在“一對(duì)多”獲準(zhǔn)正式運(yùn)行整整一年之后，基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)又傳來利好。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人7月7日宣布，基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)可以參與股指期貨交易?；饘衾碡?cái)參與股指期貨沒有比例限制，資產(chǎn)管理人可以根據(jù)資產(chǎn)委托人的投資需求制定具體的交易目的、交易策略和投資策略。

然而，《華夏時(shí)報(bào)》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，對(duì)于這樣一個(gè)明顯的利好，基金與期貨行業(yè)受訪者卻表現(xiàn)冷淡。他們普遍認(rèn)為，投資股指期貨對(duì)于改善基金專戶理財(cái)蕭條的現(xiàn)狀作用有限。

雙邊均利好

差不多2個(gè)月前，證監(jiān)會(huì)終于明確了對(duì)公募基金投資股指期貨的態(tài)度。允許證券投資基金審慎合規(guī)地投資股指期貨，明確貨幣市場(chǎng)及債券基金等不能投資股指期貨。并規(guī)定，在投資策略上，應(yīng)以套期保值為目的，并且對(duì)投資比例進(jìn)行嚴(yán)格限制。相比之下，證監(jiān)會(huì)對(duì)基金專戶理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)定則顯得明顯寬松。

“由于公募基金規(guī)模較大，約束較多，至今無一家公募基金參與其中，在機(jī)構(gòu)缺席的情況下，股指期貨套利交易頻繁，投機(jī)氣氛較重，股指期貨4個(gè)合約的總成交量遠(yuǎn)大于持倉量?！焙觅I基金研究中心樂嘉慶告訴記者，相比公募基金，專戶規(guī)模較小，受制約較少，率先參與股指期貨，有利于增加股指期貨市場(chǎng)的理性機(jī)構(gòu)投資者，減少股指期貨市場(chǎng)的投機(jī)性。

他還表示，此前公募基金投資股指期貨的意愿主要集中于套保，大多數(shù)基金公司并沒有配置專門對(duì)股指期貨有操盤經(jīng)驗(yàn)或者實(shí)際投資經(jīng)驗(yàn)的人才。專戶參與股指期貨后，一方面倒逼基金公司增加相關(guān)人員建設(shè)，另一方面，也提供了一個(gè)期貨投資人才培養(yǎng)的平臺(tái)。

“放開專戶參與股指期貨后，專戶可成為真正意義上的‘對(duì)沖基金’，運(yùn)用股指期貨工具對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，專注于選股，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益的可能性更大。”好買基金研究中心認(rèn)為，這次的政策，將在未來使專戶產(chǎn)品做到更“?！?。

尷尬的“一對(duì)多”投資者

事實(shí)上，“一對(duì)多”正式面市運(yùn)行一年來，基金專戶理財(cái)?shù)恼w形象并沒有原來所想象的那么美好。尤其今年以來股市持續(xù)下跌，大部分基金專戶“一對(duì)多”產(chǎn)品呈現(xiàn)虧損，一些甚至已經(jīng)清盤。

簡(jiǎn)單而言，“一對(duì)多”是指多個(gè)客戶把錢匯總在一個(gè)賬戶交給基金公司專業(yè)團(tuán)隊(duì)打理。與公募基金不同的是，按目前規(guī)定，單個(gè)“一對(duì)多”賬戶人數(shù)上限為200人，每個(gè)客戶準(zhǔn)入門檻不得低于100萬。而且，“一對(duì)多”由公募基金公司中的專戶團(tuán)隊(duì)管理，但準(zhǔn)入要求與私募基金更接近。

某基金公司專戶理財(cái)中心負(fù)責(zé)人告訴記者，事實(shí)上，盤點(diǎn)一年多來的實(shí)際情況，公募基金一對(duì)多業(yè)務(wù)整體做得比較死。效果不是特別好，沒有形成一個(gè)很好的發(fā)展局面?！斑@個(gè)業(yè)務(wù)一年下來，問題還是蠻多的。一個(gè)見不得陽光的東西，發(fā)展也是沒那么快的?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示。

