資金安全

與先前的貸款流程相比，銀行首先要建立這樣的思路，就是對(duì)涉及大宗商品市場(chǎng)的企業(yè)要進(jìn)行貸款的資金安全評(píng)估，即在大宗商品貸款盡職調(diào)查時(shí)一定要深入企業(yè)考察目標(biāo)貨物的敞口風(fēng)險(xiǎn)，建議必要時(shí)聯(lián)系期貨公司專(zhuān)業(yè)人員共同參與考察。我們有一家企業(yè)客戶(hù)從事電解鋁生產(chǎn)，其年產(chǎn)量只有十幾萬(wàn)噸，且正面臨產(chǎn)能逐漸被淘汰的境況。金融危機(jī)前，該企業(yè)在銀行仍有大量貸款。對(duì)于該企業(yè)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)能過(guò)剩需要減產(chǎn)，但減產(chǎn)就要面臨銀行的貸款質(zhì)押和上下游客戶(hù)的訂單違約問(wèn)題。為此，企業(yè)拿出8萬(wàn)噸產(chǎn)能在期貨市場(chǎng)拋出，相當(dāng)于利用期貨市場(chǎng)對(duì)沖了部分產(chǎn)能，此舉受到了銀行的歡迎，其資金鏈也得到了保障。金融危機(jī)爆發(fā)后鋁價(jià)暴跌，造成很多鋁廠關(guān)閉，該企業(yè)非但沒(méi)有受到?jīng)_擊，年底還對(duì)其他鋁廠進(jìn)行了收購(gòu)。在銀行的支持下，目前該企業(yè)的產(chǎn)能已達(dá)20萬(wàn)噸，并已經(jīng)開(kāi)始擴(kuò)張市場(chǎng)。

2.扶植中小企業(yè)，擴(kuò)展業(yè)務(wù)空間

國(guó)內(nèi)中小企業(yè)基本都是民營(yíng)企業(yè)，中小企業(yè)貸款難是現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，但中小企業(yè)一般具備良好的成長(zhǎng)性，建議銀行將目標(biāo)客戶(hù)群體放在從事大宗商品采購(gòu)（貿(mào)易）的中小企業(yè)上。我們有一家經(jīng)營(yíng)螺紋鋼貿(mào)易的客戶(hù)，該貿(mào)易商規(guī)模較小，主要的業(yè)務(wù)模式是在上海市場(chǎng)采購(gòu)螺紋鋼同時(shí)在上海期貨交易所螺紋鋼近月合約上等量拋空保值（螺紋鋼現(xiàn)貨品質(zhì)低于期貨合約標(biāo)準(zhǔn)）。螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)差是期貨升水，近月期貨合約一般升水120元/噸，該客戶(hù)按照月度推進(jìn)，一年累計(jì)每噸螺紋鋼凈獲利 1400元左右，類(lèi)似于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，今年該客戶(hù)貿(mào)易量較去年提高了20%。此類(lèi)中小企業(yè)是銀行非常優(yōu)質(zhì)的潛在客戶(hù)資源，如果能有效挖掘并積極引導(dǎo)，對(duì)銀行業(yè)務(wù)空間的拓展將非常有利。

3.建議銀行在每個(gè)大宗品種上扶植一兩家大型貿(mào)易企業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)一種新的商業(yè)模式

如下圖所示，銀行可利用期貨市場(chǎng)的定價(jià)職能，通過(guò)對(duì)貸款貿(mào)易商物流和資金流的統(tǒng)一管理，在穩(wěn)定定價(jià)的基礎(chǔ)上，平穩(wěn)大規(guī)模地實(shí)現(xiàn)物流流轉(zhuǎn)，進(jìn)而在某個(gè)地區(qū)形成此類(lèi)相關(guān)商品的重要集散地。