在業(yè)內(nèi)人士看來，由于目前證監(jiān)會(huì)規(guī)定專戶業(yè)績(jī)不能公開，因此對(duì)投資者來說就沒法比較?！巴顿Y者就像撞大運(yùn)一樣，這導(dǎo)致目前的專戶業(yè)務(wù)很尷尬，顯現(xiàn)出一種僵死的狀態(tài)。至少?zèng)]看出一對(duì)多業(yè)務(wù)究竟比現(xiàn)有的公募基金好多少。”

因?yàn)闊o法貨比三家，投資者若想選擇基金專戶理財(cái)，就只能參考公募基金的業(yè)績(jī)。但是投資者往往不知道，基金公募和專戶理財(cái)都是完全隔離的團(tuán)隊(duì)。據(jù)上述業(yè)內(nèi)人士介紹，有些公募大名鼎鼎，而專戶業(yè)績(jī)往往是最糟糕的。所以，公募業(yè)績(jī)和其專戶理財(cái)之間沒什么必然聯(lián)系。更多的投資者無法從透明公開的渠道獲得專戶投資業(yè)績(jī)，謹(jǐn)慎之余，則索性放棄基金專戶，而投向券商等其他理財(cái)投資產(chǎn)品。

專戶經(jīng)理們的煩惱

盡管監(jiān)管部門對(duì)基金專戶投資股指期貨進(jìn)行了開閘，但對(duì)基金專戶的運(yùn)作者們來說，要改變目前基金專戶相對(duì)冷淡的現(xiàn)狀，投資股指期貨僅僅是一個(gè)有限的方面。

其實(shí)，不是只有投資者對(duì)基金專戶抓瞎，即便是負(fù)責(zé)運(yùn)作的專戶經(jīng)理們，對(duì)目前基金專戶的現(xiàn)狀也感到很苦悶。

某基金專戶部門人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析，目前的專戶銷售和投資存在一些急需突破之處。一是渠道的超額收益分成。從現(xiàn)有基金專戶的一些銷售情況來看，一對(duì)多專戶銷量仍主要依靠渠道，直銷力量相對(duì)有限，客戶仍集中在銀行和券商等渠道手中。有關(guān)方面可以考慮在業(yè)績(jī)分成方面，嘗試由基金公司和合作渠道商建立一種雙方都可以接受的適當(dāng)?shù)暮献髂Ｊ?，在合乎監(jiān)管當(dāng)局要求的前提下，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)最大程度的發(fā)展。

二是關(guān)于投資限制。一對(duì)多設(shè)定了“持有一家上市公司的股票，其市值不得超過計(jì)劃資產(chǎn)凈值的10%”的投資限制。在具體業(yè)務(wù)運(yùn)作過程中，由于一對(duì)多所面對(duì)的客戶為高端群體，其風(fēng)險(xiǎn)承受能力較大，對(duì)產(chǎn)品多樣化的需求較高，對(duì)投資的靈活性要求也較高，因此在一對(duì)多專戶上述投資限制方面，可以區(qū)別于公募基金，設(shè)定一個(gè)高于10%的范圍，由基金公司結(jié)合專戶客戶的具體情況進(jìn)行約定。

“基金公司專戶業(yè)務(wù)由于運(yùn)作時(shí)間較短，其業(yè)績(jī)有待市場(chǎng)驗(yàn)證，其運(yùn)作的優(yōu)勢(shì)尚未完全展示，渠道的支持度、客戶的認(rèn)同度都需慢慢培育?！鄙鲜鰧舨块T人士稱，基金專戶業(yè)務(wù)發(fā)展目前均主要取決于監(jiān)管部門更多政策上的支持，也唯有如此，基金行業(yè)才能真正開拓另一片新的發(fā)展領(lǐng)域。