廣東地區(qū)有一家大型的鋁貿(mào)易商，其上游有2、3家電解鋁生產(chǎn)商，下游有上百家小型鋁型材加工商。由于鋁的貿(mào)易模式主要采用現(xiàn)錢(qián)現(xiàn)貨的交易規(guī)則，因此貿(mào)易商想發(fā)展會(huì)面臨資金上的困難。該企業(yè)與銀行協(xié)商制定了一套有效的合作方案，即企業(yè)以擬購(gòu)買(mǎi)電解鋁總額的20%作為保證金支付給銀行，企業(yè)與上游生產(chǎn)商通過(guò)上海期貨交易所鋁期貨合約進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，由銀行根據(jù)企業(yè)的購(gòu)買(mǎi)總額支付給上游生產(chǎn)商，而所購(gòu)電解鋁則由銀行指定倉(cāng)庫(kù)存放，倉(cāng)單交給銀行，采購(gòu)成功后企業(yè)隨即在期貨市場(chǎng)等量拋出保值，實(shí)際上企業(yè)的庫(kù)存是零頭寸；當(dāng)銷(xiāo)售電解鋁時(shí)，企業(yè)與下游客戶(hù)也是通過(guò)上海期貨交易所鋁期貨進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，點(diǎn)價(jià)完成后企業(yè)在期貨市場(chǎng)相應(yīng)平掉保值頭寸，下游客戶(hù)則將資金直接支付給銀行，銀行隨即解凍額度倉(cāng)單。對(duì)該貿(mào)易商而言，在購(gòu)買(mǎi)和銷(xiāo)售過(guò)程中始終沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)賺取的只是物流過(guò)程中產(chǎn)生的收益。

4.控制三項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，完善信貸資金項(xiàng)下套期保值管理

銀行在利用套期保值控制機(jī)制，保障大宗商品信貸資金安全上，要注意控制好三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：一是流通環(huán)節(jié)監(jiān)管，重點(diǎn)加強(qiáng)倉(cāng)單管理；二是資金流向監(jiān)管，在整個(gè)貿(mào)易過(guò)程中銀行要注重資金流通的封閉性，防止貸款企業(yè)將資金挪作他用；三是期貨保值操作過(guò)程監(jiān)管，企業(yè)是否嚴(yán)格按照套期保值規(guī)則進(jìn)行操作直接關(guān)系到價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)敞口和信用風(fēng)險(xiǎn)，因此銀行可通過(guò)與第三方期貨公司簽訂協(xié)議，并由期貨公司對(duì)企業(yè)期貨保證金實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)控，保證套期保值操作的嚴(yán)格執(zhí)行。

三、銀期深度合作有待進(jìn)一步加強(qiáng)

同屬專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)的銀行和期貨公司除在業(yè)務(wù)上的積極合作外，在研發(fā)上也有深度合作的空間。銀行作為金融系統(tǒng)的中樞機(jī)構(gòu)，對(duì)國(guó)家財(cái)政金融和產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等有充分的資源信息優(yōu)勢(shì)，可以為期貨公司研發(fā)提供良好的信息參考。而期貨公司主要走產(chǎn)業(yè)拓展與服務(wù)的路線，對(duì)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)實(shí)際情況和企業(yè)經(jīng)營(yíng)有深刻的了解。例如，去年三季度由公司高管親自帶隊(duì)的棉花調(diào)研組歷時(shí)半個(gè)月，行程800多公里奔赴全國(guó)七個(gè)省的棉花主產(chǎn)區(qū)，調(diào)研得出的棉花產(chǎn)量數(shù)據(jù)相對(duì)客觀翔實(shí)，此次調(diào)研的成果受到國(guó)際大型貿(mào)易企業(yè)的關(guān)注，調(diào)研得出的產(chǎn)量數(shù)據(jù)在鄭州商品交易所棉花期貨價(jià)格走勢(shì)上也得到驗(yàn)證。這種調(diào)研的成果可以為銀行涉棉貸款提供很好的參考，棉花減產(chǎn)導(dǎo)致的棉價(jià)上漲預(yù)期對(duì)棉花產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)的影響是不同的，銀行在對(duì)下游棉紡企業(yè)的授信管理上需要謹(jǐn)慎。此外，銀行在對(duì)企業(yè)進(jìn)行貸款申報(bào)審查時(shí)，可邀請(qǐng)期貨公司一起調(diào)研，銀行主要關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和履約償付能力，而期貨公司則對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)敞口有較深的認(rèn)識(shí)，這樣可以為銀行貸款決策提供有效支持。

目前來(lái)看，銀行對(duì)期貨市場(chǎng)的關(guān)注前所未有，認(rèn)識(shí)也越來(lái)越深刻，而銀行的參與也有利于促進(jìn)期貨市場(chǎng)功能的更好發(fā)揮。銀行和期貨公司在業(yè)務(wù)上正逐步展開(kāi)更加多元化的合作，未來(lái)銀期合作的前景非常廣闊。